华尔街税收预估暗示流动性紧缩——彭博社
Alex Harris
华尔街策略师预计，去年金融市场的收益将推动美国政府迎来强劲的税收季，这可能导致流动性缩减，而与此同时政界人士正就债务上限问题争执不下。
莱特森ICAP的低置信度预测显示，4月和5月期间非代扣所得税收入将较上年同期增长11%，低于美国国税局未向洛杉矶野火等自然灾害影响地区延长报税期限情况下本可达到的16%增幅。由Teresa Ho领衔的摩根大通策略师估计，货币市场基金可能损失1450亿至1650亿美元，而银行准备金可能减少2000亿至4500亿美元，因为人们会提取现金缴纳税款。
虽然准备金和融资市场的此类变动具有季节性，但人们出于多种原因密切关注：首先，更强劲的税收收入可能为财政部提供更多缓冲，直到其在债务上限下耗尽借款权限。当前债务发行暂停期将持续至6月27日，因此额外税收和国会任何特别措施都可能为政府争取更多时间达成协议。
随着美联储继续缩减资产负债表（即量化紧缩QT），现金流动也可能扰乱金融系统的日常运作。美联储上月通过减少每月债券持有量放缓了步伐。尽管主席杰罗姆·鲍威尔提到货币市场利率略有收紧，但官员们1月曾讨论过在立法者就债务上限达成协议前可能需要暂停或放缓该进程。
纳税金额往往在4月15日前的最后几周激增，因为欠税的申报者会尽可能拖延缴款时间。美国国税局的报税季统计数据显示，退还给纳税人的退税金额高于2024年水平，且平均退税额也超过去年同期。这也是财政部现金余额如此之低的原因。
以下是观察资金在金融体系内流动的关键设施和市场指标：
银行准备金
美联储数据显示，截至3月28日当周银行准备金总额为3.45万亿美元，较前一周的3.43万亿美元有所上升。这一数字已超过近三年前央行启动缩表时的水平。
市场参与者和政策制定者正密切关注银行存放在美联储的现金规模，以评估维持流动性及避免金融市场动荡的充足水平。当准备金接近主要交易商预估的3万亿至3.25万亿美元稀缺阈值时，美联储可能不得不停止量化紧缩。
尽管当前数据表明准备金处于政策制定者认定的"充裕"水平，但美联储官员警告称，由于债务上限问题干扰货币市场指标信号，准备金余额可能出现难以预测的大幅波动，且一旦债务协议达成，银行存放于央行的超额准备金可能快速下降。
### 货币市场资产规模
虽然4月中旬预计会出现资金外流，但主导力量可能来自机构基金，因为企业也需在该时段缴纳税款。2024年货币基金市场遭遇约1120亿美元资金撤离，创2008年以来最大单周流出纪录。
尽管如此，现金仍持续涌入美国货币市场基金，因其既能规避多数经济与货币政策不确定性，又能获得至少4%的收益，吸引力不减。投资公司协会数据显示，今年总余额已突破7万亿美元。
### 财政部现金余额
美国政府偿付债务与履行支出义务的能力，归根结底取决于现金储备是否充足。该数字每日随支出、税收、债务偿还及新借款收益波动。
截至3月28日财政部现金余额为3020亿美元，较前期2810亿美元有所上升。2024年纳税截止日前后流入资金约3920亿美元——扣除国库券到期兑付等支出后净增2620亿美元——彭博行业研究分析师Ira Jersey与Will Hoffman预计今年将出现相近规模流入。他们预测财政部触及债务上限的"X日期"将在8月1日前后。
当这笔资金从美联储账户转出时，将在政策制定者评估终止缩表时机的过程中，人为增加金融体系流动性。这种流动性注入可能掩盖决策所需的关键货币市场信号。
