纳斯达克100指数（NDX）因AI泡沫担忧创近三年来最差季度表现——彭博社

在一个受关税不确定性、美国政府削减开支和经济衰退威胁影响的季度里，对泡沫正在人工智能领域酝酿的担忧给纳斯达克100指数带来了最新打击。

这个科技股为主的基准指数在近三年来表现最差的一个季度下跌了8.3%，此前上周的两则警告加剧了人们对流入数据中心基础设施的数千亿美元资金可能回撤的担忧。新一轮的抛售扼杀了初现的反弹，再次让投资者寻求避险。

## 这就是为什么人工智能正在创造历史上最大的垄断

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那些直到最近还是市场最大推手的股票正在遭受越来越多的损失。芯片制造商英伟达公司的股价从1月份的峰值下跌了28%。博通公司从12月的纪录高点下跌了33%。微软公司、亚马逊公司、Alphabet公司和Meta Platforms公司均从各自的纪录高点下跌了20%或更多。

纳斯达克100指数周一收盘几乎持平，盘中一度下跌2.5%，原因是市场担心美国总统唐纳德·特朗普预计在周三推出的关税政策将对经济造成打击。

科技巨头抛售潮

2025年大型科技股领跌市场

来源：彭博社

“关于人工智能的质疑出现在整体不确定性加剧的时期，也正值这些股票被定价为完美或接近完美之时，“波士顿合伙公司全球市场研究总监迈克尔·穆拉尼表示，“这使得它们成为普遍感到紧张的投资者获利了结的绝佳目标。”

过去两年半里，科技巨头因人工智能及其未来盈利预期引领美股上涨。构建AI模型的企业正大力投资于训练和运行模型所需的芯片与数据中心。

纳斯达克100指数在2月峰值时较2022年12月低点翻倍有余。尽管该指数平均市盈率已从上月的27倍降至24倍预期收益，但彭博数据显示，当前估值仍高于过去二十年约20倍的平均水平。

纳斯达克100估值回调

指数市盈率仍略高于长期均值

来源：彭博社

最新一轮AI焦虑始于上周，阿里巴巴联合创始人表示新建设施热潮已超出AI服务实际需求。次日又有分析师报告披露微软——今年单数据中心预算就达800亿美元——因供应过剩暂停欧美新项目。

这些警告在中国研发的先进AI模型问世后不久便出现了，这些模型以较少的计算资源完成了训练。它们动摇了关于美国科技巨头维持主导地位所需资源量的原有认知。尽管四大投资方——微软、Alphabet、亚马逊和Meta——仍坚持本财年超3000亿美元的资本支出计划，质疑声却持续存在。

观看视频：中国深度求索如何进军大模型领域

即便是小幅缩减支出，也会对英伟达等公司产生重大影响。这些公司一直受益于从芯片服务器到能源网络设备等领域的资金涌入。与此同时，人们越来越关注AI工具在美国企业中的普及速度。

“如果投资回报更明显，就不会如此担忧超大规模企业是否维持当前投资力度，“Ironsides宏观经济学管理合伙人巴里·纳普表示。

这轮抛售使许多AI相关股票对看涨者显得颇具吸引力，他们认为在基础服务需求持续强劲的情况下，支出将继续增长。据报道，OpenAI预计今年收入将增长两倍，并正与软银集团等投资者洽谈高达400亿美元的融资计划。

梅利乌斯研究公司分析师本·雷茨斯表示，英伟达未来12个月预期市盈率达23倍的估值显得"具有防御性”。

然而当前市场情绪明显笼罩在阴霾中。这一点在IPO市场尤为明显——云计算服务商CoreWeave Inc.上周备受期待的上市首秀最终沦为哑弹。这家获英伟达注资的AI计算服务公司，其发行价远低于最初目标后，股价已下跌约7%。

Bokeh资本合伙人首席投资官金·福里斯特认为，这充分反映出投资者对AI支出放缓的焦虑。

“若在去年六月，这绝对会引发抢购狂潮，“福里斯特如此评价CoreWeave的上市表现，“现在的情况是：过多资金追逐过少的数据中心需求。”

科技头条速递

• 据八位知情人士透露，商务部长霍华德·卢特尼克已示意可能扣留承诺的《芯片法案》拨款，他正敦促获得联邦半导体补贴的企业大幅扩大在美项目规模。
• 小米集团证实其SU7电动车在中国某高速公路发生事故。当地媒体报道称事件造成三人死亡，可能引发对当前众多车辆搭载的智能驾驶软件的审查。
• 知情人士称，软银集团正寻求高达165亿美元贷款，用于资助在美人工智能投资，这将成为该科技投资巨头史上最大规模的纯美元融资。
• 英特尔首席执行官陈立武表示，将剥离非核心资产并开发定制芯片等新产品，以更好满足客户需求。
• 三星电子周二宣布，移动业务负责人卢泰文将临时兼任消费者与智能手机业务主管。

周二财报预告

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