巴西金融体系因Banco Master事件震动——彭博社

加布里埃尔·加利波洛摄影师：Ton Molina/彭博社巴西央行行长加布里埃尔·加利波洛周一取消了所有行程，为紧急会议腾出时间。与会者名单包括金融巨头BTG Pactual银行董事长安德烈·埃斯特维斯，以及由巴西利亚政府控股的一家规模较小、知名度较低的银行负责人保罗·恩里克·科斯塔。

讨论焦点是一家将三方命运紧密相连的银行。直到不久前，Master银行还风光无限，年均贷款组合增长达86%，租赁了迈阿密豪华办公室并收购竞争对手。但如此快速的扩张主要依赖名为FGC的存款保险基金提供的激励措施。2023年12月的规则变更使该行前景陷入迷雾，引发业内对更广泛风险的担忧。

知情人士透露，自央行出台新FGC规则打乱其商业模式后，Master银行首席执行官兼最大股东丹尼尔·沃卡罗一直在寻求出售。该模式原本通过吸收散户存款购买高风险资产。与BTG的收购谈判未果，但上周Master宣布将与巴西首都控股的BRB银行达成合并协议。

该交易仍需获得反垄断批准和中央银行的最终认可，自1月起由加里波洛领导央行。他定于周二与沃卡罗会面，这可能是决定Master未来的关键性会晤，也是对加里波洛能否为FGC化解潜在危机的考验。Master与BRB交易的批评者称，这相当于政府对一家长期被允许承担过高风险的企业进行纾困。

“Banco Master近期案例及其由联邦首都区关联公立银行BRB实施的救助，赤裸裸暴露了该体系纵容不负责任行为——同时将风险转嫁给社会的运作机制，“资产管理公司Fama Re.capital联合创始人兼首席投资官法比奥·阿尔佩罗维奇在领英发文中表示。

BRB在声明中称该交易将带来"业务互补性、稳定性、流动性和资本实力”。交易将在组建控股公司的重组完成后进行。这个独立实体（不包含在交易范围内）将保留Master部分高风险资产，如中小型企业股权、与法院支付纠纷（法律索赔）相关的债券组合以及投行业务等"非战略性资产与负债”。

央行和加里波洛拒绝置评。BTG和Master未回复置评请求。

Banco Master诞生于2017年沃卡罗与合伙人收购一家小型银行并更名转型后。自成立以来，Master严重依赖个人投资者通过FGC（由银行准备金出资、各大行共同持有）的保障机制提供的资金。

巴西信用担保基金（FGC）为每位个人在每家银行的存款提供最高25万雷亚尔（约合43,816美元）的保险。为吸引客户，Master银行支付的利息高于其他银行——最高达到巴西银行间利率（DI）的140%。

但随着Master银行通过此类融资方式扩大规模，根据FGC规定其被迫向该基金缴纳的存款准备金也越多。这些存款同时推高了Master银行的融资成本。

2023年12月新规出台，要求潜在FGC救助需求超过股东权益六倍的银行自2024年6月起（过渡期至2028年）必须在资产负债表上保留更多巴西国债。

但高融资成本迫使Master银行必须配置比国债风险更高的资产才能盈利。穆迪数据显示，截至2024年6月，与法律索赔挂钩的债券占该行贷款组合的34%，约为银行股本的175%。

2024年6月，FGC资产规模为1327亿雷亚尔。同期Master银行可能需要FGC保险的定期存款总额超过280亿雷亚尔。

面临挑战

若央行否决收购案，巴西金融体系或将面临考验。

FGV-EAESP商学院金融学教授Rafael Schiozer指出，若Banco Master遭遇清算或干预，可能消耗FGC约25%至30%的资金储备。

“资本不足的FGC将削弱整个金融体系的安全性，“他表示。

Master银行虽努力摆脱对FGC商业模式的依赖，但至今仍高度倚重该基金。穆迪评级报告显示，2024年6月该行约65%的资金来源为个人客户存款（主要通过第三方经纪平台获取），这一比例在2022年曾达95%。

此外，Master银行的大部分流动性资产由信用挂钩基金和股票投资基金构成，这些资产在需要时比政府债券更难变现。穆迪数据显示，截至2024年6月，这类基金占该行流动性资产的69%。

Master的股权基金投资了多家企业，包括巴西癌症医疗服务提供商Oncoclinicas do Brasil Serviços Medicos SA和生物技术公司Biomm SA。

穆迪在9月的报告中指出：“Banco Master的贷款组合仍存在重大集中度风险，其证券投资组合中持有的信用挂钩产品和股票也带来显著风险，这增加了资产负债表结构的资产风险和透明度问题。”

压力迫使Vorcaro寻求交易，最终与BRB达成合作。根据合并协议，资产规模510亿雷亚尔的Master将被资产610亿雷亚尔的BRB合并。

BRB将收购Master49%的有表决权股份，因此Master股东仍保留多数表决权。Master将作为独立实体保留BRB品牌。BRB将收购该行100%的优先股和58%的总资本。Vorcaro将加入BRB董事会。

Schiozer认为，这笔交易是巴西金融体系一次"自主排毒”。换言之，行业正试图在没有政府干预的情况下自行解决问题。

但最终，BRB交易能否使金融体系更健康，将由Galipolo领导的央行决定。