乔和特蕾西对史上最疯狂一天的思考——彭博社
Tracy Alloway, Joe Weisenthal
美国总统唐纳德·特朗普在华盛顿特区白宫玫瑰园发表关税声明时讲话。
摄影师：肯特·西村/彭博社 你好，欢迎阅读本期通讯，这是Odd Lots宇宙每日内容的大杂烩。有时是我们——乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛威——为您带来我们对市场、金融和经济最新发展的思考。有时则是来自专家嘉宾和消息来源网络的投稿。无论内容如何，我们保证它总是很有趣。
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乔今天在想什么
再次，我只是列出此刻脑海中闪过的随机想法。
- 我想从耐克开始说起。在我打字的时候，耐克股价在盘前下跌了14%。在我看来，耐克是美国资本主义的完美标本。利润丰厚的设计工作主要在美国完成，制造则在越南等国家进行。而整个品牌之所以存在，是因为美国是输出文化（如明星运动员）的全球强国。股票如此暴跌完全合理，因为其基本商业模式和美国品牌价值都受到了打击。其他美国服装品牌（如Lululemon或Deckers）今早也遭遇了类似的打击。
- 说到耐克和越南，亚当·图兹在他今天的Chartbook中指出，耐克50%的产品在越南制造，该国至少有155家工厂为耐克生产商品，雇佣了50万人。现在我们正在对这些商品征收巨额关税，但问题是……目的是什么？我们真的认为美国有数十万人渴望以运动鞋和T恤工厂支付的工资在这些工厂工作吗？即使工资“不错”，有人愿意在运动鞋工厂工作吗？我们是否认为美国的机器人技术能够在不雇佣大量工人的情况下取代这些工厂？如果没有，政府试图实现什么目标？
- 退一步说，我从新闻发布会上得到的第一点启示——实际上我有两点——第一点是，这是我一生中最超现实的事件之一，看着总统发表演讲，同时市场在他讲话期间暴跌。多年来我见过许多市场不喜欢的演讲和新闻发布会，但那些都是在危机中，市场下跌是因为发言者的应对被认为太弱。这是第一次完全自导自演的情况。但政府肯定知道市场会讨厌这个政策。他们肯定知道，因为市场已经在每一条关于关税的不祥头条新闻中下跌。然而，即使知道市场反应，他们还是推出了比任何人预测的更激进的措施。这本身就说明了一些问题。这届政府对打击持股阶层非常自在。
- 好吧，也许我们不应该根据持股阶层的突发奇想来制定经济政策。是的，我同意这一点。但让我感到有趣的是，这一切似乎遭到了全面的厌恶，唯一明确支持的声音来自那些古老的、传统的工业工会，而它们在经济中并不大。再次，回顾一下ISM最新调查中制造商的评论，他们都讨厌这个政策。或者看看达拉斯联储最新对石油和天然气公司的调查评论。真的很难找到一个支持这种贸易水平的主要利益群体。之所以很难找到这项政策的大支持者，是因为破坏贸易与创造新财富之间的逻辑或顺序联系很难看清。新的增长行业将是什么？谁来资助重建？中国几年前曾大力打击自己的房地产和互联网行业，但与此同时，它指示银行更积极地贷款给硬科技或制造业。
- 事实上，资助重建本身就是一个非常有趣的问题。如果你从事服装行业，你真的会把工厂搬到美国吗？还是你会等待，希望政策在未来几个月或几年内被淡化，甚至等到下一届政府全部推翻？这些都是每个人必须问的问题。想象一下，你为所有组件建立美国供应链，然后在几年后被推翻，那会有多愚蠢。
- 有趣的是，很多人昨天（显然）感到震惊，但他们本不该如此。特朗普已经认真谈论这个问题有一段时间了。在某种程度上，这让我想起了去年对拜登糟糕的辩论表现感到震惊的人。这是一回事。人们对那些在镜头前显而易见的事情产生了故意的盲目。
- 专业经济学家现在非常愤怒。他们谈论的是核心通胀率今年将回到4%的范围！
- 今年市场的一大主题是美国例外主义交易的终结。我认为人们会更多地谈论这一点。德意志银行的乔治·萨拉维洛斯（最近的一位Odd Lots嘉宾）发布了一份题为“警惕美元信心危机”的报告。他在报告中写道：“美元下跌、美国股市的下跌以及美国国债期限溢价的上升将是美国撤资进程加速的最强烈市场信号。”今天，世界上几乎所有主要货币对美元都上涨，包括欧元（上涨2.22%）、墨西哥比索（上涨1.33%）和加元（上涨1.16%）。
总之！让我们继续深入，特蕾西将进一步探讨以下问题。
以下是特蕾西的思考
瑙鲁是世界上最小的岛国。它坐落在南太平洋，最近的邻国——基里巴斯的一部分——大约在190英里之外。
但截至昨天，瑙鲁也成为唐纳德·特朗普总统全面新关税的目标。政府对这个小岛国征收了30%的互惠关税。这几乎与34%的中国关税相当，中国长期以来一直是特朗普贸易怒火的核心（之前征收的关税使中国的税率升至54%）。
来源：白宫瑙鲁的经济发展本身就很有趣。1986年发现了大量钙化的鸟粪沉积物，不久后开始了磷酸盐开采（在所有地方中，德国是第一个。瑙鲁于1888年被吞并）。
到了20世纪70年代，磷酸盐使瑙鲁变得富有。瑙鲁人享受免费的医疗和教育。没有所得税。新获得的现金让他们开始购买跑车，这很奇怪，因为瑙鲁似乎只有一条12英里长的公路。
快进到今天，瑙鲁的钱大部分已经消失，购买兰博基尼的能力也随之消失。瑙鲁成为经典资源诅咒的另一个受害者；它因一种商品而致富，但未能将这种财富转化为可持续的经济发展。
如今，瑙鲁最大的出口商品已不再是磷酸盐。过度开采耗尽了其资源储备，使得岛上大部分地区看起来像布满坑洞的月球表面。
相反，瑙鲁的经济价值主要在于其海域（以及澳大利亚建造的一个拘留中心）。该国主要的全球出口商品是鱼类——更具体地说是捕鱼权。它向外国船只出售指定的捕鱼天数，以便它们可以捕捞鲣鱼、鲯鳅或其他鱼类。
美国每年从瑙鲁进口的商品价值仅为100万至200万美元*。其中似乎确实包括一些电脑零件和机械。但我们说的是2023年瑙鲁向美国出口的价值27.2万美元的电脑产品，这比同年瑙鲁向美国出口的价值38.8万美元的香肠和猪肉还要少。这不太可能对美国经济或瑙鲁经济产生重大影响（其主要贸易伙伴在亚洲）。
来源：OEC但关税确实意味着，如果有美国渔业公司在瑙鲁运营，并且这些被归类为“进口”，那么这些公司将不得不在现有价格之上额外支付30%。理论上，特朗普政府可以要求这个面积仅为曼哈顿三分之一的岛屿支付捕鱼权的费用。
你可以提出这样的论点：通过提高瑙鲁鱼类的价格，美国可以将一小部分渔业业务重新引回美国。但我们无法真正在海洋中增加更多的野生鱼类——至少在短期内不可能。由于栖息地丧失和过度捕捞，美国的国内渔业多年来一直举步维艰。（还有特朗普政府其他政策的交叉影响——嗯——据报道，监管冻结正在给美国渔民带来混乱）。正如我们在*《鸟喙资本主义》*系列中讨论的那样，养猪业也存在争议。
表面上看，关税堪称一种经济层面的恭维——进口国实质上承认了本国产业正被出口国企业击败。因此进口国通过征收关税试图平衡竞争环境，希望按照竞争对手的模样重塑本国产业。但历史上瑙鲁的专长始终是基础资源开采，这种掠夺性开发不仅破坏了岛屿的自然风貌，更难以证明对提升居民生活水平有何裨益。
美国拥有约10亿吨磷酸盐储量，远超瑙鲁剩余的2000万吨。但由于监管障碍和环保考量，开采难度极大。正如你所料想，磷酸盐矿工的生活也绝非美差。
归根结底，美瑙贸易在全球经济中不过沧海一粟，实则无足轻重。但这确实揭示了某些关税政策的荒诞性及其真实意图。就瑙鲁而言，美国既难以复制磷酸盐、渔业等产业，更遑论是否有必要复制。对瑙鲁进口商品征税既非有效的经济手段，我甚至怀疑其在国内国际的政治效用。
我们究竟想从瑙鲁得到什么？
播客内容
今天真是特别的一天。我们有幸与独一无二的蒂姆·盖特纳——前财政部长，现任耶鲁大学管理学院金融稳定项目主席进行了对话。我们讨论了从过去应对危机中汲取的教训，未来是否能做得更好，以及耶鲁大学启动的新项目“新巴杰特计划”，旨在让政策制定者更了解如何应对金融危机风险。
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