印度次级贷款泡沫膨胀2100%，如今面临崩盘——彭博社

Andy Mukherjee

印度多家放贷机构正争抢同一批借款人。

摄影师：阿迪尔·哈利姆/彭博社

印度次级贷款正摇摇欲坠地走向新一轮危机，调查显示68%的借款人出现偿债困难。那些为这个12年间膨胀2100%的行业提供资金的人将不得不承受损失。尽管分析师呼吁央行加强监管，但450亿美元的微贷行业或许能勉强渡过当前困境。

这一判断难以反驳。真正的金融普惠绝不能沦为泡沫破裂的循环。贷款逾期91至180天的比例已从2023年6月疫情后0.8%的低点跃升至3.3%。更严峻的是，27%的借款人借新贷还旧债，部分家庭甚至采取让孩子辍学等极端应对措施，行业正为更高的违约率做准备。

彭博观点中国将决定TikTok在美国的命运明朝给特朗普贸易战的启示墨西哥获得关税喘息期 现需新总统快速达成协议标普500的安全网已消失我们讨论的次级贷款与那些拖垮美国抵押贷款行业并导致2007-2008年全球金融危机的类型截然不同。这些是无抵押的小额贷款，即微型金融，服务于数百万自雇或从事非固定工作的人群。在一个九成劳动者没有正式职业的经济体中，此类信贷需求巨大。然而，这部分群体原本无法获得银行贷款。

过去，该行业通过向4-6名妇女组成的团体放贷，并让她们共同承担确保所有成员按时还款的责任来维持纪律。但疫情而来的社交距离规范，使得每周收款会议等凝聚性活动被迫中止。

疫情结束，压力重现

印度小额贷款逾期率急剧上升

数据来源：2024年12月微金融行业网络Micrometer报告

“自此，微型金融机构难以再营造出同等程度的团体凝聚力，“位于金奈的政策研究机构Dvara Research在上月的研究论文中指出，“客户现在意识到，事实上有可能逃避团体环境中隐含的社会压力——而这曾是连带责任制的基石。”

该报告的主要作者Dwijaraj Bhattacharya所称的"社会担保"的削弱，对监管产生了深远影响。这是因为当集体连带责任失效时，借款风险就完全个人化了——数据缺口开始显现严重后果。城市贫困人口正日益将收支活动转移到线上，这使贷款机构评估其信用状况变得相对容易。但农村地区的高现金使用率，使得评估家庭收入或固定支出几乎不可能。

虽然存在征信机构，但它们可能没有记录从金融科技公司获得的贷款或以金饰抵押的借款。也许借款人的丈夫是个赌徒，她的邻居会知道。但一旦她们的财务命运不再通过集体责任相互关联，两位女性就都没有动力去抵制过度借贷。每个借款人只能靠自己，而经过精心构建的小额信贷经济学——孟加拉国临时政府首席顾问穆罕默德·尤努斯曾因此在2006年获得诺贝尔和平奖——正陷入混乱。这就是为什么贷款机构需要新的监管方法。

即使现行监管规定也并不陈旧。2022年，印度储备银行放宽了小额信贷借款人的定义标准，将年收入上限提高至30万卢比（3500美元）。对城市地区而言，这意味着资格门槛提高了50%。在农村地区，增幅更为显著。印度储备银行将所有贷款的月还款总额限制在收入的50%，改变了之前对负债设置严格数值限制的政策。同时还解除了对该行业长达十年的贷款利率管制。原先"每个家庭最多只能由两家贷款机构服务"的强制规定也被取消。

采取更为宽松的政策未必是糟糕的决策，但时机选择不当。在工资增长停滞的时期，这向所谓的"影响力投资者”——包括欧洲专业基金——传递了错误信号，这些资本涌入印度小额信贷领域时，原以为能获得高额且安全的回报。银行也跟风为这个领域注入了更多资金。

在需求端，由于监管变革恰逢疫情之后，借款人不一定将新贷款用于小本经营或日常消费，而是竞相操办更奢华的婚礼或购买耐用消费品。“每个社会都存在身份象征行为，“德拉瓦信托"执行董事因德拉迪普·高希表示。但在小额信贷获取过于容易、放贷机构审查不严的环境下，“身份攀比会以极快速度升级”。

既然过度借贷已成事实，就应允许部分机构破产。重新实施更严厉的贷款管控只会加剧当前危机。政府需要介入的是让借款人能有条不紊地摆脱不可持续的债务。印度《破产法》已为此设立机制，但尚未覆盖企业贷款担保人以外的个人。

印度央行需要建立完善的市场监控体系。这意味着要充分利用征信机构已有的信息，并通过高频调查补充借款用户资金流向数据。

最后，在印度这样幅员辽阔的经济体中，各地区产出和收入存在巨大差异。家庭信贷吸纳能力也千差万别。全球影响力投资者可能对此一无所知。必须向他们展示这些数据，才能让他们更明智地判断哪些领域能获得安全回报或高额利润——或两者兼得。

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