全球大宗商品市场本周需关注的五大关键图表——彭博社

欧佩克+联盟宣布将把5月计划增产规模扩大两倍，令交易商大为震惊。

摄影师：玛雅·西迪基/彭博社在大宗商品市场经历了几轮惨烈交易后，美国总统唐纳德·特朗普政策对全球的影响仍将是本周交易员关注焦点。随着矿业界本周齐聚智利参加顶级铜业大会，这一影响将尤为显著。与此同时，关税政策可能导致美国民众购买咖啡的成本上升。而石油市场正面临需求担忧与欧佩克+增产的双重打击。

在呈现大宗商品图表前，先通过图示了解美国政府如何计算其关税——主要基于贸易差额。政府详细说明了一个公式：用某国对美贸易顺差除以其出口总额，再将得数除以二得出"折后税率"。与美国存在贸易顺差的国家统一适用10%税率，贸易基本平衡的国家亦按此标准执行。

美国计算对等关税的公式来源：美国贸易代表办公室现在，随着新一周开启，以下是全球大宗商品市场值得关注的五组重要图表。

原油

随着特朗普升级贸易战令全球能源需求前景更加黯淡，石油市场应声下跌。最新关税措施出台仅数小时后，以沙特为首的欧佩克+联盟宣布将5月计划增产幅度扩大两倍，旨在惩罚某些成员国的超额生产行为，此举令交易商震惊。当前焦点在于，违规超产的伊拉克和哈萨克斯坦是否会最终遵守配额目标削减供应，帮助联盟平衡全球市场——该市场正面临中国需求放缓与美国产量充足的双重压力。

欧佩克+五月将增产幅度扩大两倍

卡特尔组织额外增产恐加剧价格暴跌

来源：欧佩克

贵金属

今年大部分时间里，关税阴云导致金属市场剧烈震荡，交易商争相在潜在关税实施前向美国运送价值数十亿美元的金银，以利用美国本土高价套利。随着特朗普最新政策豁免多数金属关税（尽管部分金属仍需根据《贸易扩展法》第232条征税），这场套利游戏戛然而止。纽约金银期货与伦敦现货价格的价差曾极具吸引力，促使银行和交易商大量运输金银条，甚至扭曲了美国贸易数据，而这一价差在消息公布后急剧收窄。

### 铜

铜仍被考虑征收232条款关税，这可能扰乱全球流通并推高美国用于住宅、汽车和家电的该商品成本。矿商和金属贸易商齐聚圣地亚哥参加Cesco周和CRU世界铜业峰会时，关税威胁将成为议程重点。花旗集团全球大宗商品研究主管马克斯·莱顿预计铜价将继续下跌，他在彭博电视采访中表示，全球增长担忧创造了"做空的绝佳机会"。

美洲国家主导美国铜进口

按原产地统计的美国铜进口数据

来源：美国人口普查局

咖啡

受关税打击最严重的国家之一是全球最大罗布斯塔豆生产国越南。该品种传统上用于速溶咖啡，但随着咖啡馆使用的高端品种阿拉比卡期货价格维持在历史高位附近，罗豆也越来越多地混入其他拼配。主要阿拉比卡生产国巴西和哥伦比亚被加征10%关税。鉴于过去一年咖啡市场暴涨，任何额外成本对咖啡爱好者都是又一重击。

咖啡价格上涨后关税将推升成本

最大罗布斯塔生产国越南受美国关税重创

来源：彭博汇编交易所数据

数据截至2023年4月4日的百分比涨幅。

太阳能

美国太阳能开发商已囤积大量电池板逾一年，部分原因是特朗普政府1月上台前实施的关税。目前库存量如此之大，分析师估计仓库中约有50吉瓦的设备。这将有助于缓解最新关税的即时冲击——若未达成削减协议，新关税将在原有税费基础上叠加。

2024年美国太阳能产品进口情况

大部分输美设备来自东南亚地区

数据来源：彭博新能源财经

注：图表采用以千兆瓦为单位的进口数据