工厂萎缩，国债押注因不确定性上升：美洲晚间简报 - 彭博社

David Rovella

2025-04-02

2024年巴尔的摩马林钢丝制品厂生产线上的一名员工。上月全美工厂生产规模普遍收缩。

摄影师：彭博社

美国制造业活动于三月出现今年首次收缩，随着加征关税的冲击波在经济中持续回荡，价格指数已连续两个月急剧攀升。根据周二公布的数据，美国供应管理协会制造业指数上月下降1.3点至49。

数值低于50表明行业萎缩，该数据略低于彭博经济学家调查的中值预期。与此同时，该协会的价格指标升至2022年6月以来最高水平。过去两个月间，该指数累计上涨14.5点，创四年来同期最大涨幅。

美国制造业活动陷入萎缩

受关税政策不确定性与成本上升影响，订单量、产出及就业指标全面下滑

数据来源：美国供应管理协会

注：数值低于50代表行业收缩

随着特朗普周三承诺将掀起更多关税风波，全球各国已准备实施报复，期权交易商正押注国债涨势将持续——在总统所谓"对等"关税计划细节公布之前。随着这个曾蓬勃发展的经济体在特朗普政策不确定性重压下开始步履蹒跚，投资者正为新一轮关税做准备的证据正在不断累积。

投资者倾向于在经济增速预计将放缓并最终迫使美联储放松货币政策时买入国债。作为动荡时期的热门避风港，美国国债在经历了数周由关税引发的股市及其他资产波动后，也吸引了买家。

从押注国债收益率走低的大规模期权交易，到利率衍生品反映出的对美联储超预期降息的预期，市场对经济进一步受损的预判随处可见。看涨期权（用于押注国债价格上涨）的失衡需求是另一重要指标——当前看涨期权相对看跌期权的溢价已达到2024年8月以来的最高水平。

麦格理集团全球外汇与利率策略师蒂埃里·威兹曼表示：“目前市场中有大量参与者更关注经济衰退风险，而非无衰退（或至少无放缓）情况下的通胀阶段。”

今日要点速览

另有机构建议减持美国资产。美国经济衰退可能性上升促使太平洋投资管理公司力推全球债券中"收益稳定来源"的吸引力。该债券管理机构警告称，特朗普的贸易、成本削减及移民政策对全球最大经济体的拖累将超预期，可能冲击劳动力市场，这支持了其关于投资者应转向更安全资产的观点。“当前存在充分理由将资金从估值过高的美股转向更多元化的全球优质债券组合，“经济学家蒂芙尼·威尔丁与全球固定收益首席投资官安德鲁·鲍尔斯在报告中写道，市场"正处在一个多年期的初始阶段，固定收益资产有望跑赢股票，同时提供更优的风险调整后收益”。

众议院共和党人敦促美国财政部长斯科特·贝森特撤销拜登政府的一项措施，该措施为监管机构提供了加强对非银行金融机构监管的途径，声称其对改善风险监控作用甚微。这些议员以贝森特作为金融稳定监督委员会主席的身份（他曾是对冲基金经理）提出的请求，旨在限制该委员会将对冲基金和投资公司指定为具有系统重要性的能力。这个“大到不能倒”的标签带来了巨大的合规成本，主要应用于华尔街大型银行。你可能还记得，这是为了避免2008年华尔街几乎摧毁全球金融体系的重演。

布克马拉松式演讲抨击特朗普，同时激励民主党人

新泽西州参议员正在进行一场长达22小时的演讲，谴责这位78岁的共和党人对美国构成威胁。阅读全文

与此同时，国会共和党人正在起草一项税收法案，据称包括将州和地方税收减免提高到个人最高25,000美元。对目前由共和党八年前实施的10,000美元SALT减免上限的大幅提高，将代表代表纽约市地区和南加州关键摇摆选区的众议院共和党人的重大政治胜利。但民主党人警告说，参议院共和党人正在尝试一种数学手段，以忽略该党2017年税收方案（主要惠及富人和企业，顺便说一句，他们希望续签）的数万亿美元成本。民主党人认为，这种他们称之为“会计花招”的策略，将抛弃参议院数十年的先例，并进一步加剧国家庞大的赤字。这也将使共和党人能够推动更多特朗普的优先事项。

伊兹·英格兰德的千禧管理公司和肯·格里芬的城堡基金在特朗普贸易战影响下上季度出现亏损，同期其他对冲基金则实现盈利。千禧旗舰基金3月下跌1.2%，季度累计跌幅达2%；城堡主要对冲基金上月下滑0.5%，年内跌幅扩大至0.85%。巴利亚斯尼资产管理公司3月亏损1%，年内收益收窄至2.6%。量化巨头文艺复兴科技公司和大卫·艾因霍恩的绿光资本同样经受住市场动荡，季度末录得正收益。

普林斯顿大学披露美国政府机构已冻结数十项研究拨款，正值特朗普升级对美国高等教育的打压。校长克里斯·艾斯格鲁伯表示暂停拨款的"完整依据"尚不明确，但重申校方反对反犹主义的立场——白宫此前声称这是其威胁切断哥伦比亚大学等高校资金的理由。随着哥大通过史无前例的协议屈从政府要求，这场打压已引发广泛担忧：特朗普正对全美校园的学生言论自由及科研创新造成长期伤害。特朗普政府还同步下令速捕遣返抗议加沙战争的外国留学生。