香港考虑为退市公司设立新场外股票市场——彭博社

香港正着手制定退市股票场外交易市场规则，为那些可能持有一堆近乎无价值证券的投资者提供挽回部分损失的机会。

据知情人士透露，在与市场参与者进行磋商后，香港交易所及监管机构正在制定俗称"粉单市场"的蓝图。这些人士要求匿名讨论非公开事宜。

虽然仍处于早期阶段，香港交易及结算所有限公司和证券及期货事务监察委员会正考虑将这个场外市场设计为"临终关怀"平台——与美国模式不同，该平台仅为寻求退出的投资者提供出售渠道，不允许任何新资金募集。

由于未能发布财务报告或维持公众持股量等违规行为导致长期停牌，总市值超过190亿港元（24亿美元）的企业今年面临退市风险。其中包括至少八家中国房地产开发商，如中国恒大集团——随着中国房地产行业开始暴雷，这些企业过去几年已处于停牌状态。

香港投资者面临退市潮风险

2018年香港加快长期停牌公司除牌流程

资料来源：香港交易所

注：2025年数据截至3月，其余为年度数据。

关于为除牌股票设立场外交易市场的建议，最初见于港交所2023年12月发布的综合市场咨询文件。

港交所发言人表示，正评估场外交易市场的可行性，并将在3月咨询期结束后"审慎考虑市场意见"。证监会发言人回应称该事项仍处于"非常初期的阶段"。

知情人士透露，初步方案将允许散户参与，并引入做市商机制以解决流动性不足问题。但明确禁止新股挂牌、不接纳其他主要交易所的退市股票，且不提供重返主板的通道。

监管机构考虑采用"买者自负"模式，若经纪商主动向投资者推荐股票需承担相应责任。两位知情人士表示，随着平台发展成熟，未来可能扩展至非上市证券的更多功能。

基于法定垄断地位，该场外市场预计由港交所运营，但知情人士称该平台不以盈利为目的。

自2018年交易所修订规则加速清理长期停牌企业以来，已有约224家公司被强制除牌。