美国国债面临外国买家因关税报复而抵制的风险——彭博社

当投资者们推演唐纳德·特朗普总统全面关税政策及报复风险时，交易员们争论的一个焦点是外国投资者是否会减少美债购买。

来自中国和日本的下一轮持仓数据将受到格外关注，因为这两国是美国国债最大的海外持有者，同时也由于特朗普的大规模关税措施主要针对亚洲。根据美国政府最新数据，中国已连续三年减持美债，日本持仓量也有所下降。

“报复手段可能包括停止购买美债，“纽约梅隆银行宏观策略师约翰·维利斯谈及全球投资者时表示，“相比抛售，停止购买的可能性更大。“他补充说，随着德国增加发行量，投资者可以选择德债等替代品。

特朗普的关税计划引发本周市场震荡，投资者意识到这位总统颠覆全球贸易体系的决心。美债在此后成为明显赢家，随着投资者寻求最安全资产，十年期收益率周四跌破4%。

它们能否持续反弹尚存争议。

从摩根士丹利到瑞银全球财富管理的策略师们正激烈交锋，特朗普的政策举措加剧贸易战紧张局势并可能抑制全球增长，各方对美国利率前景产生分歧。虽然这通常对美债有利，但外资撤离债券市场或将为这个最大债市增添新的风险因素。

“部分市场参与者已对加征关税影响美债海外需求表示担忧，“巴克莱策略师Anshul Pradhan等人在纽约发布的研究报告中写道，“随着政策转向减少外部失衡，海外需求很可能下降。”

中美紧张关系升级屡屡引发北京将加速外汇储备撤离美国资产的猜测。不过许多分析师淡化了外资需求降温的风险，认为美债在全球投资组合中几乎不可替代。

“可以这么做但会适得其反，“摩根士丹利投资管理跨资产解决方案首席投资官Jim Caron在纽约表示，“代价会非常高昂。”

彭博策略师观点…

鉴于超买状况，美债收益率将进一步下跌，但在3月非农就业报告公布前将暂歇。

Michael Ball，Markets Live策略师

根据彭博指数，过去一年美国国债回报率达6%，跑赢全球投资级债券5.1%的涨幅。随着互换交易员不断加码押注美联储降息——目前市场定价反映年底前将有四次25个基点的降息，而周三约为三次——美国主权债券的前景持续改善。

不过最新贸易摩擦确实增加了海外需求减弱的可能性。

“这种风险确实存在，但我认为更多是出于风险管理而非报复考量，“纽约布朗兄弟哈里曼公司全球市场策略主管Win Thin表示。