欧洲央行降息预期升温 增长担忧超越关税问题成焦点——彭博社

在特朗普宣布政策前，克里斯蒂娜·拉加德曾发布分析报告，指出全面加征关税将抑制经济增长。

摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社随着投资者和分析师评估唐纳德·特朗普关税政策的连锁反应，认为通胀将趋于温和而经济增长将受冲击，市场对欧洲央行降息的预期正在升温。

美国总统重大政策宣布两天后，市场预计欧元区今年至少还将迎来三次降息——此前预期为两次。尽管官员们未明确释放信号，但经济学家越来越确信欧洲央行将在4月开启首次降息。

这一预期调整源于市场认为特朗普大幅加征关税对经济扩张的抑制作用将超过其对消费价格的刺激：彭博经济研究预计欧盟中期产出将面临约1%的损失，从而对通胀形成下行压力。

与此同时，美元走势与市场预期背道而驰——其疲软表现缓解了欧元贬值可能推高进口成本的担忧。

欧元兑美元汇率反弹至六个月新高

近期涨势源于德国财政刺激计划

来源：彭博社

资产管理公司Bantleon经济学家丹尼尔·哈特曼表示：“总体而言，与美国的关税战应会加大欧洲央行的降息压力。“尽管此前倾向本月按兵不动，但他现在预测央行很可能在未来两次会议上各降息25个基点，且不排除存款利率进一步降至1.75%的可能性。

高盛经济学家在周五的一份报告中表示，两周内降息"现在极有可能”，因为贸易冲击意味着经济增长和通胀面临下行风险。德意志银行分析师表示，扩张疲软带来的通缩效应"应主导欧洲央行的决策思路，并保持宽松周期持续，至少目前如此。”

周三公告发布后，部分政策制定者表现出较弱的决心。德国央行行长约阿希姆·纳格尔表示，关税将考验欧洲央行的成果，而斯洛伐克的彼得·卡齐米尔强调，这些措施"主要影响价格"。只有希腊的雅尼斯·斯托纳拉斯公开支持本月再次降息。

在特朗普宣布之前，行长克里斯蒂娜·拉加德曾提出一项分析，显示全面征税将在短期内抑制增长同时推高通胀。但关键的是，这是基于欧元将走弱以及欧盟的报复将推高价格的观点。

现在这两个假设看起来都值得怀疑。尽管欧元兑美元汇率接近六个月来的最高水平，但欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩表示，布鲁塞尔方面更倾向于避免对抗，并在未来几周内找到谈判解决方案。

安联策略债券基金联席经理科林·芬利森表示：“欧洲央行的反应’将部分取决于对关税可能采取的任何报复形式，但我们的基本判断是，这将为未来几个月进一步降息提供支持’。”

此外，包括中国在内的亚洲国家正面临约50%的关税，这增加了全球贸易流向改变的可能性，并加剧了欧洲市场的竞争。

投资者普遍认为欧元区通胀将进一步走低，明年通胀预期指标已骤降至约1.5%，创下去年10月以来新低，较一个月前的2%明显下降。由于关税政策影响，市场还预期美联储和英国央行将推出更多宽松措施。

欧元区最新数据为继续降息提供了依据。3月份通胀率放缓至2.2%，而备受关注的服务业通胀指标降至3.4%——这强化了工资增长放缓将抑制国内价格压力的预期。

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不过，欧洲央行还需评估德国未来数年投入数千亿欧元于基建和国防项目的决策影响。这些计划提升了欧元区最大经济体的增长预期，使得央行在3月最近一次会议上未释放进一步宽松信号。

丹麦银行分析师皮特·克里斯蒂安森预测4月17日将进行降息，同时强调下一步行动的沟通至关重要。六月份，官员们将获得新的经济预测，这些预测可能会对关税和政府支出增加的影响做出评估。

他表示：“欧洲央行有足够的时间等待更多数据和新的人员预测，以评估利率前景的影响。”

自去年六月以来的六次行动后，借贷成本现已达到对欧元区经济拖累大幅减弱的水平。PGIM经济学家凯瑟琳·奈斯认为，政策制定者最终甚至可能不得不讨论将利率调整至刺激经济增长的水平。

她表示：“关税公告的综合影响使我们更加确信，欧洲央行将继续下调政策利率，使其进一步进入中性区域。问题是管理委员会的讨论是否以及何时从引导政策利率走向中性转向需要实施宽松政策。”