中国国有开发商因土地储备扩大而股价上涨——彭博社

中国最后一批屹立不倒的房地产企业正迎来股价反弹，这得益于市场预期它们将通过在一线城市加大土地收购力度来整合市场份额。

自9月底政府出台最强力行业支持政策以来，多家国资背景开发商股价暴涨。绿城中国控股有限公司作为一线城市高价地块的常客，股价飙升71%，中国金茂控股集团涨幅达77%。建发国际投资集团也上涨40%。

中国国资房企表现优于同业

数据来源：市场数据

数据以2024年9月20日为基准日进行标准化处理（基数100）。

国资开发商基本避开了困扰恒大集团、碧桂园控股等民营企业的流动性危机。如今它们正利用行业低迷期，在重点城市抄底土地，押注房地产市场终将复苏。

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杰富瑞金融集团中国经济学家陈姝瑾表示：“内地和香港投资者正大举买入聚焦一线城市的中国开发商股票，押注这些企业将率先实现业务好转。”

土地购置

中国房价有望在企稳，瑞银集团中国及香港房地产研究主管John Lam上月预测，以一线城市复苏为引领，全国范围内房价将于2026年初趋于稳定。

这一预测发布之际，国有开发商正再度以溢价购入更多土地。各地政府通过放宽限制条件（包括取消新房销售利润上限等）鼓励房企购地。

国有房企金茂集团与新加坡庆龙公司联合以90亿元竞得上海住宅地块的新闻登上二月头条。双方历经184轮竞价才成功摘牌。

自去年11月以来，金茂持续加速在重点城市的土地储备，强化其在中国核心城市的资产布局。

国资背景买家推动土地市场回暖

国资房企参与的高溢价土地交易占比

数据来源：Bloomberg根据中指研究院数据整理

注：2025年数据截至2月17日；仅分析成交价超10亿元的地块；高溢价指溢价率≥20%的土地交易

摩根士丹利分析师在最新报告中援引管理层表述称，得益于土地投资支撑，金茂合约销售额今年有望触底反弹，较去年增长12%。这家国有房企去年实现扭亏为盈，净利润达10亿元。

同样地，根据22%的溢价在总部所在地杭州购地。这座同时拥有阿里巴巴集团和深度求索的大都市，正因AI带来的机遇重现商业活力。

绿城中国去年以第三大开发商的身份，据近半数销售额来自这一科技中心，中国房地产信息集团数据显示。

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彭博行业研究分析师Kristy Hung在报告中指出，绿城79%的土地储备位于一二线城市，更有能力抓住大城市政策宽松带来的复苏机遇。

根据彭博汇编的四位分析师平均预测，在去年净利润下降49%后，绿城2025年净利润预计将飙升近97%。

中金公司香港）中国房地产研究主管Raymond Cheng表示，该公司是行业整合中的"潜在赢家"之一。

建发等企业则聚焦成都等二线城市。今年3月，该公司以创纪录价格竞得该市地块，溢价率超两倍。

这座西南城市二手房价格已连续五个月上涨，在国家统计局跟踪的70城中表现突出。瑞银数据显示，建发在该市土地储备规模位居前列。