特朗普关税政策：你的劳力士和耐克即将涨价 - 彭博社

Andrea Felsted

现在多少钱？

摄影师：王昭/法新社即便是伯纳德·阿尔诺也无法让欧洲奢侈品免受唐纳德·特朗普关税的冲击。

美国总统周三宣布对欧洲和瑞士商品征收高额关税。这一打击将影响路易威登手袋和劳力士手表的出口，可能导致美国消费者购买这些商品时价格更加昂贵。

但对于更广泛的时尚和零售行业来说，“解放日"最具破坏性的举措是对越南、孟加拉国、柬埔寨和印度尼西亚征收的重税，许多服装、家具和鞋类公司已将生产转移到这些国家。随着大西洋两岸的企业应对这一影响，这将波及大量消费者。

彭博社观点美国即将打喷嚏，其他地方要准备好应对流感任天堂Switch 2实机体验：性能强大，价格匹配"解放日"关税不会让美国富裕想要香蕉、咖啡、巧克力？你好，进口税！尽管LVMH酩悦·轩尼诗-路易·威登集团董事长兼首席执行官在今年1月参加了特朗普的就职典礼，但这并未阻止总统对来自欧盟的进口商品征收20%的关税，对瑞士商品征收31%的关税。

当然，大型奢侈品公司比其他大多数零售商处境更好。首先，它们的利润要丰厚得多，有更多的缓冲来吸收更高的成本。根据瑞银集团分析师的数据，奢侈品的平均毛利率——即公司买卖商品价格之间的差额——约为70%。相比之下，全球最佳零售商之一、Zara母公司Inditex SA去年的毛利率为58%。

这些奢侈品巨头同样面向更富裕的客户群体销售，这类人群对价格上涨的承受能力更强。它们在美国扩大生产也具有一定空间。路威酩轩集团(LVMH)在此领域处于领先地位，其旗下路易威登(LouisVuitton)已在得克萨斯州和加利福尼亚州的工厂生产手袋和小型皮具。

然而，时尚与皮具制造的核心技艺仍集中在欧洲：很难想象爱马仕铂金包会贴上"美国制造"的标签。即便是行业巨头，要将通胀压力转嫁给消费者也非易事。过去五年间它们已大幅提价，导致大量消费者流失。汇丰控股分析师数据显示，2019年以来经典产品的平均售价已上涨54%。加之股市暴跌带来的负面财富效应——当人们既缺乏财富安全感又情绪低迷时，奢侈品销售通常难以提振。

尽管如此，相比大众服装与运动用品零售商，这些奢侈品巨头的困境尚属可控。前者即将承受从中国到其他亚洲制造中心关税飙升的冲击。

特朗普2月对中国加征的10%关税增幅原低于预期。但如今关税已进入阶梯式上升通道：3月追加10%后，周三又加征34%，使中国关税水平逼近总统去年威胁的60%。

但最严峻的挑战当属对其他制造业国家课以重税：越南46%、柬埔寨49%、孟加拉国37%。

越南正崛起为中国制造的替代选择

美国服装零售商减少对中国依赖，转向越南

来源：美国国际贸易管理局

随着企业因劳动力成本上升和新冠疫情封锁暴露的供应链脆弱性而降低对中国依赖，它们已转向越南等国家。美国银行分析师数据显示，自2010年以来，中国占美国服装进口比例已从近半数降至21%，而越南的份额则增长逾一倍至19%。

对越南加征关税将与中国关税同样具有破坏性

过去15年许多企业已将生产转移至越南

来源：伯恩斯坦、彭博行业研究

注：李维斯公司受影响最大

鞋类对越南依赖尤为显著。还记得2021年耐克和阿迪达斯因工厂停产遭受的冲击吗？伯恩斯坦分析师指出，越南占耐克鞋类产量的50%（2010年为37%）。该机构表示，阿迪达斯39%的鞋类产品源自越南。

关税冲击波及整个亚洲供应链

中国和越南以外的制造中心也将受牵连

来源：彭博行业研究

注：李维斯公司受影响最大

这并非个例。伯恩斯坦数据显示，越南占露露乐蒙产品的40%，彭博行业研究的玛丽·罗斯·吉尔伯特指出，该国还是Abercrombie & Fitch、Gap和维多利亚的秘密等其他企业供应链的重要环节。无怪乎耐克、Gap、Abercrombie和露露乐蒙的股价在盘前交易中大幅下跌。

零售与体育用品股因关税动荡受挫

亚洲制造商面临征税导致股价全面下跌

来源：彭博社

零售商或许还有几招可用。要求供应商分担部分成本将是首要选择。但截至目前这些尝试反响不一。上月中国有关部门就沃尔玛公司要求供应商承担成本的报道召见了其高管（尽管遭到干预，该公司仍在继续向制造商压价）。如果巨头沃尔玛都难以缓解压力，中小型零售商的希望就更加渺茫。新贸易体系下当地货币也可能承压，因为虽然工厂以美元结算货款，但其成本却以本币计算。企业还可以对产品重新设计以降低成本——比如取消手机口袋的瑜伽裤——但这需要时间且可能收效有限。

特朗普贸易战的全面性意味着完全抵消冲击是不可能的。零售商要么承受利润损失，要么将成本转嫁给消费者。

后者并非易事。美国消费者信心已出现裂痕，大范围商品涨价将进一步削弱其消费能力。多数公司迄今尚未明确说明关税影响。鉴于压力加剧，现在它们需要快速行动。

或许还有与特朗普政府协商豁免的空间。奢侈品行业因有阿尔诺坐镇仍处最佳位置。但其他零售领域前景更为黯淡。或许另一位行业高管的感慨最能概括其困境：当高端家具零售商Restoration Hardware Holdings首席执行官加里·弗里德曼得知关税消息，并目睹公司股价周三盘后暴跌26%时，他的回应是"哦（脏话）"。

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