标普若难逃衰退厄运 则仍有巨大下跌空间——彭博社
Jess Menton
自新冠疫情低谷以来，美国股市遭遇了最迅猛的抛售，使得估值显得低廉。但如果由前总统唐纳德·特朗普关税引发的全球贸易战导致经济衰退不可避免，那么"便宜"的定义就变得相对了。
“特朗普，你对我做了什么？随着衰退风险上升，我们都在黑暗中摸索，“EP Wealth Advisors的投资组合策略董事总经理亚当·菲利普斯表示，该公司对美国股票持中性态度。
根据研究公司CFRA的首席投资策略师、知名股票策略师和股市历史专家萨姆·斯托瓦尔汇编的数据，历史上，在经济衰退前的暴跌中，标普500指数的追踪市盈率平均会下滑至15.6。尽管近期出现抛售，但目前该指数仍处于23，这意味着股价仍有很大的下跌空间。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五表示，新关税的影响可能远超预期，鉴于特朗普的关税政策可能推高通胀和失业率，这对美联储和美国股市构成了巨大挑战。
“特朗普会让我们所有人失望，而且他不会结束这一切，“菲利普斯说。“股市将进一步抛售，直到有人——无论是美联储还是国会——出手相救。但我们认为短期内不会发生这种情况。”
阅读更多：鲍威尔暗示美联储将对持续通胀冲击作出回应
摩根大通证券首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示，3月份强劲的非农就业数据可能是所谓"金发女孩经济"的"最后谢幕”，因为这些数据反映的是经济尚未受到特朗普大规模关税及全球各国反制措施冲击前的状况。他在给客户的报告中指出，贸易争端使得美联储在5月降息的可能性彻底消失。
经济增长已显疲态。亚特兰大联储的GDPNow模型预测，实际国内生产总值第一季度年化萎缩率将达到2.8%。这使得特朗普政府设定的3%及以上年度经济增长目标愈发遥不可及。截至2024年底的过去十个季度中，有九个季度GDP增速超过2%。
若美国经济陷入衰退，全球其他国家恐将面临同样命运，这将彻底阻断依靠出口拉动企业盈利的增长路径。自年初至今，分析师对2025年标普500指数的预期持续下调。彭博行业研究数据显示，目前预计标普500成分股公司今年利润增长率为9.4%，较1月初近13%的预测大幅下降。
CFRA数据显示，二战以来共出现九次伴随经济衰退的熊市，期间标普500指数平均跌幅达35%，而无经济衰退的熊市平均跌幅为28%。自1948年以来，仅出现过五次未伴随经济衰退的熊市。
“现在一切都成了巨大的问号市场，在无人知晓关税走向的情况下，为股票定位变得异常困难，”凯恩安德森鲁德尼克的投资组合经理朱莉·比尔表示。“即便经历大规模抛售后，估值仍然偏高，那么现在是该在更低价位买入，还是会有更多痛苦来临？我们对经济衰退的脆弱性要大得多。”