私募股权公司被建议继续拖延时间——彭博社

Layan Odeh, Paula Sambo

2025-04-01

这里是多伦多的莱恩·奥德赫和保拉·桑博， 我们将探讨私募股权公司在当前棘手的资产出售市场中采取的策略之一。此外，今天半导体行业也有大量潜在交易值得关注。

今日要闻

高通考虑竞购阿尔法波公司。
安森美聘请摩根士丹利协助收购阿莱格罗。
CVC正探索诊断公司Sebia股权的处置方案。
欧洲IPO复苏遇阻，市场动荡持续。
高盛高管巨额奖金被指属「不当行为」。

以退为进

私募股权公司历来擅长在企业买卖的日常业务条件不成熟时争取时间。随着并购环境持续低迷且股市表现不佳，投资者和顾问预计PE公司今年将再度展现创新能力。

安大略省教师养老金计划首席执行官乔·泰勒表示：“在高不确定性和高波动性时期，为何要抛售最优质的资产？又怎能确信能以公允价格买入？”

对于私募股权公司或能够长期持有资产的养老基金而言，这种策略确实合理。但通常投资者期望及时收回资金并获得可观收益——毕竟这是他们支付管理费的目的。那么，若私募机构当前无法通过出售特定资产兑现承诺，该如何应对？

近年来日益盛行的解决方案是设立"接续基金"——专门用于承接难处置资产的专项基金。这种架构既为现有投资者提供退出通道，又为新投资者创造（付费）入场机会，同时给予私募机构更充裕的退出时间。

数据提供商Preqin一月报告显示，接续基金的数量与规模在去年双双攀升。最新案例是Crestview Partners本周二完成募集的6亿美元接续基金，用于持有两项资产。彭博社上周报道，Advent即将为支付公司Xplor Technologies设立同类基金。

“每当市场出现像我们现在经历的冲击时，创新就会受到鼓励，”明茨律师事务所私募股权业务联席主席马修·辛普森表示。“我们正在研究延续工具、结构化优先股，以及各种其他形式的夹层债务。”

对延续工具的批评者认为，这种方法奖励了私募股权公司在基金典型生命周期内未能妥善处理资产的行为。正如我们去年报道的那样，与这些基金不同，投资者不会自动续投；阿瑞斯和Cinven等知名公司最近因延续基金与投资者进行了一些艰难的对话。

但根据丘吉尔资产管理公司二级市场主管尼克·劳勒的说法，在当前市场波动中，这种特殊形式的金融工程可能会持续存在。

“我们今年尚未看到并购活动有所回升，”他说。“因此，我预计延续工具将继续成为赞助商提供流动性的一个非常有吸引力的替代方案。”——拉扬·奥德赫和保拉·桑博

并购焦点

格芯正在探索与台湾联华电子的合并，作为一项旨在打造更具韧性的老一代芯片制造商的长期交易的一部分，瑞安·古尔德、麦肯齐·霍金斯和迪内什·奈尔报道。任何交易都将是一笔大交易：格芯的市值约为200亿美元，而联华电子市值约为170亿美元。

更多芯片消息：高通公司表示正在考虑收购要约，目标是高速半导体技术制造商Alphawave，其产品可用于数据中心和人工智能应用。周二Alphawave股价在伦敦市场一度飙升53%。

与此同时，据Gillian Tan和Ryan报道，安森美半导体已聘请摩根士丹利为其收购Allegro Microsystems的交易提供咨询。Allegro董事会已表示安森美69亿美元的报价"不足"。

此外，Ian King报道称，英特尔CEO陈立武表示，这家芯片制造商将剥离非核心业务资产，并开发包括定制半导体在内的新产品，以更好地满足客户需求。

据Dinesh、Swetha Gopinath和Manuel Baigorri撰文，CVC资本合伙公司正在考虑处置其所持法国诊断服务提供商Sebia的股份。目前处于评估处置其在该公司多数股权方案的早期阶段，该笔股权估值可能达60亿欧元。

Vinicy Chan、Pamela Barbaglia和Gillian Tan报道称，Cellnex电信公司已启动出售其瑞士业务多数股权的程序，交易金额高达20亿欧元。

杜邦公司正考虑出售其两个最知名的品牌——凯夫拉和诺梅克斯——据大卫·卡内瓦利和基尔·波特报道，这两项品牌可能以20亿美元的价格售出。公司正在与顾问合作，探讨包括出售在内的品牌战略选择。

IPO观察

欧洲IPO的缓慢复苏不太可能在今年下半年之前加速，动荡的市场使得一些希望上市的公司暂停或放弃了他们的计划，帕布罗·梅奥·塞尔奎罗写道。

欧洲IPO在二级市场的命运各异

来源：彭博社

注：2025年3月31日收盘价数据

保守派有线新闻网络NewsMax在纽约证券交易所首日上市飙升735%。这使得其创始人兼CEO克里斯托弗·鲁迪，他曾在《纽约邮报》和《匹兹堡论坛评论》工作，成为亿万富翁。

私募股权脉搏

BC Partners的私人信贷部门为其第三只特殊机会基金筹集了超过14亿美元，标志着该策略迄今为止最大的基金。BC Partners Credit基金，被称为SOF III，比其前身基金大约大20%，斯维塔·戈皮纳特写道。

风投报告

据Shirin Ghaffary报道，OpenAI宣布完成由软银等投资者参与的400亿美元融资轮。这轮融资创下历史最高纪录，使OpenAI估值达到3000亿美元，较去年10月估值近乎翻倍。

根据Kate Clark的消息，红杉资本与Spark资本正洽谈联合领投Sesame AI的融资轮。这家初创公司计划以超10亿美元估值筹集逾2亿美元资金。

人事动态

高盛为其两位最高管理层发放8000万美元留任奖金一事再遭知名机构批评，机构股东服务公司敦促投资者在年度会议上否决该奖励方案。

高盛集团CEO大卫·所罗门摄影师：Brent Lewin/彭博社最后，据Maggie Eastland和Michelle F. Davis报道，Jon Pritti已加盟所罗门合伙公司，将协助领导医疗科技业务扩张。此前他曾在古根海姆证券和Houlihan Lokey任职。

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