国债因特朗普关税前贸易紧张局势升温而上涨——彭博社
Naomi Tajitsu
随着特朗普总统宣布关税政策前夕全球贸易紧张局势升级，美国国债延续了近期涨势。
10年期国债收益率连续第四个交易日下跌，当日下跌2个基点至4.15%，接近近一个月低点。周三市场波动因中国采取措施限制本土企业投资美国的报告而加剧，此举可能为潜在贸易谈判增加筹码。
在华盛顿即将于当日晚些时候发布公告前，市场处于紧张状态。此前数月关于贸易限制规模的威胁与猜测不断。据彭博社报道，多项方案正在考虑中，包括对各国实施10%或20%统一税率的阶梯关税体系。
瑞穗国际策略师Evelyne Gomez-Liechti表示：“关税数量与谈判开放度将是关键。美国政府谈判意愿越强，实际上可能意味着20%的税率不会落实，而是更低。”
虽然中国此前出于国家安全和资本外流考虑已对部分海外投资实施限制，但在特朗普加征关税之际，新措施凸显了全球两大经济体间持续升级的紧张关系。
投资者迫切希望了解征税范围的明确信息，以评估其对本已不稳定的美国经济的影响。过去几周，对贸易战将抑制消费者情绪并迫使美联储进一步降息以支撑经济活动的担忧，已导致国债收益率走低。
期权交易员正押注美国国债将继续上涨，这体现在对收益率下降的大额押注上，以及与利率挂钩的衍生品所反映出的、对美联储降息幅度可能超出预期的预期中。
对看涨期权（用于押注国债价格上涨）的失衡需求是另一个重要指标。投资者为看涨期权支付的相对于看跌期权的溢价已达到自2024年8月以来的最高水平。
美国国债现货市场也呈现出类似的看涨情绪，本周摩根大通的客户持仓数据显示，净多头头寸水平达到一个月来的最高点。此外，与有担保隔夜融资利率（该利率密切跟踪美联储的政策利率）相关的近期期权活动，明显显示出对利率越来越鸽派的预期。
芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比周二警告称，任何因关税相关不确定性导致的消费者支出或商业投资放缓都可能带来负面影响。他指出，理论上，一次性关税对价格的影响应该是暂时的，但他补充说，这种影响可能会持续更长时间。
货币市场几乎完全消化了美联储今年将进行三次25个基点降息的预期。随着市场为特朗普关税政策带来的不确定性做好准备（即便在周三公告后这种不确定性仍将持续），对进一步宽松政策的预期已推动10年期美债收益率从1月份约4.8%的一年高点回落。
“未来三年半我们将反复经历这种关税政策的来回摇摆，“Pepperstone高级研究策略师迈克尔·布朗在研究报告中写道，“随着这种情况持续，不确定性显然将保持在高位，这暂时也会使跨资产波动率维持高位，并导致市场参与者缺乏增持风险资产的信心。”