金钱本身并不能带来幸福：今日五大话题 - 彭博社

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先打好基础

根据最新数据显示——鼓声响起，意料之中，还能说什么呢——德国工业状况依然不佳。2月份整个制造业的生产下降了1.3%，较去年同期水平低了4%，而众所周知，去年情况也不怎么样。前年、再前年也是如此……好吧，不提也罢。

鉴于订单量持续下滑、全球贸易战不断升级以及地缘政治局势带来的不确定性，可持续复苏仍遥遥无期。但即便如此，仍有理由保持希望。未来12年内，德国将额外投入整整5000亿欧元用于国家基础设施建设，国防开支也将追加近同等规模。这些巨额资金有望让连续两年萎缩的德国经济在短期内实现2%的增长。这样的预测并不算糟糕。

德国工业每况愈下

数据来源：德国联邦统计局

然而商业景气指数近期仅略有改善，仍远低于长期趋势线。这几乎是对新联邦政府发出的信号：仅靠资金投入无法解决德国的问题。2023年，由于官僚障碍、供应链短缺和人员不足，令人难以置信的760亿欧元（占德国财政总预算的16%）资金未能得到有效利用。

因此，经济部只能在这个普遍黯淡的环境中寻找希望的曙光。统计学家表示，由于年初的意外增长，制造业生产在三个月比较中或多或少处于停滞状态。“鉴于订单量持续呈下降趋势，以及最近宣布的美国关税上调，近期观察到的工业情绪指标明显改善是否能持续还有待观察，“该部进一步表示。可以说，明显并不等同于巨大。

市场参与者今天可能还会关注的内容，由Rainer Bürgin、Annika Reichelt、Jenni Thier和Stephan Kahl为您报道：特朗普不为所动、信任丧失、关税反应、预期降息以及法兰克福办公室创纪录。

特朗普不为所动

美国总统唐纳德·特朗普对其关税上调计划导致全球股市价值缩水表现得无动于衷。虽然他不想"看到任何东西下跌，但有时候必须吃药才能修复问题，“特朗普昨天对记者说。“我们拥有所有优势。暂时忘记市场——我们拥有所有优势。“财政部长Scott Bessent和商务部长Howard Lutnick重申，特朗普对数十年的贸易逆差采取关税措施是认真的。在特朗普4月2日宣布后的两天内，美国股市损失了5.4万亿美元的价值，将标普500指数推至11个月以来的最低点。今天亚洲股市暴跌高达7.9%，创下16年多以来的最大单日跌幅。香港恒生指数下跌超过10%。欧洲股市暴跌超过5%，斯托克600指数距离熊市仅差约三个百分点。德国DAX指数将最初的10%跌幅收窄至6%。10年期德国国债收益率下降8个基点至2.5%。

信任丧失

美国投资者阶层——占人口前10%、持有几乎所有股票的群体——在特朗普关税攻势时代，必须适应其新近被严重削弱的地位。财富顾问们接到客户电话，试图安抚他们——同时承认自己对美国总统的做法感到"非常沮丧”。其中一位顾问将特朗普上周三公布的大规模关税表称为"死亡表格”。就连比尔·阿克曼等对冲基金亿万富翁也批评了特朗普导致市场陷入混乱的决定。这位潘兴广场创始人、曾经的特朗普支持者在X平台上发文称，新贸易体制是个"错误”。“我坚信4月9日对全球实施的关税——远高于我们被征收的税率——是个错误。“阿克曼此前是华尔街最重要的特朗普支持者之一。他还批评特朗普在市场崩盘时试图达成交易：“任何向总统推荐这个主意的人都应该立即被解雇。”

关税反击

中国对美新关税做出强力回应：北京宣布对七种稀土实施出口限制并对所有美国进口商品加征34%关税后，该国政治领导层正考虑提前实施经济刺激计划。据悉过去三天里，包括金融监管机构在内的多个政府部门高层代表和官员已召开会议推进应对措施。欧洲央行执行委员伊莎贝尔·施纳贝尔暗示，特朗普的关税攻势可能标志着一个时代的终结。"‘解放日’并未带来解放，反而似乎标志着全球自由贸易的终结”，她在周六一场会议前表示。她驳斥了特朗普关于欧盟是为"坑害美国"而建立的言论。银行业协会呼吁欧盟不要激化紧张局势，而是与美国进行“建设性对话”。候任德国总理弗里德里希·默茨将此危机视作对其未来执政联盟的警醒，要求降低税收和能源价格，遏制"瘫痪性官僚主义"并稳定社会福利支出。

中国是美国多种商品的重要出口国

来源：联合国商品贸易统计数据库，摩根士丹利研究

预计降息

高盛经济学家Jan Hatzius团队将未来12个月美国经济衰退概率从35%上调至45%，并将2025年第四季度GDP年增长率预测从1%下调至0.5%。他们预计美联储将从6月开始连续三次降息25个基点作为"保险措施”。若出现经济衰退，年内可能实施高达200个基点的宽松政策。市场甚至预期美联储今年将降息五次，而上周市场仅完全消化了三次降息预期。“没有任何好消息，市场将变得严峻”，Pepperstone高级研究策略师Michael Brown表示，“市场渴望白宫或美联储的政策转向。“欧元区市场押注同样显示降息预期，交易员预计欧洲央行今年将再降息88个基点，可能对应四次降息。对于下周会议，利率互换合约暗示可能降息24个基点。

法兰克福写字楼创纪录

当前写字楼市场正经历两极分化。老旧建筑和偏远地段面临严重空置问题，而核心地段的新建楼宇却供不应求。周一发布的研究报告和市场数据印证了法兰克福这一趋势。LBBW研究显示，法兰克福通过改造闲置写字楼可新增2万套住宅。另一方面，仲量联行数据显示，今年一季度法兰克福写字楼租赁面积创历史同期新高，主要来自银行业大额交易。其中德国商业银行签约入驻Helaba正在建造的新摩天大楼，ING德国也锁定了法兰克福新总部园区。

其他发生的事情

• 军备-滑坡
• 延误的起飞
• 额外-假期