特朗普关税政策：美国通胀数据将预示即将到来的贸易关税冲击——彭博社

核心消费者价格指数预计较2月上涨0.3%，同比上涨3%。

摄影师：Yuki Iwamura/彭博社美国家庭上月可能经历了略微缓和的整体通胀，经济学家认为在唐纳德·特朗普总统的关税海啸之后，这种缓解是暂时的。

根据彭博社调查经济学家的中位数估计，周四公布的劳工统计局数据预计将显示消费者价格指数微涨0.1%，这将是自7月以来的最小涨幅。

核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本后能更好反映潜在通胀的指标预计较2月上涨0.3%，同比上涨3%。年增长率将是2021年以来最慢的。

美国整体通胀可能在3月降温

但在全面关税实施前核心指标预计将回升

来源：彭博社，美国劳工统计局

经济学家可能会密切关注3月份的商品通胀，这将有助于显示美国对中国商品加征关税对美国消费者的影响速度。特朗普在2月和上月对中国加征了10%的关税，并对全球钢铁和铝进口加征更高关税，这些关税于3月12日生效。加拿大和墨西哥对未包含在自由贸易协定中的商品也面临更高的美国关税。

还存在一种风险，即如果商家提前提高价格，商品通胀可能在特朗普4月2日宣布全面关税之前就开始渗透。今年前两个月，剔除食品和能源的核心商品CPI已显示出持续多年的通缩趋势正在停滞的迹象。

在特朗普于玫瑰园宣布对几乎所有国家加征关税后，经济学家们纷纷上调今年通胀的临时预估，同时下调增长预期。这一前景使美联储政策制定者陷入两难境地——他们既要抑制物价压力，又需防范劳动力市场可能恶化的风险。

延伸阅读：经济学家因关税下调增长预期并上调通胀预测

总统此项政策旨在追求国际贸易公平性、鼓励对美投资并刺激就业。但美国消费者对通胀加速的担忧正与日俱增。

投资者将密切关注密歇根大学4月消费者信心初值调查，寻找通胀预期持续攀升的迹象。3月报告显示，对未来5至10年的价格预期已达到1993年以来最高水平。

周五的生产者价格报告也可能在美国更全面的关税措施本月生效前，提供关于其影响的早期线索。预计3月份剔除食品和能源的生产者价格指数将上涨0.3%。

彭博经济研究观点：

“3月CPI和PPI数据将首次反映特朗普2月和3月对中国商品、钢铁和铝加征关税的传导效应。我们预计消费者价格尚未体现这些上涨，但确实预期PPI会上升，尤其是与大宗商品相关的生产者价格。”

——经济学家安娜·王、斯图尔特·保罗、伊丽莎·温格、埃斯特尔·欧和克里斯·柯林斯。完整分析请点击此处

美联储3月政策会议纪要将于周三公布。约翰·威廉姆斯、阿尔贝托·穆萨勒姆、托马斯·巴尔金、奥斯坦·古尔斯比和玛丽·戴利等美联储官员将陆续出席预定活动。

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其他方面，中国的通胀数据、英国国内生产总值以及从新西兰到印度再到秘鲁的利率决议都将成为焦点。

本周央行利率决议日程

来源：彭博社

注：地图标注数据为各央行利率决议时间表

点击此处查看上周要闻回顾，以下是我们对全球经济展望。

亚洲

随着通胀趋缓，在特朗普关税冲击后，亚洲各国本周可能迎来多达三次降息，央行官员们正持续关注如何维持经济增长。

在新西兰储备银行，继阿德里安·奥尔意外离职后，代理行长克里斯蒂安·霍克斯比领导下的该行预计将在周三放缓宽松步伐，将官方现金利率下调25个基点至3.5%。

同日，印度储备银行在超出预期的债务购买行动铺垫下，预计将回购利率下调25个基点至6%，同时保持现金准备金率不变。

周四，菲律宾当局可能利用2月份较为温和的通胀数据，通过将隔夜借款利率下调25个基点至5.5%来恢复宽松政策。

相比之下，周五哈萨克斯坦官员将决定是否在第二次会议上提高基准利率。

中国将发布关键定价数据更新，预计消费者通胀将小幅进入正值区间，而工厂出厂价格的通缩下滑连续第七个月超过2%。

印度尼西亚和台湾地区也将报告价格增长情况。日本周一公布的工资数据可能会让日本央行保持在夏季加息的轨道上，而澳大利亚将获得消费者和企业信心指标。

越南和台湾的贸易报告即将发布，而新加坡可能在本周晚些时候公布第一季度GDP统计数据。

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欧洲、中东、非洲

特朗普全球关税战的影响将继续在该地区蔓延，欧盟贸易部长将于周一召开会议。财政部长们则将于周五齐聚。

贸易政策不确定性飙升

彭博经济不确定性指数接近历史高点

来源：彭博经济全球贸易政策不确定性指数

欧元区数据将聚焦白宫发动贸易攻势前的制造业状况。德国2月工业生产和贸易数据将于周一发布，意大利工厂产出数据则于周四公布。

欧洲央行将于周四进入4月17日利率决议前的静默期——尽管存在市场押注，但最终结果仍悬而未决。

在此之前，计划发表讲话的政策制定者包括奥地利和荷兰两位通常持鹰派立场的行长，以及近期因鸽派言论引人注目的执委会成员皮耶罗·奇波洛内。

英国数据焦点将是2月GDP数据，揭示关税冲击前的经济健康状况。预计在1月下滑后将出现小幅增长。

美国是英国迄今为止最大的贸易伙伴

来源：英国国家统计局

注：数据截至2024年3月的四个季度。

英国央行副行长克莱尔·隆巴代利和莎拉·布里登均计划发表讲话，而周三央行将公布3月金融政策委员会会议纪要。

转向北欧地区，瑞典央行行长埃里克·泰迪恩定于周二发表讲话，几位副行长也将在本周发表评论。

瑞典的GDP指标将于周四公布，挪威和丹麦的通胀数据也将同日发布。

更远地区，消费者价格数据同样引人关注。埃及周四公布的数据可能显示，3月通胀在2月大幅降至12.8%后趋于稳定，因一年前外汇短缺的影响逐渐消退。这使得该国实际利率高达约15%，位居全球前列，可能促使央行在4月17日放宽政策。

周五，俄罗斯央行将密切关注3月数据是否显示通胀压力缓解。上月该行连续第三次将关键利率维持在21%的历史高位，2月消费者价格涨幅徘徊在10%左右。

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其他列入日程的货币政策决定：

• 以色列央行周一可能连续第十次会议维持利率在4.5%不变。受战争影响的经济体目前面临美国对以色列商品征收17%关税的困境，降息将有所助益。但通胀率达3.4%，高于1%-3%的目标区间。此外，随着加沙冲突再起及政府与高级公务员关系紧张，谢克尔等资产承压。
• 同样在周一，罗马尼亚央行预计将维持借贷成本不变，该国正进入总统选举周期，政治危机和不确定性可能加剧。
• 肯尼亚政策制定者周二可能连续第五次会议下调借贷成本，认为短期内通胀率有望保持在目标区间5%中值下方。
• 周四，塞尔维亚国家银行可能将按兵不动的状态延续至第七个月。尽管通胀走势波动，但第一季度经济在政治紧张局势中放缓，或促使官员考虑降息。

拉丁美洲

墨西哥将公布通胀数据和央行3月会议纪要，但所有人的目光都将聚焦于总统克劳迪娅·辛鲍姆如何应对美国对汽车、钢铁和铝加征的关税。

墨西哥通胀率自2020年5月以来持续高于目标水平

拉美五大通胀目标制经济体最新CPI数据（达到/低于目标值）

来源：各国央行、国家统计局、彭博社

预计3月通胀数据将突破4%，较墨西哥央行3%的目标水平（上下浮动1个百分点）高出逾100个基点。

3月27日会议纪要应会表明，由于关税和贸易不确定性可能使拉美第二大经济体陷入衰退，墨央行对通胀的担忧已有所缓解。

秘鲁央行接近结束宽松周期

政策制定者预计通胀将加速，年底接近2%

来源：国家统计局、央行、彭博社

秘鲁央行关键利率现为4.75%，正接近宽松周期尾声。3月通胀率放缓至1.28%，但预计行长胡里奥·维拉德将保持政策选择空间。

智利央行将公布3月21日会议纪要，该会议连续第二次维持利率在5%不变。3月通胀数据可能从4.7%升至4.9%。

在哥伦比亚，分析师预计3月份整体通胀率和核心通胀率仅会从2月的5.28%和5.44%小幅下降。

巴西通胀或加速至两年新高

央行调查显示分析师预测3月通胀率接近5.5%

数据来源：统计局、央行、彭博社

注：2025年3月CPI数据来自Focus调查

周五将发布巴西3月通胀报告，初步共识预测将从5.06%升至约5.5%，而阿根廷同比通胀率将连续第11个月放缓，从2月的66.9%降至约55%。

尽管自6月以来通胀率持续高于5%，但预计乌拉圭央行不会在本月会议上加息——目前基准利率为9%。

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