再也不能忽视物流业务了——彭博社

Thomas Black

你在路上可能会看到更少的这些。

摄影师：乔·雷德尔/赫顿档案馆，通过盖蒂图片社

有句老话说，所有的货物最终都会由卡车运输。别忘了，这些货物很可能也曾由船只和火车运输，并储存在仓库中。考虑到这一点，物流行业将为我们提供一些最初的线索，揭示经济和商业世界将如何应对由美国总统唐纳德·特朗普推动的保护主义美国的新现实。

尽管股市对特朗普通过实施历史性高关税颠覆全球贸易的举措反应迅速且极为负面，但货物和生产能力在全球范围内的重新配置需要一些时间才能显现其影响。预计亚洲-美国和欧洲-美国的航运路线将面临需求下降，而主要避开了最重关税的拉丁美洲将迎来增长。货运需求的下降预示着消费者支出疲软甚至经济衰退，这将加剧自疫情高峰以来一直困扰该行业的航运和卡车运输能力过剩问题。

彭博社观点你将变得更热、更脏、更穷滞胀已成美国最佳情景特朗普制造了经济黑洞却毫不在意MAGA听不见美国声音的沉寂航运公司原以为今年终于能摆脱运价下跌与人工、维护及保险成本飙升对利润率的双重夹击。但如今，零售商和制造商将争相寻找替代供应商以规避关税。特朗普所谓"贸易战将迫使企业在美国生产更多商品"的说法或许没错，但这需要时间——毕竟工厂不可能一夜建成。此外，美国往往缺乏完整的供应链来支持制造商放弃进口。

白宫声称"美国制造"事关国家安全：“这些关税旨在纠正全球贸易不公、让制造业回流本土、推动美国人民经济增长。“这对企业而言无异于急刹车。在特朗普首个任期内对中国加征关税，以及疫情期间全球供应链崩溃后，许多企业采取了"中国+1"策略，将生产分散到越南等国家。如今包括耐克在内的企业，其越南生产销往美国的商品将面临46%的关税。

白宫公布的细节引发更多疑问，显示货运低迷将持续甚至恶化。道琼斯运输业平均指数（包含诺福克南方铁路、JB亨特运输服务等公司）在关税公布次日暴跌9.2%，跌幅是道琼斯工业平均指数的两倍多，创2020年3月疫情爆发以来最大单日跌幅。

运费持续下跌

苏伊士运河中断持续之际，海运集装箱费率仍在下降

数据来源：德鲁里、彭博社

所有这些变量都难以提振企业高管的信心，导致市场活动持续低迷。相较于现货市场更为稳定的合约卡车运费自2022年初见顶后便持续走低，尽管2月因货主抢在关税生效前进货曾出现小幅回升。这些囤货的额外成本将通过提高商品售价来转嫁——这些商品将与特朗普政策实施后入境的征税商品保持同价位。

近期的库存积压即将得到消化。美国零售联合会《全球港口追踪》3月初预测，今年夏季美国港口海运集装箱吞吐量将转为负增长，6月同比下滑3.2%，7月骤降13.9%。（此前因企业抢在关税实施前出货，1月港口吞吐量激增13.4%；2月受中国春节工厂停工影响本是传统淡季，但预计仍增长6.1%；3月涨幅达10.8%。）

美国供应管理学会上周公布，其制造业活动指数3月环比下降1.3个百分点至49%（该指数低于50即代表行业萎缩）。更值得警惕的是，反映新订单情况的ISM分项指数骤降3.4个百分点至45.2%，创2023年上半年以来新低。最令人担忧的是制造业原材料支付价格指数飙升7个百分点至69.4%，继2月上涨7.5个百分点后，创下2020年12月至2021年1月以来最大两月连涨纪录。

尽管ISM报告显示通胀可能已开始影响商品价格，但别指望运费会随之上涨。当特朗普关税政策的冲击波在经济中全面显现时，情况可能恰恰相反。这是经济学的基本法则：对某物征税，其供应就会减少。更高的关税意味着贸易量下降，进而可能抑制货运需求。

制造业疲软

调查显示制造业在两个月回升后再度陷入萎缩

数据来源：供应管理协会、彭博社

注：读数低于50%表明行业收缩

若卡车运输需求与运价走弱，可能加速运力退出市场——因为占行业主体的中小型企业将更易破产。海运领域则由组成竞争联盟的跨国企业主导。尽管规模庞大，这些船公司也有运价底线，跌破该红线将导致财务困境。

根据德鲁里综合集装箱指数，40英尺集装箱的海运价格已从7月近期高点5,937美元暴跌至3月最后一周的2,168美元，较2021年9月疫情期间供应链危机顶峰时创下的10,377美元历史记录大幅下降。新冠前的运价更低——2020年初前五年德鲁里综合指数均值约为1,400美元——但疫情期间成本基数也被抬升。

接下来会怎样？关税冲击将通过全球货运量和航线变化显现。无论哪种情况，货运承运商的压力都将持续。

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