太平洋投资管理公司（Pimco）青睐债券稳定回报因经济衰退风险加剧——彭博社

Michael Mackenzie

2025-04-01

美国经济衰退风险上升，使得太平洋投资管理公司开始大力推崇全球债券中"稳定收益来源"的吸引力。

这家债券管理机构警告称，特朗普总统激进的贸易、削减成本和移民政策可能导致全球最大经济体的放缓程度超出此前预期，这将损害劳动力市场，并强化了其建议投资者将投资组合转向更安全资产的观点。

经济学家蒂芙尼·威尔丁和全球固定收益首席投资官安德鲁·鲍尔斯在一份报告中写道：“有充分理由将资金从高估的美股分散配置到更广泛的全球优质债券组合中。市场"正处于一个多年周期的早期阶段，在这个阶段，固定收益资产的表现可能优于股票，同时提供更有利的风险调整后收益”。

美国国债表现优于股票，第一季度上涨2.9%，而股票基准标普500指数下跌4.6%。10年期国债收益率目前位于Pimco"预期的周期性区间3.75%-4.75%“的中间位置，约为4.15%，该公司表示，更高的衰退风险意味着如果市场开始消化更多降息预期，收益率可能会进一步走低。

到目前为止，这家资产管理公司的预测已经得到验证。Pimco旗下规模1800亿美元的收益基金今年实现了3.3%的收益，击败了96%的竞争对手，是全球最大的主动管理型债券基金。

这家总部位于加州新港滩的公司最新展望倾向于在全球债券市场进行多元化配置，重点增加对英国和澳大利亚的利率风险敞口。PIMCO认为，鉴于财政压力，对欧洲长期利率的敞口"吸引力较低”，并"预计欧元区市场的收益率曲线将趋于陡峭"。

随着10年期德国国债收益率在2.70%左右交易，PIMCO将这一基准指标的"预期区间"从2%-3%上调至2.5%-3.5%，“表明存在进一步重新定价的潜力”。

今年年初，这家债券管理公司指出市场不确定性将有助于提高回报率。上个月，PIMCO的丹尼尔·伊瓦西恩重申了这一预测。他们呼吁增加5至10年期利率风险敞口。

来源：彭博社

注：截至2025年3月31日

美国国债收益率在1月中旬见顶，5年期国债收益率攀升至4.6%，10年期国债收益率达到4.8%。由于关税导致消费者和企业信心减弱的迹象，中期收益率已下跌约60个基点，而股市下跌增强了美国国债作为多资产投资组合避风港的地位。

PIMCO为投资者提供了未来6至12个月的其他考虑因素：

“从历史数据来看，起始债券收益率与五年远期回报率高度相关，”目前“根据彭博美国综合指数，高质量债券组合的收益率为4.73%，而全球综合指数（美元对冲）的收益率为4.88%。”
预计美联储“将在今年晚些时候再降息50个基点”，而央行“处境微妙，因为更高的通胀和更低的经济增长风险对其‘价格稳定和充分就业目标’产生了相互矛盾的影响。”
“预计2025年剩余时间内，发达经济体将再降息50至100个基点。日本央行仍是一个例外，可能会在通胀预期上升的情况下加息。”
在新兴市场，他们“看到了本币机会的价值，这些机会可能受益于从美国转移的资本流动，以及在硬美元利差中投资级信贷日益普及的价值。”
“倾向于精心管理外汇头寸，以在美国以外产生收入，同时寻求最小化与美元或股票市场的相关性。”