智利投资者因全球担忧情绪看跌本地债券收益率——彭博社

2025年1月5日星期日，智利圣地亚哥的拉莫内达宫。摄影：Tamara Merino/彭博社根据彭博新闻的一项调查，对全球经济放缓的担忧正促使更多智利债券投资者预期本地利率将下降，收益率曲线将变陡。

约73%的受访者预计4月名义利率将下降，高于上月的44%。约23%的受访者预计降幅将超过10个基点，而无人预测利率会上调。

超过五分之二的投资者预计收益率曲线将变陡，高于3月的35%。BBVA纽约分行的拉美本地市场策略师Gilberto Hernández-Gómez表示，短期债券将领跌。

“由于经济数据放缓和负CPI基数效应扩大，市场可能会预期央行将进一步降息，“Hernández-Gómez说。同时，“财政状况的显著恶化可能会推动收益率曲线斜率上升。”

4月BTP利率可能继续下行

没有受访者预计比索债券利率会上调。

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注：pb = 基点。

唐纳德·特朗普周三宣布的关税计划超出预期，对所有进口商品征收至少10%的关税，对中国商品征收34%的关税。这推动了对避险资产的需求，这种趋势在周五中国宣布反制措施后进一步加剧。

智利出口商品的关税为10%，不过目前暂不适用于铜。这并未能阻止随后两日金属价格的暴跌。财政部长马里奥·马塞尔表示，关税可能导致智利葡萄、蓝莓和三文鱼的出口产品与本地种植产品相比竞争力下降。

“智利的经济福祉与国际事件有着内在联系，“BTG分析师（包括塞萨尔·佩雷斯-诺沃亚）在上周的一份报告中写道。“贸易量下降和全球增长放缓削弱了对智利经济扩张至关重要的外部支持。”

对智利经济前景的担忧已经在加剧。上月，比索计价的1年期和3年期债券利率下跌超过20个基点，而10年期等较长期债券仅下跌约10个基点，导致收益率曲线趋陡。4月初跌势延续，1年期债券进一步下跌逾20个基点。

聚焦北方

投资者正密切关注美国动向。多数受访者预计美联储和美国国债将成为本月当地利率的主要驱动因素。外部地缘政治环境位列第二。

目光投向北方

外部因素将成为利率主要"推手”

来源：彭博社

由于对美国经济衰退的担忧，上周美国国债收益率自10月以来首次跌破4%。交易员加大了对美联储货币宽松的押注，货币市场目前认为美联储今年实施四次25个基点降息的概率为50%，而这一情景在数日前还无人预料。首次降息目前预计将在6月进行。

“市场对关税重大意外的最初反应是预期美国将大幅放缓，”法国巴黎银行固定收益策略师马里奥·卡斯特罗表示。“按照这一逻辑，市场预计美联储将降息，新兴市场会跟进，从而导致利率曲线急剧变化。”

通胀前景恶化解释了为何投资者更偏好与消费者价格指数(CPI)挂钩的发展单位债券，而非比索计价的票据。虽然偏好期限在五年以内的UF债券的受访者比例自3月以来仅小幅上升，但偏好六至十一年期限的投资者比例从9%跃升至18%。

“我们认为3至5年期债券存在最大的资本增值机会，该区间利率仍略高于基本面水平，”SURA投资公司策略师阿里尔·纳查里指出。“鉴于国际关税可能引发通胀反弹，我们建议配置高UF敞口的中期基金。”

原注：全球担忧加剧之际 智利投资者预计本地收益率将下降