瑞银预测特朗普关税政策或推动债券利差升至2020年以来最高水平——彭博社

4月2日，唐纳德·特朗普总统在白宫玫瑰园宣布关税政策时的场景。摄影师：Kent Nishimura/彭博社瑞银集团策略师预计，美国总统唐纳德·特朗普的关税政策将推动公司债券利差达到疫情初期的水平。

对关税将大幅拖累全球经济的担忧上周冲击了信贷市场，追踪信用违约互换的指标在美国和欧洲均出现自2023年3月以来最大涨幅。根据彭博指数数据，优质债券平均利差周五收于1.09个百分点（109个基点），为2024年8月以来最高水平。垃圾债利差当周收于427个基点，创2023年11月以来新高。

瑞银策略师Matthew Mish等人在周一的报告中指出，目前预计到2025年年中，公司债券利差（即投资者持有高风险债券较美国国债获得的额外溢价）可能达到：优质债券160-170个基点，垃圾债600-650个基点。

彭博追踪公司债券利差的指数自2020年新冠疫情以来尚未达到这些水平。当投资级债券利差接近150个基点时，美联储通常会开始担忧。

观察：瑞银首席策略师巴努·巴韦贾表示，投资者应密切关注信贷利差，以获取股票估值何时企稳的线索。

策略师们写道：“在经济衰退开始前的几个月里，信贷利差可能会出现波动。”

瑞银预测利差将触及2020年水平

由于担心关税将拖累经济增长，利差持续扩大

来源：彭博社

瑞银策略师实际上预测将出现温和衰退，尽管比他们11月建模预测的情况更为严重。如果美国能避免衰退，投资级和高收益债券利差可能在第二季度分别稳定在100至110个基点和375至425个基点的区间。

策略师们写道：“我们的新基准假设大部分已宣布的关税将维持约九个月。上行风险情景是，如果关税报复措施更为克制，且谈判在未来几个月内导致关税放宽。”

根据瑞银先前分析，在衰退环境中表现不佳的行业包括CCC评级债券，以及通信、消费周期性行业、运输和基础材料等领域的债务。