日元/美元：高盛首选日元作为对冲关税风险及美国经济衰退的外汇工具——彭博社

日本国立印刷局东京工厂内，一叠叠万元日钞正通过机器处理。摄影师：Kiyoshi Ota/彭博社高盛集团预计，随着对美国经济增长和贸易关税的担忧推升对最安全资产的需求，今年日元兑美元汇率将攀升至1美元兑140日元左右的低位。

高盛全球外汇、利率及新兴市场策略主管卡玛克夏·特里维迪表示，若美国经济衰退风险上升，日元能为投资者提供最佳货币对冲。升至140意味着较当前水平上涨7%，该行预测比彭博分析师调查得出的145日元年终预测中值更为乐观。

“当美国实际利率和美股同步下跌时，日元往往表现最佳，“特里维迪在纽约接受采访时表示。与过去一段时间相比，日本货币"作为对冲美国经济增长下行风险的资产显得更具吸引力”。

高盛发布预测之际，特朗普总统拟于周三宣布全面关税政策——摩根士丹利和前美联储官员警告此举可能损害全球最大经济体的增长。但随着全球贸易战升温，关于哪些资产将表现良好尚无共识，对冲基金仍押注日元将从当前水平下跌。

高盛经济学家近期将今年美国降息预期从两次上调至三次，因预计特朗普关税政策将拖累经济。该行还以增长与关税担忧为由，再次下调了标普500指数的目标点位。

尽管关税构成风险，但Trivedi认为周五非农就业等美国经济数据对美元走势影响更大。近期市场动向佐证了他的观点：周二美国职位空缺数据公布后日元走强，该数据进一步证明就业市场正在逐步降温。

他表示：“如果美国劳动力数据意外疲软，这将成为汇市投资者乃至全球市场参与者的重要关注点，因为他们非常关注美国增长前景。而对冲这种担忧，日元是绝佳选择。”

但该交易存在风险。由于美日利差持续扩大，日元过去四年持续贬值，7月更跌至1美元兑161.95日元，创1986年以来新低。

对冲基金今年已削减日元空头头寸，但整体仍维持看跌。除少数短暂波动外，投机者自2021年初便持续押注日元走弱。

彭博策略师观点…

在日本央行宣布下一季度将减少长期债券购买后，美日汇率的下跌趋势将由与美国国债收益率利差收窄所驱动。

MLive策略师马克·克兰菲尔德

去年此时，特里维迪及其团队曾预测美日汇率将在3个月、6个月和12个月内分别维持在155、150和145左右。去年4月日元跌破155关口，而周三交易价约为150水平。

“在这种不那么乐观的情况下，日元有升值空间——我们和市场都在提高经济衰退的可能性，“他表示。