股票集中与分散投资之争催生ETF（DSPY）以弥合分歧——彭博社

对于担忧股市前所未有地依赖少数科技巨头的投资者来说，这是最新的投资组合工具：一只根据历史悠久的传统标准对头部公司进行权重分配的标普500ETF基金。

这正是Tema标普500历史权重ETF（交易代码DSPY，周二上市）的设计理念。该基金上市时，前十大成分股的合计权重将占22%，与过去35年基准指数的平均集中度水平一致。这远低于当前市值加权标普500指数中它们34%的占比——即便在今年特朗普政府酝酿贸易战导致科技巨头市值蒸发数万亿美元之后。

围绕集中化与分散化争论展开策略的ETF产品正在迎来小规模爆发。DSPY将与贝莱德集团和Roundhill投资公司等机构的产品同台竞技，这些公司提供的ETF对美国主要股指中最大成分股的敞口各有不同。

该产品的卖点在于：通过历史权重配置帮助投资者降低集中度风险，同时不会过度削减头部持仓。随着苹果公司和微软等超大型企业的市值徘徊在3万亿美元关口，高昂的估值正让主动型基金经理头疼不已。

“2025年的市场提醒投资者，集中风险真实存在且需加以管理，”Tema ETFs创始人兼首席执行官莫里茨·波特表示。他指出，历史加权方法将使大型科技股权重保持强势，避免基准指数等权重版本通常出现的滞后或跟踪误差问题。

DSPY的管理费率为0.18%，略低于景顺标普500等权重ETF。

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Strategas的托德·索恩汇编数据显示，目前至少有8只专注或规避集中度的ETF正在交易。贝莱德去年推出的iShares纳斯达克Top30股票ETF（代码QTOP）和iShares美国Top20股票ETF（TOPT）自10月成立以来共募集2.8亿美元。Roundhill旗下聚焦"美股七巨头"的科技重仓基金MAGS表现更佳，过去两年吸金近20亿美元。

更多聚焦集中度的基金即将面世。贝莱德近期申请了iShares标普500 3%上限ETF，该产品将单只成分股权重限制在3%。

“我们正看到超级巨头对被动指数的显著影响，因此发行方也开始通过分散化产品来对冲这种效应，“索恩表示。