欧元（美元/欧元）成为特朗普关税冲击下意想不到的赢家——彭博社

欧元出人意料地成为美国总统特朗普试图重塑全球贸易秩序的赢家。

本周欧元兑美元汇率飙升至六个月高位，在特朗普公布比预期更为激进的关税政策后，周四创下2015年以来最大单日涨幅。花旗集团策略师们上调了欧元目标价位，同时一年期期权市场情绪四年来首次转为看涨。

这与两个月前形成鲜明对比，当时市场普遍预期关税风险将迫使欧洲央行更激进降息，导致欧元兑美元跌至平价。如今投资者更担忧特朗普政策可能损害美国经济，逆转近年来美元资产的大规模资金流入。这些忧虑导致彭博美元现货指数周四创下历史最大跌幅。

野村证券策略师多米尼克·邦宁表示：“欧元很可能成为这些资金流入放缓或逆转的主要受益者之一，因为这些资金很大程度上来自欧元区投资者。“他补充说，存在"结构性调整的空间"将支撑这一共同货币。

尽管交易员已对欧洲央行进一步宽松政策有所预期，但他们现在认为其降息幅度将小于美联储。市场预计欧洲今年还将降息三次（每次25个基点），而美国预计将降息四次。

“美国经济衰退风险上升将迫使美联储采取更激进的宽松政策，根据我们的模型测算，美元汇率仍被高估约15%，“百达资产管理公司首席策略师卢卡·保利尼表示。

迄今为止，承受特朗普历史性进口关税冲击最严重的是美国市场。这种价格走势与根深蒂固的市场信条背道而驰——按照传统认知，在全球避险情绪升温时期美元应走强而欧元应走弱。

欧元的转机始于上月德国推进财政支出扩张，市场期待欧洲军事和基础设施支出的大幅增加能帮助缓冲关税对欧元区经济的冲击。部分投资者将减轻企业监管负担的举措视为另一股东风。

这种转变也体现在外汇期权市场，投资者正押注并对冲欧元进一步走强。周四，一年期欧元兑美元看涨期权的需求自2021年以来首次超过看跌期权。

“我们看到欧洲正在实施货币、财政和监管三重刺激，“摩根大通资产管理公司欧洲、中东和非洲首席市场策略师凯伦·沃德在彭博电视节目中谈及该地区政策制定者的预期行动时表示，“这就是为什么即使利率下行，欧洲资产仍能相对跑赢大市，欧元表现强势。”

欧元的强势反映出市场对美国的普遍规避——随着特朗普"美国优先"贸易政策令全球最大经济体及其市场前景承压。周四公布的数据显示，美国续请失业金人数已升至2021年11月以来最高水平。

诚然，欧元快速飙升已让许多投资者准备迎接回调。考虑到欧盟基于共识的决策过程常常充满争执，外界也对欧盟官员保护经济的有效性存疑。

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但即便欧洲政策应对不力，美国决策的公信力同样遭受质疑。该国关税计算公式令经济学家和其他国家感到意外，成为本周投资者审查焦点。德意志银行策略师警告可能出现美元信任危机。

布朗兄弟哈里曼银行策略师Win Thin表示：“随着关税计算方式引发质疑，我们认为美元疲软部分源于市场对美国政策制定者日益丧失信心。若是如此，无论美国数据如何，这种信心都极难挽回。”