花旗称，欧洲CLO销售将因"风险共担"指引而放缓——彭博社

花旗集团分析师指出，随着管理机构逐步适应监管机构最新发布的报告，欧洲担保贷款凭证(CLO)的发行可能会暂时放缓。

研究报告指出，本周一发布的指引与先前对欧盟规则的解读存在差异，这些规则旨在确保CLO发行方保留"风险共担"——即在其发行载体中持有实质性财务权益。花旗报告发布前，摩根士丹利分析师已预警监管报告可能给CLO发行带来"逆风"。

花旗分析师查尔斯·凯莱特和斯里坎特·桑卡兰在4月2日致投资者的报告中写道：“我们认为发行可能暂时放缓，但强劲的CLO需求将帮助管理机构找到满足并遵守新指引的解决方案。”

欧盟风险留存规则要求参与CLO交易的管理机构或发起人至少保留5%的经济风险。同时禁止将发起CLO的实体（即所谓原始载体）设立为仅用于证券化的空壳公司。为防止此类情况，规则规定其"主要收入"应来自CLO以外的其他来源。

欧洲监管机构联合委员会周一发布的报告明确指出，实际操作中原始载体来自CLO本身的收入占比不应超过50%。

分析师写道：“这与之前的解释不同，之前要求发起人将一定比例投资于非风险留存资产（如贷款或CLO夹层档），因此设立该载体并非仅出于证券化目的。”

监管机构的说明向欧盟委员会提供了非约束性建议。该报告由欧洲银行管理局、欧洲保险和职业养老金管理局以及欧洲证券和市场管理局联合起草。

据接近欧洲金融监管机构的人士透露，风险留存要求并非新规。该人士补充称，报告只是重申了至少50%收入须来自其他来源这一事实。

该人士表示，证券化发行方必须具备其他收入来源，不能只是购买资产再转售给投资者的‘空壳公司’。