特朗普“解放日”前的八点思考——彭博社
Joe Weisenthal, Tracy Alloway
美国总统唐纳德·特朗普乘坐海军陆战队一号抵达华盛顿特区后，在白宫南草坪行走。
摄影师：尤里·格里帕斯/阿巴卡 你好，欢迎阅读本期通讯，这是Odd Lots宇宙中每日内容的精选集。有时是我们，乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛韦，为您带来我们对市场、金融和经济最新发展的思考。有时则是来自专家嘉宾和消息来源网络的贡献。无论内容如何，我们保证它总是有趣的。
如果你喜欢与我们聊天，请查看Odd Lots Discord，在那里你可以随时与我们和其他听众交流。
乔和特雷西今天的思考
距离特朗普总统所谓的“解放日”还有两天，届时将宣布某种全面的关税政策。解放日。
目前尚不清楚具体会宣布什么内容，有报道称关税将高且广泛，而其他报道则表示一切仍高度不确定。
在等待的同时，以下是几点思考：
- 关于关税对通胀的影响，以及因此对美联储的影响，有很多讨论。但其中一些讨论完全偏离了重点。我们真正应该讨论的是（鲍勃·埃利奥特上周末在X上讨论了这一点），关税将提高在美国经商的成本。这些成本在多大程度上会转嫁到消费者价格上（这是流行的通胀指标所衡量的）是有争议的。
- 提高在美国经商的成本总体上对投资和招聘不利（政府希望通过降低税收、降低利率、减少商业监管和银行监管来克服这一点）。我们拭目以待。
- 解放日并非一个非此即彼的事件。有些事情对市场来说很难真正定价。债务上限风险就是一个很好的例子。债务违约可能是灾难性的。但如果你卖出，然后债务上限像往常一样提高，你也会觉得自己像个傻瓜。这次不同。关税可能会在之后进行谈判。或者，关税可能像瑞士奶酪一样，有很多漏洞和例外。但与此同时，很容易看到经济和情绪的恶化——无论是消费者还是企业——以及市场对风险的权衡。换句话说，即使关税最终较轻，或大幅削弱，很可能已经对冻结投资或导致贸易伙伴彻底重新考虑与美国的关系造成了重大损害。这不是一个非此即彼的事件。
- 从概念上讲，经济体之所以变得富裕，是因为它们能够制造市场所需的最复杂的产品。例如，一个能够制造汽车和半导体的国家可能会变得富裕。而一个只能制造T恤或出口镍的国家可能会更贫穷。这是里卡多·豪斯曼的“猴子从一棵树荡到另一棵树”的思想。思考任何相对开放的贸易集团的一种方式是，通过允许更多的专业化和专注，经济体可以制造出更复杂的市场产品。如果你想在美国实现自给自足，你或许可以做到，但祝你好运在投入如此多资源制造厨房手套或微波炉的同时，发展任何先进、复杂的产业。
- 有趣的是，在“复杂性”谱系的左侧是商品生产。经济依赖于简单商品生产或出口的国家往往较贫穷。商品并不复杂。然而，即使在这里，关税也是麻烦的。这一点在上周达拉斯联储的能源部门更新中得到了明确体现。你认为像石油和天然气开采这样简单的事情相当简单。但他们却因管材成本飙升而陷入困境，而这完全是因为对钢铁关税的预期。由于水力压裂技术的一个重要部分是持续的技术生产力提升，我们现在可能面临一个重大的逆转。自给自足可能很难。
- 再回到通胀问题，似乎非常合理的是，如果我们因为商业环境恶化而出现投资放缓，那么我们也会迎来经济衰退和降息。但降息的刺激效应将因贸易机会减少而导致的生产能力受限而减弱。此外，如果关税的目标是让美国大规模工业化，那么实现这一目标所需的资本支出可能会推高通胀。无论融资方式如何，这都是事实。许多不同行业同时竞争资源以建造新工厂——在许多关键投入已经稀缺的时候——将会对价格产生上行压力。根据最新的ISM制造业报告，电子元件已经连续53个月供应短缺。
- 所有这些都意味着，关税的威胁最终可能会与其减少美国贸易逆差的初衷背道而驰。由于重要物品（如电子元件）仍然短缺，并且预期受关税影响的商品价格会上涨，消费者和企业有囤积的冲动。这可能意味着更多的进口，从而恶化贸易平衡。贸易平衡恶化意味着更多的关税，进而意味着更多的进口，然后……你懂的。
- 美国最重要的出口产品可以说是金融资产——美国股票、国债等。到目前为止，没有太多证据表明市场反应对特朗普来说太重要。可能会有“特朗普看跌期权”，也可能没有。
播客内容
今天我们很荣幸采访到Gawker Media创始人尼克·丹顿，他即将永久离开美国（据他所说）。他正在出售其SoHo公寓，准备搬到匈牙利布达佩斯郊外的布达山区。他解释了为何看空美国市场、长期看好比亚迪和小米，以及为何认为埃隆·马斯克的衰落是其职业生涯中最重要的商业事件之一。
更多彭博资讯
喜欢《奇货可居》？欢迎订阅这些新闻简报：
- 《每日市场》追踪股票、债券、外汇及大宗商品动态
- 《私募风云》聚焦私募市场及资本暗流动向
- 《首席财务官简报》呈现财务高管必知要闻
- 《交易内参》涵盖从上市融资到初创投资的交易与分析
- 《金钱万象》提供彭博观点专栏作家Matt Levine的华尔街金融日报
您还可独家订阅其他付费专享简报。点击此处浏览所有简报，充分享受您的彭博订阅权益。