巨额期权头寸为标普500指数波动性火上浇油——彭博社

一项巨额期权头寸即将到期，加剧了周一股市的剧烈震荡。

规模达200亿美元的摩根大通对冲股票基金——通过卖出看涨期权并买入看跌价差来保护投资者免受重大损失，同时限制其收益——每季度末会进行合约展期。大多数情况下，由于头寸设置远高于或低于当前市场水平，到期时往往悄无声息。

但今年股市调整将标普500指数拉低至5,565点的保护触发位，加剧了市场波动。在该水平卖出看跌期权的交易商通过买卖期货来平衡账目。这种对冲操作，加上该基金在交易时段建立新的6月头寸，令分析师预计周一将出现异常波动。

“这笔交易今日可能引发剧烈波动/大幅波动，“Spot Gamma创始人Brent Kochuba在周一研究报告中写道。他预计期权展期将对标普500指数"日内形成买盘压力”，交易商对冲活动将放大方向性波动。

纽约时间上午11:01，标普500指数下跌0.7%至5,542点，早盘跌幅一度达1.65%。

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为了保持对冲，交易商必须在股市上涨时做多标普500指数或股票期货——反之，如果市场持续低于行权价水平，他们可能被迫卖出更多头寸，从而可能加剧市场下跌。

“理解大规模看跌期权到期的影响——假设交易没有其他方向性头寸——关键在于，如果当天行情始终低于行权价，随着交易商群体持续抛售股票，市场将被不断拖向低位，“研究机构Asym 500创始人Rocky Fishman解释道。