中国利润改善或有助于缓解关税对股市的冲击——彭博社
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在刺激消费的举措推动下，中国企业迎来强劲财报季，前景趋于明朗。这或将为本土股市提供亟需的缓冲，以应对美国关税冲击。
根据彭博行业研究汇编数据，MSCI中国指数成份股公布的第四季度盈利加权平均超出预期5.1%，较前一季度1.8%的增幅有所提升。
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关税倒计时
19:49
财报数据表明，北京将培育消费作为经济增长关键引擎的举措初见成效，为科技股引领的股市反弹扩大带来希望。这也为全球第二大经济体更广泛复苏增添了新迹象，使中国在特朗普升级贸易战时处于更有利位置。
中国财报显示拐点将至迹象
来源：彭博行业研究
注：盈利惊喜指实际盈利加权平均值超出预期的幅度
“第四季度盈利超预期可归因于三季度末宣布的刺激措施，”彭博行业研究策略师陈世渊表示，“横跨非必需消费品、科技和通信板块的中国科技巨头是盈利惊喜的主要驱动力。”
面对持续存在的住房困境和通缩压力，中国政策制定者在9月下旬推出了一项由央行主导的刺激组合拳，随后又陆续出台了从消费券计划到加强社会保障网等一系列措施。
随着中国消费者开始放松钱袋，主要消费科技公司成为最大受益者，京东、阿里巴巴集团和腾讯控股等企业均报告了超预期的业绩。
今年早些时候，中国初创企业深度求索（DeepSeek）通过推出成本更低的模型重新定义了全球人工智能格局，其盈利增长进一步激发了投资者对该行业的乐观情绪。
与此同时，比亚迪等享受政府高额购车补贴的电动车制造商也交出了超预期的业绩。
摩根士丹利分析师Laura Wang等人在上周的报告中写道：“我们认为这次姗姗来迟的盈利拐点，是过去几年盈利预期被大幅下调与企业努力提高盈利和股东回报共同作用的直接结果。“该行当时上调了多个中国股指的目标位。
可以肯定的是，特朗普预计于4月2日宣布的报复性关税，仍是中国企业盈利复苏轨迹上的重大阴霾。
隆奥新加坡资深宏观策略师李浩民分析称，基于美国30%左右的现行有效关税率并假设汇率稳定，这些关税预计将使MSCI中国指数成份股2025年盈利增长受到约4至5个百分点的影响。“若特朗普进一步提高对华关税，冲击可能达到两位数”，他补充道。
自1月中旬因深度求索AI模型问世而启动的中国股市亮眼涨势，随着关税问题重回焦点已在近期降温。MSCI中国指数较3月18日高点回落6.7%，但年内涨幅仍保持在15%以上。
无独有偶，恒生科技指数也从3月峰值下跌11%，不过年内累计涨幅仍达21%。
摩根士丹利分析师显得更为乐观，认为相较整体新兴市场，MSCI中国指数对潜在美国加征关税具有相对优势。“中国当前对美国进口商品征收的关税表明，根据对等关税方案上调空间有限，且MSCI中国指数成分股仅有3%营收来自美国，在美十大新兴市场贸易伙伴中暴露度最小”，他们在报告中写道。