LGIM收购英国债券衍生品 提供罕见6%回报以覆盖风险——彭博社
Alice Gledhill
伦敦金融城Legal and General集团总部。摄影师：Jose Sarmento Matos/BloombergLegal & General投资管理公司认为，当前英国债券利率已高到足以抵消该国未来几年激增的借贷规模。
这家英国最大资管公司近期持续买入基于远期利率的衍生品合约——实质上是十年后发行的十年期国债利率。该利率在上周财政大臣雷切尔·里夫斯春季财政报告前已突破6%，为2009年以来首次达到这一水平。
去年十月工党政府公布大规模支出和借贷计划后，投资者要求更高补偿才愿持有英国债务，导致利率飙升。贝莱德等机构认为风险犹存，但6%的收益率对LGIM已具吸引力。
“这个数字很可观，“资产配置团队宏观主管克里斯·杰弗里受访时表示，“这反映出需要说服投资者在未来五年额外借出500亿英镑（650亿美元）的事实。”
英国预算责任办公室上周将2029-2030年度净公共借款预测上调近500亿英镑，较去年十月预测显著增加，反映经济形势变化。里夫斯被迫宣布削减支出以实现收支平衡，同时债务管理办公室减少长期债券发行，这一举措遏制了市场动荡。
这一削减是LGIM决定在当前水平增加敞口的关键因素。
“债务管理办公室通过大幅减少长期债券发行份额表明了他们的重视，“杰弗里表示。13%的份额"至少是自1990年代末以来所有国债发行中最低的比例，远低于以往水平。我们之前从未见过低于18%的情况。”
杰弗里预计，英国央行今年降息幅度超过市场预期也将为国债。LGIM去年10月增持国债正是基于这一观点，并于2月恢复中性仓位。
迄今为止，英国央行决策者过去一年仅降息75个基点，仅为欧洲央行降息幅度的一半。但杰弗里表示，经济困境可能促使英国央行加快行动，特别是如果工资增长如央行调查所示急剧下降。
LGIM还押注英国盈亏平衡通胀率——名义债券与通胀挂钩债券收益率之差——将进一步向美国同类利率靠拢。这是由多重因素共同作用的结果，包括英国通胀挂钩债券发行量下降以及国内养老基金需求变化。
两者之间的10年期利差约为100个基点，较2024年年中约150个基点的近期峰值有所下降。
“这种情况可能会持续相当长一段时间，”杰弗里说，但没有具体说明一个明确的目标。“这是关于市场逐渐向新的平衡点移动的过程。”