金钱的提炼：贸易战对你的投资意味着什么？——彭博社

John Stepek

中国国家主席习近平。

摄影师：沈起来/彭博社 欢迎阅读屡获殊荣的*《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每个工作日，我都会关注市场和经济学中的重大事件，并解释这些事件对您的资金意味着什么。*

继续，呃，不要惊慌

我会告诉你不要惊慌，但我讨厌重复自己。如果您需要再次打气，请阅读昨天的介绍。我在这里支持您。

好吧，市场又迎来了疯狂的一天，最明显的原因是贸易战的局势进一步恶化了。

当美国总统唐纳德·特朗普宣布比预期更大的全球关税时，这是一个冲击。接下来，关键就是看世界其他地区如何反应。

我觉得，在整个过程中，市场仍然有点过于乐观。起初，人们希望特朗普实际上不会实施任何关税，他只是为了把各国拉到谈判桌前而虚张声势。

当这被证明是一厢情愿时，希望又转向了这样的想法：我们会有关税，但也许不会那么糟糕，或者会是选择性的。事实证明，这种想法也过于乐观了。

直到今天早上之前，我猜想市场仍在希望，或许整件事只是为了让各方回到谈判桌的战术，最终情况不会那么糟糕。

但现在中国——坦白说，这些关税的终极主要目标就是中国——已经作出回应。概括来说，回应就是：“若要贸易战，便给你贸易战。”

自4月10日起，中国宣布对所有美国进口商品加征34%关税，并对稀土金属实施出口管制。

我们可以花很多时间分析细节，但正如我昨天所说，关税不过是税收。它们是必须由某人承担的额外成本。而这还不包括它们造成的混乱。

因此你可以这样看：全球经济的两个引擎刚刚都以非常激进的方式承诺提高税收。这不是促增长。在某些情况下，它可能会推高某些商品的价格，但绝对不利于增长。这是促衰退。

德意志银行的乔治·萨拉维诺斯表示，这正是市场正在定价的：“全球衰退”。中午时分发到我邮箱的一篇文章中，萨拉维诺斯问道：“这里的断路器是什么？“换句话说，什么能阻止螺旋式下滑？

在他看来，唯一的答案是财政政策——即政府支出。税收正在上升，从私营部门抽走资金，因此政府支出需要增加以抵消这一影响。

我理解他的观点，但考虑到当前政府债务水平（大多数国家如此，或许德国是显著例外，这对当前议题很重要），很难想象包括美国在内的各国政府会像新冠时期那样迅速大开财政闸门。

降息可能性如今更高

在此背景下，我认为美国以外的地区现在更有可能普遍降息（而美联储鉴于通胀风险可能会按兵不动以观后效）。

乌云背后总有一线光明，对英国居民而言，全球经济上空突然聚集的雷暴云层带来的好处是：市场现在预期利率将比之前更大幅度下降。

因此抵押贷款利率未来或许会更低，不过必须将其与衰退担忧导致信贷紧缩的风险相抵消。

英国财政大臣雷切尔·里夫斯也能对她的微薄财政空间松一口气——至少从债务利息方面来看如此。英国国债收益率（与其他主权债券收益率同步）已大幅下跌，如果油价继续下滑（撰写本文时布伦特原油已下跌7.5%），财政压力将进一步减轻。

当然，这里仍存在权衡。她或许不必过于担忧债务成本，但经济衰退将导致税收减少，这意味着财政空间可能通过等式的另一端流失。而在经济衰退期间进一步增税，将比在经济繁荣时期实施更不得民心。

面对这一切，你能做些什么？目前你只需保持低调。如果你有一份股票或投资观察清单，现在正是审视它的时机。但要考虑到变化的环境（比如贸易战）可能已影响你当初买入的理由。

听着，冷静的头脑仍可能占上风。这些关税要到下周中才会生效。但没人感到高兴，目前我们已与中国处于某种冷战状态，在世界领导人最终解决之前，他们还有很大空间互相展示——咳咳——通常藏在裤管里的“实力”。

所以保持冷静，稳妥行事，不要因恐慌而盲目卖出或买入（后者源于害怕错过不可避免反弹中的便宜货）。我们只需静观下周局势发展。

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欧洲央行（ECB）行长克里斯蒂娜·拉加德。这一切都不会让她的工作变得更轻松。摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社### 午间市场

放眼更广泛的市场——富时100指数下跌3.9%，报8,150点左右。富时250指数下跌3.9%，报18,460点。10年期英国国债收益率报4.42%，当日大幅下跌，美国、德国和法国的国债收益率也出现类似走势。

黄金下跌0.7%，报每盎司3,090美元，原油（布伦特原油）下跌6.7%，报每桶65.50美元。比特币上涨0.8%，报每枚82,920美元，而以太坊下跌0.6%，报1,790美元。英镑兑美元下跌0.5%，报1.303美元，兑欧元下跌0.6%，报1.178欧元。

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今日语录

“虽然我不会把英国称为避风港，但它是一个相对安全的地方，因为它在整个关税局势中受到的影响最小。”

阿莱斯·库特尼

先锋国际利率主管

该分析师认为，英镑今年可能攀升至1.40美元，这是自2016年英国脱欧公投### 量化分析…美国经济衰退概率攀升

  • 75%BCA研究公司的彼得·贝雷津预测的美国经济衰退概率。贝雷津曾准确预测当前关税冲击，因此他的观点值得密切关注

每日晨报

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下周重点关注事件：

  • 经济新闻方面，焦点将集中在贸易战，同时还需关注英国2月GDP数据，以及英国皇家特许测量师学会发布的英国房地产市场最新报告。
  • 企业动态方面，即将发布财报的公司包括专业产品服务商Saga、餐具制造商Churchill China、运动零售商JD Sports Fashion，以及零售巨头Tesco等。

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