特朗普关税政策：经济学家下调美国增长预期，上调通胀预测——彭博社

特朗普表示希望重构全球贸易体系以惠及美国工人。

摄影师：亚历克斯·威尔士/彭博社华尔街经济学家表示，在特朗普政府宣布对全球贸易伙伴加征重大关税后，美国今年面临经济衰退风险，通胀可能回升至疫情时期水平。

野村证券国际公司预计，计入新关税后2025年美国国内生产总值将增长0.6%，核心通胀关键指标将升至4.7%。

巴克莱银行经济学家对GDP持更悲观态度——预计收缩0.1%，对通胀预期略乐观，预测上涨3.7%。他们还预计年底前失业率将攀升。

## 为何说特朗普关税政策可能削弱美国优势

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特朗普总统的关税声明周三引发全球金融市场剧烈震荡，颠覆了全球最大经济体持续扩张的预期。多家大行提供的初步影响评估显示增长将受重创、通胀将加剧，但鉴于未来数日政策可能调整，它们暂未作出正式修正。

“如此大幅度的调整显然对经济增长构成实质性下行风险。我们的评估不仅会推高通胀至2026年，还将导致GDP下降和失业率上升，”瑞银集团首席美国经济学家乔纳森·平格尔周三在一份报告中表示，“我们预计将出现连续两个季度的GDP负增长。”

美国对等关税

亚洲和欧洲普遍受到更严重冲击

来源：白宫，根据美国总统唐纳德·特朗普4月2日记者会宣布的部分对等关税清单

注：加拿大和墨西哥适用此前宣布的关税

特朗普表示希望重塑全球贸易体系以惠及美国工人，他认为其前任谈判达成的"不公平协议"使美国工人承受了数十年的损失。美国贸易代表办公室在公告后的声明中表示，各国关税是根据其对美贸易顺差规模及对美商品价值计算得出。

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若这些关税持续实施，可能会抹杀过去三年在抑制通胀方面取得的大部分进展。美联储青睐的核心个人消费支出价格指数（剔除食品和能源）2月份同比上涨2.8%，较2022年2月疫情期5.6%的峰值有所回落。

22V Research经济学家彼得·威廉姆斯在周三晚间的报告中指出：“若以当前政策基准为参照，2025年核心PCE预测值应上调至4-5%区间。今晨政策环境下3%中低位的预测本是合理的，但追求过度精确既无必要也不现实。如今令人担忧的核心PCE通胀二次攀升恐将成现实。”

市场暴跌之际，投资者仍押注美联储将在年内多次降息，尽管通胀预期升温。期货市场数据显示，交易员目前预计5月7日美联储两天政策会议结束时降息25个基点的概率约为30%，并认为年内最后五次会议上每次降息的概率均超过50%。

彭博经济研究观点…

“我们将2025年第四季度核心PCE通胀基准预测上调至3.0%（原为2.8%），失业率预测调升至4.8%（原为4.5%）。相比2018年美联储模型，我们预计关税对通胀的影响更为温和，因我们认为主要冲击将落在劳动力市场和企业利润率上。”

——美国首席经济学家安娜·黄

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经济学家对利率前景普遍持更谨慎态度。瑞银报告指出：“我们认为美联储官员可能会作出反应，但初期行动会较为迟缓，只有在看到通胀风险对经济造成实质损害后才会采取强力措施。“平格尔在报告中如是表示。

他表示：“物价水平的上涨幅度已经足够大，货币政策可能会面临措手不及的风险，这与2022年央行迟迟不加息的情况如出一辙。”

美国劳工统计局发布3月就业报告后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于周五上午就经济前景发表讲话。