解放日临近，美国市场会继续落后吗？——彭博社

John Stepek

2025-03-31

将股东从账面利润中解放出来。

摄影师：尤里·格里帕斯/阿巴卡 欢迎来到屡获殊荣的*《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每周工作日，我都会关注市场和经济中的重大事件，并解释这些对您的资金意味着什么。*

市场再次显得不安。“解放日”即将到来。这是美国总统唐纳德·特朗普给4月2日星期三起的名字。这一天，美国将公布对可能所有人的关税。投资者似乎担心，他们唯一能从解放中解脱的，就是他们的账面利润。

不过，再次退一步看看自大家开始感到特朗普不再只是虚张声势以来全球股市的走势，也很有趣。

让我们先陈述一下我们的——好吧，我的——假设。市场的顶部出现在特朗普登上《时代》杂志封面并在纽约证券交易所敲钟的那一周。他不是一个做事半途而废的人，逆向指标也不例外（讽刺的是）。所以让我们从2024年12月16日开始比较。

然而，是哪个市场的顶部呢？我的假设是，这是一个“美国例外论”泡沫，主要由科技行业推动，而最近又因人工智能（AI）主题获得了额外的生命力。如果你寻找最接近这一情况的股票市场指数，那就是纳斯达克。

因此，以美元计算，并将股息再投资，纳斯达克自那时以来下跌了14.0%。这已经明显进入了修正区域。

如果你想寻找一些证据来支持这一部分与AI泡沫的余波有关的观点，那么请注意，台湾的主要股票市场指数——由于严重倾向于半导体巨头台积电，因此也与AI主题密切相关——自去年7月达到峰值以来，以美元计算下跌了近17%。

与此同时，作为美国主要指数的标普500指数自12月中旬以来下跌了7.8%，并在2月中旬达到峰值。这些都是大幅下跌，但并非史无前例。

有所不同的是，美国是这场动荡的中心。相比之下，世界其他大部分地区表现尚可，甚至相当不错，至少直到最近几周。

自12月中旬以来（同样以美元计算），富时100指数上涨了6.9%，日本的东证指数上涨了4.8%（尽管仍低于去年7月的峰值），德国的DAX指数上涨了13.8%（得益于所有那些新的财政慷慨政策），而法国的CAC 40指数尽管面临政治和预算动荡，仍上涨了11%。

事实上，正如我在美国的同事约翰·奥瑟斯今天在他的通讯中指出的那样，看起来，相对而言，美国正走向至少23年来最糟糕的一个季度。

这对你的钱意味着什么

有一点我想在此强调。当我称之为"美国例外论"泡沫时，并非指美国将不再例外（或许会，但我不愿下注）。

使其成为泡沫的，是对"美国例外论"故事的深信不疑——即无论付出多大代价，都要持有全球最具活力和创业精神的公司的股份，这些公司只能在美国这片受祝福的自由土壤中茁壮成长。

任何客观的观察者都不得不承认，美国确实相当例外。但每个故事都有其代价，特朗普的行动和预期颠覆所展现的是：美国被定价为完美无缺，而世界其他地区——例如德国——则被定价为停滞不前。

梅林在她最近的通讯中进一步阐述了特朗普作为催化剂而非直接原因的概念。这是个值得深入理解的有用概念。你可能不喜欢特朗普，但能够将政治、经济和金融市场的纠缠关系区分开来，是一项值得培养的投资技能。

那么接下来何去何从？当4月2日来临时，我们可能会遇到"传闻时卖出，消息证实后买入"的情况，但我怀疑不确定性仍将过多，任何缓解性反弹都难以持续。

我的基本判断仍是：在可预见的未来，“世界其他地区"将追赶美国的优异表现。当然令人恼火的是，美国的动荡不可避免地会波及全球市场。

但这只是短期波动。如果你是为长期投资，主要目标应是设定资产配置，定期投资（假设你仍处于人生的“积累”阶段），不要让日常市场波动影响你。

至于投资方向的建议——梅林刚刚与康沃尔资产管理公司首席投资官阿利克斯·伍德进行了一次非常有趣的访谈。伍德提出了许多逆向观点，供你参考和碰撞想法。点击此处收听。

欢迎将任何反馈发送至[email protected]，我会精选刊登。或通过[email protected]随时提问。

本周末，我读了当下热门的经济学著作——美国记者埃兹拉·克莱因和德里克·汤普森合著的***《丰裕》***。如果你身处英国且已大致认同规划政策需要重新审视，可以跳过这本书——你不是目标读者。但彭博社观点专栏作家马修·伊格莱西亚斯的这篇评论犀利指出了该书的不足。
若你还想收听更多播客，我和梅林对春季财政声明作出反应，并在此期《梅林谈钱》市场综述节目中讨论了英国预算责任办公室（OBR）。
说到预算责任办公室，我的同事菲尔·阿尔德里克对此机构进行了更为客观的问答访谈，详情请见此处链接。

预算责任办公室：自2010年起就令英国财政大臣们头疼不已。摄影师：安迪·雷恩/EPA### 午间市场动态

放眼更广泛市场——富时100指数下跌1.2%，报8,550点左右；富时250指数下跌1.9%，报19,480点。10年期英国国债收益率现为4.65%，日内走低，德法两国国债收益率同样下行。

黄金上涨1.1%，报每盎司3,120美元；原油（布伦特）上涨约0.9%，报每桶74.30美元。比特币下跌0.5%，报82,150美元/枚；以太坊下跌0.6%，报1,800美元。英镑兑美元汇率持平于1.293，兑欧元汇率持平于1.196。

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“法拉奇似乎具备与特朗普相似但更胜一筹的语言天赋，能将炫目的表演与直击人心的简单信息相结合，打动那些自认被缺乏常识和商业头脑的自由派忽视——乃至背叛的民众。”

蒂姆·贝尔

伦敦玛丽女王大学政治学教授

奈杰尔·法拉奇的改革党能否打破英国政治的两党格局？五月的地方选举将给出首个明确证据### 给…伦敦派对豪宅标价

别错过 《城市脉搏》播客。 每周，彭博社的弗朗辛·拉夸和大卫·梅里特带您深入伦敦金融城的幕后故事。

周二需关注的主要事件包括：

经济新闻方面，我们将获得Nationwide发布的英国房价最新数据。今日公布的抵押贷款批准数据显示交易量总体保持稳定（至少二月份如此）。我们还将看到欧元区通胀和美国制造业数据。
企业动态方面，建材商Travis Perkins和哮喘专科企业Niox Group等公司将发布财报。

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