特朗普的贸易战正引发下一轮大规模债务违约潮 - 彭博社

bloomberg

2025-04-05

摄影师：吉姆·洛·斯卡佐/EPA 欢迎来到边缘地带。美国和欧洲的记者一直在关注唐纳德·特朗普对企业债务征收关税所引发的混乱。我们还为您带来英国破产、意大利-泰国开发项目以及海豚公司的最新消息。点击此链接订阅。欢迎将反馈和线索发送至[email protected]。

危机升级

唐纳德·特朗普发起的全球贸易战正在为新一轮企业违约潮铺路。彭博新闻社编制的全球不良债务指标本周创下至少15个月来最大涨幅，导致超过430亿美元的债券和贷款达到难以再融资的水平。

早在4月2日正式宣布前，总统就已明确透露加征关税的意图。但很少有人预料到华盛顿会对如此多主要贸易伙伴课以重税，尤其是考虑到这可能颠覆美国多个行业赖以生存的全球供应链。

在对所有输美商品加征10%基础关税，并对中国、越南、孟加拉国等约60个国家施加额外关税后，投资者正紧急筛查持仓中可能受创最重的企业，同时评估其对消费者支出及旅游休闲等行业的影响。

特朗普贸易战加剧全球不良债务堆积

数据来源：彭博新闻整理。包括面值80%以下交易的债券、利差超过1000个基点的债券以及面值80%以下交易的贷款

一个显著信号是，美洲地区不良债务规模自8月以来首次超过亚太地区。

阅读更多：信贷恐慌指标创2023年银行业危机以来最大涨幅

高额关税可能直接冲击依赖东南亚国家供货的零售商

“零售商正遭受重创，”联博集团投资组合经理罗伯特·施瓦茨表示，“如果你是零售商，此前可能已将业务分散至越南或菲律宾。但这些关税成本直到本周才被计入价格。”

阿波罗旗下工艺品连锁品牌Michaels此前已就定价和采购与供应商进行磋商以应对政策变化。据知情人士透露，管理层上周向投资者表示预计2025年毛利率将有所提升。

本周其2029年到期债券价格暴跌近10美分至仅44美分。

将受关税直接冲击的企业名单很长：包括家居用品连锁Wayfair、百货连锁Nordstrom、配饰品牌Claire’s以及宠物用品制造商Petsafe等。

深陷贸易战漩涡

来源：彭博社

注：数据以美元或欧元美分计价

奢侈品连锁百货公司萨克斯第五大道的母公司成为困境企业名单上最引人注目的新成员。根据彭博汇编的数据，该公司不到四个月前为收购尼曼马库斯集团发行的22亿美元债券，目前交易价格仅为面值的73.5%，收益率较美国国债高出16个百分点。

阿波罗集团、克莱尔百货和Wayfair的代表拒绝置评，而诺德斯特龙、宠物安全公司和萨克斯未回应采访请求。

特朗普首个任期内，许多零售商试图通过供应链多元化降低对中国依赖，希尔科环球公司联席首席商务官本·诺特曼表示。该公司是以协助困境零售商重组闻名的咨询机构。

但随着关税措施波及更多国家，企业将难觅应对良策。

“部分资本结构必须在新环境下重组，无论是通过破产还是庭外协议，“诺特曼指出，“虽然数量不算庞大，但绝非个案。”

上周五特朗普在Truth Social发文谈及与越南领导人的通话，暗示美国可能对某些出口国采取灵活策略。但市场反应平淡。

延伸阅读：特朗普称越南愿取消美国商品关税

在欧洲，特朗普关税政策的最大输家是像阿斯顿·马丁这样的汽车制造商——其四分之一车辆销往美国——以及零部件生产商。安托林、标准轮廓、阿德勒佩尔泽、采埃孚和佛瑞亚的债券本周也大幅下跌。

采埃孚和佛瑞亚的发言人拒绝置评，其他借款方的代表则未回应评论请求。

然而，这些波动可能只是冰山一角。摩根大通周五表示，目前预计美国经济将在今年陷入衰退，这与阿波罗总裁吉姆·泽尔特的类似言论相呼应。这正导致已引发投资者担忧的企业面临重新定价。

在美国，博士健康和施乐发行的债券暴跌，而在欧洲，赛尔巴和埃梅里亚是最大输家之一。

埃梅里亚的代表拒绝置评，博士健康、施乐和赛尔巴未回应评论请求。

“我们预计零售和消费行业将出现更高水平的困境和潜在重组，其程度可能超过上一轮关税期间的情况，”霍利汉洛基董事总经理亚历克斯·拉斯金表示，“其他可能立即受影响的行业包括能源、住宅建筑产品和汽车制造商，它们仍在从供应链中断中恢复。”

随着投资者暂时远离市场，可能还会有更多公司步其后尘。数字广告公司清晰频道发行的逾10亿美元债券陷入困境，因经济衰退可能削减广告支出。

对冲成本飙升

来源：彭博社

注：数据单位为基点，标*处为预付百分比

旅游、休闲和航运业可能成为下一批受害者。在信用违约互换市场，交易员正推高针对美国航空、联合航空及达飞轮船债券损失的对冲成本。

“当前局势将使借款方再融资或偿还债务更具挑战性，”马拉松资产管理美国机会信贷主管兰迪·雷斯曼表示，“企业和消费者正面临高度不确定性。随着支出上升，销售额将下降。这将导致更多企业违约。”

英国破产潮最新动态

英国企业破产 在雇主税负与工资上涨前激增，爱德华·克拉克与尼尔·卡兰南联合报道。根据政府公报公布的公告，3月份有超过3700家公司申请破产，这对财政大臣雷切尔·里夫斯平衡英国困境经济的努力构成打击。该数字较去年同期增长32%。

企业已在应对通货膨胀、商业信心下滑、供应链问题以及新关税的潜在影响，如今又不得不承担国民保险缴费上涨和薪资成本增加的重担。无力承受的企业正逐步停业。

危机浮现

泰国垃圾级开发商意泰发展因3月28日7.7级地震中倒塌的曼谷摩天大楼引发关注，该建筑由该公司与中国合作伙伴哈里·苏哈托诺的合资企业承建。

救援人员在曼谷垮塌的摩天大楼废墟中搜寻幸存者。摄影师：安德烈·马莱巴/彭博社该公司股价本周暴跌约30%，当地评级机构因其信用状况可能进一步恶化将其降级至更深的非投资级区域。

TRIS评级指出意泰发展面临潜在损失带来的风险加剧。在等待保险理赔期间，该公司需投入额外时间和资源进行重建或修复。

当局称该公司使用了已被勒令关停的工厂生产的不合格钢筋。这场造成邻国缅甸超3000人遇难的地震中，该摩天楼是泰国首都唯一倒塌的建筑。

边缘笔记

过去六个月里，佛罗里达海湾世界海洋公园四只海豚的早逝是母公司申请破产的原因之一， 海豚公司乔纳森·兰德斯报道称。该公司主要在墨西哥、美国和加勒比地区运营，照料着约2400只动物。公司独立董事史蒂文·斯特罗姆向破产法庭表示，佛罗里达州正在调查潜在的动物虐待行为，由于公众对动物福利问题的抗议，海湾世界海洋公园已被关闭。与此同时，迈阿密海洋馆也因动物福利不足的指控面临驱逐诉讼。