特朗普贸易战及关税政策重振加拿大债券市场 - 彭博社

魁北克和安大略省在贸易战中最为脆弱。摄影师：克里斯托弗·卡察洛夫·卢纳/彭博社贸易战将使加拿大各省陷入更深的财政赤字，从而激活信贷市场中沉寂已久的角落。

各省预计赤字将扩大，资金需求将增加，这意味着需要发行更多债券。根据加拿大国家银行的报告，截至目前已提出预算的七个省份报告称，2025-2026财年的总赤字为320亿加元（222亿美元），是上一财年预估赤字的两倍。

惠誉评级公司高级总监道格拉斯·奥夫曼表示，魁北克和安大略省由于巨额赤字和与美国的紧密联系，在贸易战中最为脆弱。安大略省尚未提交2025-2026年的预算。

市场正在适应这一变化。蒙特利尔银行董事总经理兼政府金融主管萨米尔·雷曼表示，省级发行机构正在增加交易规模，并为本周二开始的财年进行了大量预融资。包括安大略省在内的七个省份计划为2025-2026财年预借近300亿加元。根据金融服务公司Desjardins Group的数据，这比上一财年预借的67亿加元高出四倍多。

债券交易商正通过缩短簿记建档（收集订单和分配额度）与完成债券销售之间的时间来降低风险，Rehman表示。他还指出，承销银行正在推动二级市场的交易。

目前投资者反应积极。随着市场走强，需求增长已与供给相匹配，且各省债券的风险溢价相较于加拿大联邦债券总体保持紧缩。

根据RBC资本市场数据，加拿大各省2024年从离岸市场创纪录融资510亿加元（等值），较2023年的186亿加元大幅上升。若债务需求激增，扩大的海外融资渠道可避免其过度涌入国内市场。

晨星DBRS高级副总裁Travis Shaw指出，各省通常能从优质资产转移中获益，因为投资者青睐其流动性、审慎的财政纪律和广泛的征税权。目前该机构对所有省级评级趋势均维持稳定展望。

Shaw表示，多数省份在现有评级框架内具有灵活性，可承受短期内赤字扩大和债务上升的压力。但随着贸易战持续，这种缓冲空间可能缩小。