市场如何评估特朗普的大规模关税实验 - 彭博社

Edward Harrison

2025-04-03

这里是《华盛顿版》，一份关于美国首都金钱、权力与政治的新闻简报。今天，资深编辑爱德华·哈里森——彭博社《全面风险》简报的作者——评估了市场对总统关税政策的反应。彭博社《全面风险》简报的作者，评估了市场对总统关税政策的反应。点击此处订阅，并在@bpolitics关注我们。通过此邮箱联系我们的编辑。

市场动向

我们从未见过规模如此之大的宏观经济政策实验。当然，我指的是唐纳德·特朗普总统今天宣布的全面关税。唐纳德·特朗普总统宣布的全面关税。

多数经济学家会告诉你，提高关税往往会减缓增长并推高通胀，这种组合被称为滞胀——即20世纪70年代困扰美国的经济困境。目前，还没有人预测会出现类似情况——至少目前如此。但考虑到这是一个世纪以来最广泛的贸易限制措施，任何情况都有可能发生，包括经济衰退。

特朗普在美国市场交易日结束后概述了他的“解放日”计划。但投资者已经下注，债券交易显示经济衰退是主要风险，而股票则尽其所能地定价以避免这种情况。

第一季度关税拖累美国股市

来源：彭博社

在债券方面，为防范未来两年的通胀风险，两年期债券收益率与同等通胀保值债券(TIPS)收益率之差约为3.3%。然而债券市场仍预期美联储今年将降息三次，尽管存在这些预期通胀压力，足见市场对经济放缓的忧虑之深。

股市在标普500指数短暂跌入技术性回调区域（较不到两个月前创下的历史高点下跌超10%）时，经历了几周前的疲软期。此后随着投资者将资金从大型科技股轮动到消费品等更安全的标的，我们已收复部分失地。

但整体市场仍下跌约8%。这并非投资者在为经济衰退定价。但无论如何衡量，这都是为重大经济放缓所做的准备。

若关税确实引发衰退，仅通胀型衰退这一事实就会限制美联储和债券市场能提供的利率救济空间。这意味着您的401(k)养老金和整体经济将面临更大下行风险。

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参议院共和党人公布了一项预算蓝图，旨在加速推进特朗普的减税计划并提高国家债务上限，该决议计划于本周晚些时候进行投票。

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特朗普政府驳回了有关指控，即根据《敌对外侨法》被驱逐的委内瑞拉帮派成员在萨尔瓦多臭名昭著的监狱中面临酷刑风险。

负责监管特朗普在Truth Social母公司21亿美元股份的信托机构，对套现其持股持开放态度，这一资产过去一年构成了总统财富的基石。

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观看与收听

今天下午1点彭博电视台权力平衡早间节目中，主持人乔·马修和凯莉·莱因茨采访了印第安纳州共和党众议员马林·斯图茨曼，探讨关税对经济和联邦预算的影响。

在下午5点的节目中，他们与安大略省省长道格·福特讨论加拿大是否应在特朗普最新一轮关税后与美国达成双边贸易协议。

在零散批注播客中，彭博社的特雷西·阿洛韦和乔·韦森塔尔与哥伦比亚法学院教授、《美联储无约束》作者列夫·梅南德对话，探讨一起挑战特朗普从联邦贸易委员会解雇两名民主党委员的诉讼对美联储和其他独立政府机构的重大影响。收听平台：iHeart、苹果播客和Spotify。

今日图表

美国按利率划分的抵押贷款份额

约六分之一的抵押房产利率超过6%，创2016年6月以来最高比例

数据来源：FHFA国家抵押贷款数据库

注：最新数据为2024年第四季度

*当前美国30年期固定抵押贷款平均利率约为6.7%，但大量房主的实际还款利率远低于此。截至12月，72.1%的抵押房产利率低于5%，超过五分之一利率低于3%。2021年抵押利率曾跌至3%以下的历史低点，获得该利率的贷款者通常不愿因搬迁而失去这一优惠。然而婚姻、生育、退休等人生重大事件仍会迫使部分房产易主。2024年底，六分之一房主利率超过6%，这很可能意味着房产是购置不久的。该比例创2016年年中以来新高。总体而言，较低的抵押贷款利率会刺激购房需求并影响住房可负担性。如今许多持有低于3%利率贷款者，若以当前利率购房将无法获得同等条件的贷款资格。——*亚历克斯·坦齐

后续关注

美国贸易收支数据将于明日8:30公布

每周失业救济申请报告明日8:30发布

25%进口汽车关税将于周四生效

三月失业率数据将于周五公布

数据关于消费者借贷将于周一公布。

消费者价格指数（3月份）将于4月10日发布。

生产者价格指数（3月份）将于4月11日公布。

密歇根大学4月份消费者信心指数初值将于4月11日发布。

其他消息

据Politico报道，国家安全顾问迈克·沃尔茨的团队在Signal加密通讯应用上建立了20多个群聊，用于协调各类外交政策工作并交换敏感信息。
《纽约时报》报道，一项新调查显示11%的美国成年人表示过去三个月内无力负担药物和医疗费用，三分之一受访者表示如果需要医疗护理将无法支付相关费用。
ProPublica和《德克萨斯论坛报》报道，得克萨斯州一个地方教育委员会试图从已获共和党主导的州委员会批准的教科书中删除十余个章节，理由是涉嫌包含意识形态内容。