关于关税的六点补充思考——彭博社

2025年4月3日星期四，美国阿肯色州小石城，一辆BNSF铁路公司的柴油机车拖着装载乙醇的火车车厢驶入小石城港。华尔街经济学家表示，在特朗普政府宣布对全球贸易伙伴征收重大关税后，美国今年面临经济衰退风险，通胀可能重回疫情前水平。摄影师：Al Drago/彭博社 您好，欢迎阅读本期通讯，这是Odd Lots宇宙每日内容的精选合集。有时由我们——乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛韦——为您带来对市场、金融和经济最新动态的见解。有时则来自我们专家嘉宾和消息网络的投稿。无论内容如何，我们保证它总是妙趣横生。

若想与我们实时互动，欢迎加入Odd Lots的Discord社区，您可以随时与我们及其他听众畅聊。

乔今日的思考

我仍处于思维碎片模式。大脑过载让我难以组织完整连贯的内容，所以今天只有些零散想法。

今日思绪如下：

• 或许有人曾期待（或希望？）周三关税声明后，会立即看到一系列国家（有些早有预谋）与美国达成协议，通过让步换取关税减免。这本该是典型的特朗普式戏剧场景——各国领导人纷至沓来签署协议。但截至目前这方面异常安静！几乎毫无动静。相反，中国今早宣布反制措施后，市场再度暴跌。
• 未见协议潮的原因之一，可能是根本无利可图。白宫基本承认其编造了任意数字来量化他国对美贸易壁垒，以实现"对等"。但如果这些壁垒本属虚构，外国领导人又能拿出什么筹码？
• 特朗普谈论关税已长达数十年。他痴迷于此。这无可厚非——主权国家有权改变与世界的经济往来方式。但华盛顿有一批智库型人物声称其中存在周密计划，并认为2024年11月史蒂文·米兰的论文揭示了该计划逻辑。请思考：特朗普自成年起就鼓吹关税政策。除非他能时空穿越，否则米兰论文绝不可能是其政策的思想源泉。
• 但让我们聊聊米兰论文。其旨在重建美国工业霸主地位框架，开篇即称：“经济失衡根源在于持续美元高估阻碍国际贸易平衡，而这种高估源于对储备资产的刚性需求。“共和党人提出此论令人玩味！多年来我们听闻工会、环保主义者、高税收、最低工资法、职业安全条例等扼杀工业的论调，强调需远离毒品等恶习的健全家庭支撑经济。如今这些全被抛弃。米兰宣称：“别管法规、分区、工会或环境了，经济失衡的根源就是美元持续高估。”
• 回到市场，今日再度崩盘。观察私募信贷或私募资产相关领域：阿波罗股价较峰值跌38%，黑石跌38%，阿瑞斯管理跌41%。这是灾难性暴跌。想象全国其他小型私募机构此刻的惨状。
• 这又回到我的老生常谈：我不知道谁将为再工业化提供资金。当投资者几周内亏损40%时，谁愿投入边际资本建设特朗普愿景中的经济？

无论如何，后续还有更多内容！我们甚至将在明天推出一期特别的周六播客节目，嘉宾是独一无二的布拉德·塞策。周末可以好好享受。

我不知道这次损害或衰退与大金融危机相比如何，但在某种意义上，我认为这可以说是一个更大的事件。原因是银行挤兑时有发生。大金融危机恰巧是一次特别大的银行挤兑，但它终究是银行挤兑。而美国和其他国家或多或少以常规方式应对（担保、凯恩斯主义需求侧刺激等）。而关税问题则不同，我们看到的是主动选择对美国和世界其他地区的关系进行戏剧性重构，同时（隐含地）也影响了美国经济的内部运作。这一事件的持久影响很可能比未能迅速控制雷曼兄弟倒闭后的余波更为深远。

所以无论如何，是的，这就是我们现在报道的故事。

播客内容

我们关于关税的第一期节目！我们采访了彭博经济首席经济学家汤姆·奥利克，他谈到无论从哪个角度看，特朗普的关税公告都是一次巨大的、滞胀性的冲击，几乎史无前例。

收听：苹果 / Spotify

更多来自彭博的内容

喜欢《奇货可居》？看看这些新闻简报：

• 每日市场了解股票、债券、外汇和大宗商品的动态
• 走向私有关注私募市场及资本从公众视野转移的动向
• 首席财务官简报了解财务领导者需要知道的信息
• 交易涵盖从首次公开募股到初创企业投资的交易与分析
• 金钱那些事彭博观点专栏作家马特·莱文关于华尔街与金融的每日简报

您可专享其他仅限订阅者的新闻简报。点击此处浏览所有简报，充分利用您的彭博订阅服务。