Megale, 来自XP, 表示关税可能提前结束央行的紧缩政策 - 彭博社

卡约·梅加莱来源：彭博社XP首席经济学家卡约·梅加莱表示，唐纳德·特朗普关税政策引发全球衰退的可能性——中国已采取同等力度反制——将削弱央行的加息周期，并可能促使政策提前暂停。

“在衰退情景下，这为下次会议加息后暂停创造了空间。“他表示，“央行可能会提前进入’观望模式’。”

他指出，关税后的形势强化了全球放缓的预期，目前已成为价格下行风险。若央行今日召开会议，这将使相关预测期内的通胀率从3.7%降至更接近3.5%的水平。该数字仍高于3%的目标，但他认为当前存在诸多不确定性，未来一个月内Copom会议前还将有诸多事态发展。

央行在上次会议中将基准利率上调至14.25%，并已暗示5月将进行幅度较小的再次调整。根据Focus调查，经济学家预计年底前利率将升至15%。

梅加莱认为央行已开始为近期暂停周期构建叙事，因多位官员暗示利率已达限制性水平，且需要时间评估货币政策效果。

XP官方预测本轮周期结束时利率为15.50%，但梅加莱表示新形势可能使利率更接近15%。他预计汇率将略高于当前水平，主要压力来自政府经济刺激计划，并预测利率将维持不变至少至2026年初。

经济

经济学家指出，尽管外部环境变化，但国内经济活动仍需消化一系列已安排但尚未实施的刺激措施，如私人工资扣款贷款和退休人员及养老金领取者的第十三个月工资提前发放。

虽然目前还无法准确量化私人工资扣款贷款对经济的具体影响，但普遍认为这将产生"显著冲击”。

梅加勒表示现在讨论大选为时过早，尤其是反对派尚未明确候选人。但他评估认为，无论谁赢得2026年大选，都需要调动政治资本来对财政问题进行更结构性的调整。

“财政问题可以撑到大选，但之后需要进行更深层次的结构性调整，才能使债务上升趋势趋于稳定。”