摩根大通关税日交易策略：做多汽车制造商债券 - 彭博社

摩根大通公司表示，美国总统唐纳德·特朗普周三宣布的关税政策可能推动汽车制造商公司债反弹，使其成为具有吸引力的投资标的。

摩根大通策略师认为，该政策对汽车制造商的冲击将小于制药行业。

“我们认为未来几个月不会有大型汽车制造商被降级至高收益债级别，“包括Eric Beinstein、Nathaniel Rosenbaum和Evan Piascik在内的策略师在周三报告中写道，“因此若今日声明成为利空出尽事件，汽车债存在反弹空间。”

汽车债表现逊于整体高评级市场

资料来源：彭博社

报告指出，当前汽车行业信用利差较摩根大通美国流动性指数(JULI)处于2020年7月以来最阔水平，成为表现最差的主要行业。与此同时，汽车与制药行业的利差差距已达0.52个百分点（52个基点），创2023年12月以来最大值。

策略师补充称，从相对估值角度看这一差距已显极端。从利差平衡角度测算，未来12个月汽车债利差需再扩大35个基点才能抵消其超额收益（即较国债的溢价）。虽然并非不可能，但若实现这一水平，意味着该行业将跌至2月下旬BB级债券（垃圾债中最安全等级之一）的交易区间。

摩根大通指出，受影响最严重的制造商可能包括通用汽车、斯特兰蒂斯、现代汽车和日产汽车，因其对成品轻型车辆进口的敞口较大。策略师估算，若美国对所有汽车进口征收25%关税（对中国汽车进口征收45%关税），且50%成本转嫁给消费者，每家制造商的年息税前利润将受到约10亿至44亿美元影响。

观察：美国汽车制造商正面临不确定的未来，唐纳德·特朗普总统的关税政策将推高成本，并给其运营带来巨大波动。大卫·韦尔奇报道。

与此同时，从宏观角度看，制药公司发行的债券似乎并不特别有利，因为很大一部分药物成分是从印度等国家进口的，这些国家很可能成为互征关税的焦点。策略师们补充说，该行业可能是一个很好的对冲方式。