西班牙股市避开特朗普关税威胁 欧洲同行面临更严峻挑战——彭博社

西班牙最大银行桑坦德银行股价年内上涨42%。摄影师：安赫尔·加西亚/彭博社由于金融和能源巨头的部分保护作用，西班牙股市2025年表现将优于欧洲其他国家，使其免受美国关税威胁的影响。

根据彭博汇编数据，西班牙IBEX指数是欧洲主要经济体中近两个月唯一获盈利预期上调的基准指数。

这得益于表现优异且侧重本土业务的银行与公用事业公司——即便美国总统特朗普今日以"解放日"名义实施全面征税，这些企业仍能规避贸易战的最严重冲击。

自2022年9月以来，金融板块以84%的回报率成为欧洲股市表现最佳的行业，超出MSCI欧洲指数39%涨幅两倍有余——彭博智库策略师孟凯迪与洛朗·杜耶在3月14日的报告中指出。

巴克莱银行分析师马格什·库马尔接受采访时表示，该板块也是欧洲整体盈利预期上调最强劲的领域。对于拥有35家成分股的西班牙指数而言这是重大利好，因金融业约占该基准指数35%的权重。

西班牙最大银行桑坦德银行股价年内上涨42%，该行2月公布创纪录季度盈利，并宣布未来数年将回购100亿欧元（108亿美元）股票。

西班牙的稳健盈利能力及其他关键市场（包括美国、英国和土耳其）的改善趋势，促使由伊尼戈·维加领导的杰富瑞国际分析师上调了对桑坦德银行和西班牙对外银行（BBVA）2025及2026年的盈利预期。他们认为西班牙两大银行的"多数引擎正处于全速运转状态"。

西班牙IBEX指数跑赢欧洲整体市场

数据来源：彭博社

数据已标准化，涨幅百分比截至2024年4月2日。

不过，BBVA和桑坦德在墨西哥的业务使其在一定程度上受到美国对墨关税政策波及。

杰富瑞分析师维加表示：“尽管墨西哥宏观经济和地缘政治形势仍存不确定性，我们认为BBVA仍能实现贷款规模增长，尽管增速会低于2024年水平。”

库马尔指出，占指数权重近20%的公用事业公司也获得了盈利预测上调。

电力公司伊维尔德罗拉（Iberdrola）的2025年展望可能得到提振——随着西班牙电价回升，加之其收购英国西北电力公司88%股权带来的成本节约效应，彭博行业研究分析师帕特里西奥·阿尔瓦雷斯在报告中写道。

德国DAX指数的涨跌起伏

德国40成分股的DAX指数自1月中旬以来也持续获得预期上调（与西班牙市场表现同步突出，但在3月26日特朗普签署公告宣布对进口汽车征收25%关税（4月3日起生效）后，相关预期有所下调。

德国DAX指数在3月大幅上涨，因有望成为总理的弗里德里希·默茨宣布了一项历史性财政刺激计划。新政府计划在国防、基础设施和气候项目上投入数十亿欧元，这将提振武器制造商莱茵金属公司和建筑企业海德堡材料公司等德国巨头的盈利前景。

库马尔表示，这些支出计划更广泛地引发了"整个工业综合体"的盈利预期上调，包括作为国防企业供应商的资本品和化工公司。

彭博经济研究显示，特朗普的关税可能对欧洲最大经济体造成高达国内生产总值0.5%的冲击。彭博行业研究估算，汽车制造商保时捷和梅赛德斯-奔驰将受创最重，关税将抹去其2026年预期营业利润的约四分之一。

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德国国防和建筑企业表现优于汽车制造商

来源：彭博社

数据已标准化，涨幅百分比截至2024年10月1日。

其他欧洲主要指数缺乏上行催化剂。库马尔指出，英国以大宗商品和能源为主的富时100指数受油价停滞拖累，而法国CAC40指数则受汇率逆风影响奢侈品出口商而承压。

他表示，“在第一季度财报季期间，货币将再次成为重要议题”，因为关税的影响将持续受到评估。