Clearlake冒险举债收购邓白氏——彭博社

Clearlake Capital Group陷入了困境。在即将达成收购华尔街最古老的数据与分析服务商Dun & Bradstreet Holdings Inc.的交易时，他们需要迅速行动，但传统的杠杆收购债务方案需要数周时间才能到位。

由于必须在几天内完成融资，这家私募股权公司只能临时采取应急方案——据知情人士透露，他们从银行集团获得了一笔57.5亿美元的364天过桥贷款，这笔贷款不具备承销型杠杆收购通常提供的任何担保。这些人士要求匿名以讨论非公开信息。

知情人士表示，这笔贷款帮助Clearlake赢得了交易，因为它证明了公司拥有完成收购的资金。但他们补充说，现在必须安排更长期的融资，并押注市场对高风险债务的需求将保持强劲。

收购交易的稀缺性可能使寻找替代过桥贷款的意愿方变得更容易。而且，最近确实有大量资金在追逐此类融资。

近期上市的杠杆收购交易——包括Novolex Holdings收购Pactiv Evergreen Inc.，以及Clayton Dubilier & Rice收购Sanofi SA消费者健康部门股权的交易——尽管市场动荡，但大多获得了良好反响。

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然而，风险完全由Clearlake承担。银行没有义务寻找长期资金来转移其账面上的风险，而且如果Clearlake使用短期贷款，借款成本会随着时间的推移而增加，他们补充道。

Clearlake的代表未回应置评请求。

非同寻常的交易

这种形式的过桥贷款并非典型的收购融资。

银行通常承销债务，这意味着它们会保证某些条款，包括所谓的上限，即对公司必须支付的垃圾债券最高利率设定上限。它们还承担将这些债务转嫁给杠杆贷款或债券投资者的风险，如果无法做到，可能会被迫将这些贷款留在其资产负债表上，占用急需的资金。

与此同时，以甩卖价格出售的债务可能会侵蚀银行在此类交易中赚取的费用，甚至导致亏损。

在这种情况下，Clearlake将不得不寻求替代融资方案。知情人士表示，在极端情况下，如果未能找到替代方案，它将在364天到期后被迫以高昂的利率偿还贷款。

很少有人预计这种情况会发生，因为银行和私人信贷公司正在竞相争夺为数不多的收购融资机会。但这仍然是一个风险，而且一些交易正在艰难吸引需求，因为人们担心特朗普政府征收的关税会影响某些公司或损害经济。

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Clearlake不愿再等待时机提出收购要约，因为包括Veritas Capital Fund Management在内的其他潜在竞购者正在围绕邓白氏公司展开行动。

该公司于3月21日周五就邓白氏进入独家谈判，并于次周一宣布交易。知情人士称，传统的杠杆收购融资需要银行和私人信贷机构花费更长时间进行尽职调查才能确定债务方案。他们表示，最终各方只能在短时间内达成无价格上限且费用高昂的364天过桥贷款协议。

最终，Clearlake列出了摩根士丹利、高盛集团、摩根大通、罗斯柴尔德公司、巴克莱银行、花旗集团、德意志银行、桑坦德银行和富国银行作为财务顾问，并称Ares Management Corp.信贷部门及汇丰控股也参与了融资。部分知情人士透露摩根大通仅担任顾问角色而未参与融资。

汇丰银行的代表未回应置评请求，而其他所有相关方均拒绝发表评论。

Clearlake预计其收购邓白氏的交易将在第三季度完成。此外，目前还有30天的"竞购期"有效，期间可能出现其他竞购者提出竞争性报价。