期权波动率飙升显示股市跌势趋于混乱——彭博社

原本有序的市场抛售变得更为混乱，交易员们争相寻求避险，导致期权市场波动率飙升至8月初震荡以来的最高水平。

纽约时间上午6点左右，随着中国对美国加征关税采取反制措施，股指期货暴跌、Cboe波动率指数(VIX)急速攀升。与8月情况类似，美国常规交易时段前流动性不足可能加剧了市场的初始波动，但这次波动持续到了主交易时段。

“中国相关消息将事态推向了更严峻的方向，“Spot Gamma创始人Brent Kochuba向彭博表示，“现在你看到的是异常剧烈的波动反应。”

VIX指数自8月5日以来首次突破45，其涨幅相对于标普500指数的跌幅显得尤为极端。此前，始于2月底的股市下跌被认为是有序的，“恐慌指数"始终保持在30以下。

VIX飙升现象突出

过去一年中VIX涨幅与标普跌幅对比显示当前波动极端

数据来源：Cboe、彭博社

在标普500指数周五下跌近4%的背景下，能源和矿业股领跌，APA Corp.重挫14%，Freeport-McMoran Inc.下跌11%。

Kochuba指出：“专业投资者现在不会尝试买入看跌期权，因为VIX处于40水平意味着期权价格极其昂贵”，对冲者仅因被迫才会买入标普500指数看跌期权。

过去一年中，市场压力期都是短暂的——8月和12月的波动高峰在强制买盘耗尽后迅速消退，因为若市场未持续大幅震荡，投资者继续在高位买入保护性期权的意愿有限。

对于个股投资者而言，痛苦被放大了，因为某些个股的跌幅远超整体指数。

奥本海默公司机构股票衍生品主管阿隆·罗辛表示，那些用指数期权对冲个股头寸的投资者在此次市场暴跌中遭受了特别严重的打击。

罗辛在谈到周五的市场行情时说：“我们看到很多痛苦，很多被迫抛售。如果你的核心对冲策略是用指数来对冲高贝塔个股，那简直就是一场残酷的错配。”

由于市场在周三晚些时候关税宣布前相对冷淡，交易员的痛苦可能被放大了。进入本周时，标普500期权对周五非农就业数据的定价比对关税的定价更高。

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波动率对冲基金QVR的管理合伙人兼多策略主管本·艾弗特表示：“市场搞错了，至少部分市场搞错了。那些真心相信’特朗普在下四维象棋’的市场参与者完全搞错了。”