开曼群岛打造740亿美元保险中心引阿波罗不满 - 彭博社

大开曼岛海滨风光。

摄影师：David Rogers/Getty Images

一群身着马球衫、戴着太阳镜的游客登上双体船，准备在加勒比海的蓝宝石水域开启午后巡航。他们手中的饮料杯下垫着印有搭讪式标语的餐巾：“让我们超越商务寒暄…”

这是最新一批被招揽至开曼群岛的美国保险业高管。

这场持续数年的离岸再保险业务争夺战中，开曼群岛正成为最新战场。离岸再保险公司试图通过此举拓展业务，同时为美国年金和人寿保险业提供数千亿美元的风险缓冲。虽然百慕大率先掀起这波热潮，但开曼群岛的支持者正凭借其更为灵活的资本规则奋力追赶。

形势已严峻到阿波罗全球管理公司（以百慕大业务闻名）不得不呼吁美国当局介入干预。

“储备金正以远低于美国或百慕大体系要求的资本标准流向开曼群岛，这给整个体系带来了风险，“阿波罗首席执行官马克·罗温在二月向股东表示。

再保险的来源地及其监管严格程度，对美国储户至关重要——这直接关系到保险公司能否在寿险保单和年金到期时（有时是购买数十年后）履行兑付义务。

标普全球市场情报数据显示，开曼群岛再保险公司去年为美国保险公司提供了约740亿美元的储备金抵免，较五年前翻了一番有余。尽管2024年有个别交易因特殊原因终止，但市场观察人士普遍预期这一增长趋势将会延续。

开曼群岛对美国寿险公司的支持近年加速

来源：标普全球市场情报

注：分析师数据基于分出公司准备金抵免、美国保险监督官协会备案中披露的修正共保准备金，以及2022年Principal/Talcott的转分保数据。

“没有理由担忧，“开曼群岛金融管理局在邮件声明中表示，“虽然CIMA的监管框架可能与其他司法管辖区不同，但它完全符合国际标准，旨在实现国际保险监督官协会颁布的相同监管目标。”

该监管机构指出，其是IAIS创始成员，与美国各州签订了信息共享协议，在机构检查中与海外监管机构合作，并定期审查更新监管框架。

“灵活监管机制”

去年由致同会计师事务所赞助的双体船游艇活动，是开曼国际再保险公司协会为拓展业务举办的首届ReConnect行业会议环节。赞助方包括当地政府。

主活动将于下周再次举行。除保险公司外，约600名参会者将来自促成交易的会计师事务所和银行，包括安永、高盛集团和摩根大通。

近年来私募股权公司推动美国寿险业急剧扩张，刺激了离岸再保险需求。但这些地区较宽松的资本规则引发批评者警觉。百慕大（目前最大市场，为美国寿险公司提供9200亿美元纾困）正通过加强监管缓解担忧。事实证明，当一个地区收紧规则时，另一个地区就会获得更多关注。

“这会导致企业转向开曼群岛吗？我们已经在边际上看到了这种趋势，”惠誉评级北美保险集团高级总监杰米·塔克在接受采访时表示，“那里的监管制度更为灵活。”

交易对手风险

现代再保险市场是在1992年安德鲁飓风后形成的。这场风暴是当时最具破坏性的，给保险公司造成了约360亿美元（经通胀调整后）的损失。由于行业迫切希望避免未来再遭受此类冲击，八家被称为“1993届”的再保险公司在百慕大设立了业务。

这个中心经过几十年的发展，部分得益于该岛对商业友好的做法，包括快速高效的监管决策。

到2023年底，离岸再保险公司向美国人寿保险公司提供的准备金信用几乎是其总资本的两倍，这引发了担忧。穆迪评级分析师在2月发布的一份报告中表示，他们认为离岸再保险对信用有负面影响。

其中一个原因是交易对手风险。专门负责人寿保险的法务会计师汤姆·戈伯表示，当出现问题，追讨欠款或跨境扣押资产可能需要“多年非常昂贵的诉讼，才能拿回几分钱”。

他说，在这种情况下，开曼群岛可能尤其不透明。

“至少在百慕大，我可以获得再保险公司的审计财务报表，”戈伯说，“但在开曼群岛，你根本拿不到任何财务信息——就是这样。”

多种模式

百慕大当局试图解决美国担忧的一种方式是对公司如何计算必要准备金采取更为规范的方法。

“他们现在已经明确了应使用哪些情景，”与精算服务提供商Graeme Group签约的精算师艾伦·鲁滕斯坦表示。

相比之下，开曼群岛允许更大的灵活性。例如，一些保险公司有资格开发自己的模型，并在获得当地监管机构批准后，用这些模型计算其要求。

开曼群岛金融管理局在其声明中表示，再保险公司需提交关于其财务和资本的季度报告，“这些报告会被严格审查”。监管机构还会监控它们的偿付能力和对许可条件的遵守情况。

“CIMA已为寻求使用内部资本模型的保险实体发布了详细指南，”监管机构补充道。“这些指南旨在确保公司在正常情况和压力情景下都能保持强大的风险管理框架。”

该群岛的税收制度也更为宽松。虽然百慕大采用了经济合作与发展组织规定的15%最低税率，但开曼群岛当局不征收企业所得税。

政府正计划寻求美国行业指定，这将允许该群岛的一些再保险公司提供较少的抵押品。到目前为止，美国保险监督官协会已授予百慕大、法国、德国、爱尔兰、日本、瑞士和英国这一地位。

这引起了知名人士的公开反对——其中包括阿波罗旗下Athene保险部门负责人吉姆·贝拉尔迪，他在二月份的一次固定收益投资者聚会上表示：“NAIC有选择去发展和解决开曼群岛的热点问题。”