特朗普关税图表：股市崩盘如何冲击华尔街投资者 - 彭博社
Denitsa Tsekova, Isabelle Lee, Vildana Hajric
标普500指数遭遇自2020年3月以来最惨烈的两日暴跌，这场抛售潮抹去了超过5万亿美元市值。
摄影师：Michael Nagle/彭博社美国投资者阶层——那拥有近全部股票的前10%人群——正迅速接受其在特朗普贸易攻势时代急剧衰落的新地位。从计算股票期权价值的公司高管，到亿万富豪对冲基金大亨，以及介于两者之间的所有人，如今他们都不过是附带损害。
特朗普上周引发的市场崩盘足以载入史册。纳斯达克100指数跌入熊市。美国股市总市值两日内蒸发逾5万亿美元。大宗商品价格暴跌，公司债投资者疯狂抢购违约保险合约。最剧烈的动荡发生在特朗普公布一项关税计划之后——该计划激进程度超乎想象，对数十个国家征收最高50%的关税，他声称这对确保美国长期繁荣至关重要。
这一切竟是在一位曾将道琼斯工业平均指数奉为其首任总统期间支持率标杆的人授意下发生的，全美金融界对此难以置信：为何会发生这种情况？他究竟在做什么？
“多年来我已学会应对压力，”理查德·斯坦伯格说道，“但凌晨四点醒来时，我仍会为这些事情辗转难眠。”这位博卡拉顿Focus Partners财富管理公司的高级顾问表示，焦虑客户的来电从未间断。他尽力安抚客户，但坦言自己对特朗普的做法感到沮丧——“非常沮丧”。“这缺乏深谋远虑。”
在曼哈顿中城，基础设施资本顾问公司CEO杰伊·哈特菲尔德同样心绪难平，只是更多了几分愤怒。“这简直愚蠢至极。”他将特朗普当天在仪式上挥舞的大幅关税图表称为“死亡图表”，看到时强压怒火，只想着抛售风险资产。到周五收盘时，他已将管理的共同基金中约40%的高风险资产清仓。
4月2日，特朗普总统在白宫玫瑰园宣布关税政策时手持关税图表。摄影师：肯特·西村/彭博社无论特朗普的终极目标是什么——是让美国再次富裕，还是制造足够混乱来激活冻结的房地产市场，抑或单纯出于政治算计，认为主要由富人持有的虚高股市经得起修剪——在他第二任期开始三个月后，有一点已然明确：华尔街作为现代总统核心支持群体的光环正在瓦解。
“这是一场五级警报的大火，”哈特菲尔德表示。“没有任何理由挑起贸易战。”
特朗普本人声称自己不为所动，他援引过去的说法称市场震荡是必要之举，旨在为全球贸易和美国锈带地区落魄工人伸张正义——这些工人正是将他再次送入白宫的最大功臣。据知情官员透露，私下里他仍坚持与公开表态如出一辙的既定方针。
## 深度解读
特朗普的报复性关税与未来走向
21:12
特朗普的注意力正日益转向股票之外的资产：决定购房者利率的10年期国债，以及影响油价的原油。随着股市暴跌，债券收益率与油价双双下挫。事后看来，为这些下跌欢呼或许显得愚蠢——毕竟利率和油价下跌正是市场担忧关税将引发经济衰退和失业率飙升的表现——但特朗普周四回应市场崩盘提问时，仍急不可耐地表达了对这些下跌的欣喜。
次日清晨，当标普500指数再度暴跌时，特朗普正驱车前往西棕榈滩高尔夫球场，他将在那里度过大半天。即便政府其他官员对市场崩盘感到不安，他们也没有表露出来。“放在长期走势图里看，你甚至不会注意到"近期的市场下跌，财政部长斯科特·贝森特在周五发布的专访中对塔克·卡尔森表示，“当前市场波动更像是’七巨头’的问题”——他指的是那组备受关注的大型科技股——“与MAGA无关。“对于经济衰退的种种议论，他更是不屑一顾，周日他在NBC《会见媒体》节目中声称"没有理由为衰退风险定价”。
‘七巨头’公司遭遇重创
数据来源：彭博社
数据标准化处理，显示2024年12月31日以来的百分比变化。
这场抛售是华尔街数周来揣测特朗普威胁言论严重性的最终爆发。Signum全球顾问公司分析师安德鲁·毕晓普指出，迄今已有超过20项关税声明发布，但多数并未落实。而周四周五两天股市11%的暴跌让华尔街意识到：要么辩论时机已过，要么武力恫吓造成的损害已无法挽回。
哈特菲尔德的怒火主要指向贝森特，他认为这位财长未能阻止总统犯下重大政策错误。“我原以为他更有判断力，“哈特菲尔德说，“实在令人失望。”
当然，特朗普仍可能改变主意，重新关注股市，尤其是当市场持续恶化时。尽管在一个人均净资产最高的十个州去年全部投票支持贺锦丽的国家里，忽视富裕阶层对MAGA忠实信徒来说或许合理，但他在华尔街和加密货币圈确实拥有众多盟友——这些人在上届选举中曾开出巨额支票。股票本身也影响着经济：富人持有大部分股票，其消费支出约占全国总量的一半。
上周的暴跌使标普500指数较2月历史高点下跌约17%，期间从戴尔科技到达美航空和星座能源等公司市值蒸发近半。市场恐慌指标——Cboe波动率指数上周五飙升至新冠疫情封锁期以来的最高收盘水平。数十亿美元的首次公开募股及其他交易被迫搁置。
关于特朗普为何能容忍如此剧烈的市场阵痛，各方解读不一。最直接的解释是，他及其团队确实认为市场动荡是为恢复全球贸易公平（“让美国再次富裕"口号中体现的理念）和重振制造业就业必须付出的微小代价。
“他们明确表示现阶段不关心股市，认为富裕投资者终将安然无恙，当前全力聚焦于压低10年期国债收益率——这也正是他们已成功实现的。“专业资本管理公司创始人兼CEO、资深加密货币投资者安东尼·庞普里亚诺表示。
特朗普多次建议对市场波动保持耐心，他表示，一旦恢复平等的贸易地位，随之而来的反弹将使这些波动相形见绌。
在中国通过反击特朗普的关税措施升级贸易战后，投资者继续撤离美国股市。摄影师：Michael Nagle/Bloomberg“投资者可以理解特朗普总统的长期目标，即试图将制造业带回美国，试图增加收入以抵消潜在的减税，并保护出于国家安全原因而受到重视的行业，”瑞银资产管理多资产策略主管埃文·布朗在接受采访时表示。“但与此同时，人们也意识到这将带来很多痛苦。对市场、消费者和本国企业都是如此。”
许多观点认为，无论是否有新关税，股市都到了该调整的时候。根据一项关键指标，近年来标普500指数的估值已高于互联网泡沫以来的任何时期。而且，正如贝森特所指出的，即使上周股市暴跌，市场回报率看起来仍然强劲。过去十年间，年回报率仍保持在10%左右或更高。
“过去几年股市的大幅上涨和宽松的金融条件为特朗普提供了缓冲，”摩根大通资产管理公司投资组合经理普里娅·米斯拉表示。“尽管上个月的情况很残酷，但我们只是回到了2024年5月的水平。”
此次抛售伴随着国债收益率显著下降和油价走低，这也构成了一个宽松的理由，即特朗普和贝森特可以接受市场波动——它惩罚富人，同时减轻非华尔街工作人群的压力。“近半数美国人未涉足股市，他们可能实际上乐于看到利率下降，“城堡证券美国通胀部门主管达勒姆·阿布里克表示。
但华尔街普遍认为风险在于：利率下跌是经济衰退的前兆，更糟的是，长期回报可能永远不会出现。“这绝对是糟糕透顶的经济政策，“哈特菲尔德评价道。
贝森特部长在玫瑰园宣布关税政策后离场。摄影师：吉姆·洛·斯卡尔佐/EPA/彭博社颇具讽刺的是，就在数月前特朗普似乎还准备在第二任期与华尔街建立更紧密联系——他聘用了对冲基金经理贝森特和银行家霍华德·卢特尼克，并将加密货币列为新政府的明确优先事项。比特币在突破10万美元大关后，也被卷入了这轮大规模抛售潮。
彼得·奇尔等众多市场专业人士曾对特朗普回归充满期待。这位学院证券宏观策略主管希望减少繁文缛节、保护战略产业并推高市场。他特别关注特朗普针对石油公司的“钻探吧，宝贝”计划，这一政策导向促使奇尔建议客户关注能源企业。
随着原油价格暴跌使钻探公司成为受创最严重的股票之一，这一策略在他面前彻底失败。美国页岩油气领域的龙头企业，如钻石背能源公司（Diamondback Energy Inc.）、德文能源公司（Devon Energy Corp.）和阿帕奇公司（APA Corp.）近期交易日均录得超过20%的跌幅。
“我不得不放弃所有这些，结果被困在这里，“Tchir说。“每个人都生活在一个压力巨大的世界里，你甚至不敢去上厕所，因为谁知道接下来会发生什么。”