美国企业因关税和减税政策待定而搁置支出计划——彭博社
Mark Niquette
自特朗普上任以来，标普500企业季度财报电话会议中提及关税与不确定性的次数已超600次。
摄影师：亚历克斯·威尔士/彭博社总统唐纳德·特朗普去年11月胜选后，企业乐观情绪与资本支出预期曾急剧上升。但四个月后的今天，高管们已转为观望态度。
全美多项调查显示，国会将通过何种方式及何时推进税改立法尚不明确，加之特朗普反复调整的关税政策，正拉低企业投资预期。许多公司暂缓了作为经济增长关键引擎的投资计划，这成为经济学家下调今年增长预测的原因之一。
不确定性笼罩下制造业资本支出计划趋弱
未来六个月资本支出预期
数据来源：费城、纽约、里士满及达拉斯联邦储备银行
注：扩散指数，数值高于零表示增长
威斯康星州液压与机电部件制造商Husco International首席执行官奥斯汀·拉米雷斯表示，公司已冻结扩张计划与新投资。
拉米雷斯称仍期待总统与国会推出减税政策，但"潜在利好"何时到来尚不明确。他同时指出，自特朗普首个任期起就将大部分供应链迁出中国的公司，如今可能面临欧洲、印度和东南亚的新关税——“所有人都看到了新关税和贸易壁垒构成的现实威胁”。
“美国经济蓬勃发展的关键在于美国企业能够持续投资并提升生产力，”拉米雷斯表示。“当我们因税收或贸易环境的不确定性而无法做到这一点时，我认为这将对美国经济形成长期拖累。”
这些担忧正持续加剧——特朗普本周准备推出所谓"对等关税"（迄今为止最广泛的增税措施），而国会共和党人仍在就一项可能需数月才能通过的税改法案内容与策略进行谈判。
‘迷雾背后’
企业投资（不包括房地产）约占美国国内生产总值的七分之一，按当前水平计算约为4万亿美元。包括全美制造商协会及地区联储银行在内的多个商业团体对资本支出意向的调查显示，在特朗普当选后的初期增长后，近月已出现下滑趋势。
达拉斯联储周一发布的六个月制造业资本支出预测显示，3月份跌幅创下自2022年6月以来之最。费城联储最新制造业商业前景调查中，仅23%的企业预计今年会增加资本支出，较去年10月的51%大幅下降。
里士满联储主席汤姆·巴尔金上周指出，供应链涉及受关税影响国家的制造商正表现出最高程度的不确定性，他将当前商业投资环境比作"浓雾笼罩"。
“即便是那些相信太阳仍躲在雾霭之后的人，今天也不愿冒太多风险，”巴尔金周四表示。“他们大多没有退缩，但也没有向前推进。在迷雾散去之前，他们处于‘暂停’、‘待机’、‘冻结’或‘瘫痪’状态。”
“利润流失”
对于小企业而言，这一问题尤为严峻。全美独立企业联盟调查显示，计划在未来六个月进行资本支出的小企业数量——这一数据在特朗普当选后曾随商业乐观情绪飙升——现已连续三个月下降。
美国小企业资本支出计划骤降
数据来源：全美独立企业联盟
注：受访NFIB成员中计划未来六个月进行资本支出的比例
“不确定性在这里起着非常大的作用，”NFIB首席经济学家比尔·邓克尔伯格表示。“我们希望问题能迅速解决，不必等待太久才能知晓答案，因为等待当然意味着利润和销售额的流失。”
根据摩根大通经济学家的研究，在特朗普首个任期内较小规模的关税战中，贸易政策不确定性也曾激增——导致2019年末资本支出收缩，其中设备支出尤为疲软。
当时，特朗普已经通过了重大减税政策。在他的第二个任期内，政策顺序有所不同。
北卡罗来纳州康科德市拥有23名员工的高精度机械加工厂Ketchie Inc.的总裁考特尼·西尔弗表示，她计划花费超过100万美元购买设备的计划暂时搁置，直到明确将实施哪些税收措施——尤其是围绕一项即将到期的条款，该条款允许企业全额抵扣大部分设备采购费用，称为奖金折旧。
“对我来说，这已经成为投资创新的障碍，”西尔弗说。
‘他们总是这么说’
特朗普政府表示，其贸易保护和降低税收的政策最终将推动美国制造业复兴并刺激投资。特朗普引用了包括苹果公司在内的企业的支出承诺作为证据。他还表示，美国经济可能会面临向新贸易体制过渡的“转型期”。
企业高管们越来越将这一过渡期视为需要谨慎的时期。根据彭博对财报电话会议记录的分析，自特朗普上任以来，标普500指数公司在季度财报电话会议中提及关税和不确定性的次数超过600次。高管们指出，其他国家的潜在报复行为以及美国的行动使前景变得不明朗。
彭博经济贸易政策不确定性指数飙升
已升至比特朗普首个政府时期更高的水平
来源：彭博经济
注：为避免周末效应，每日指数显示的是相对于前七天的百分比变化。
在3月9日播出的福克斯新闻采访中，当被问及如何为企业厘清关税政策时，特朗普暗示企业是在以"不确定性"为借口。“他们心里清楚得很，“特朗普说，“这话简直像套话。他们总说’我们需要明确性指引’。”
尽管如此，彭博最新经济学家调查显示，2025年增长预期出现下滑——部分原因是企业投资预期下调，尤其是未来两个季度。高盛周日报告中，该行不仅下调增长预期，还将经济衰退概率从20%上调至35%。
大量新关税将在该时期生效，推高企业经营成本。美国全国制造商协会主席兼首席执行官杰伊·蒂蒙斯表示，这增加了国会和政府就税收条款和放松监管采取行动的紧迫性。
“如果总统决定动用政策工具箱里的这项工具——他当然有权这么做——那么我们在其他降低美国营商成本的领域有何作为？“蒂蒙斯上月在美国俄亥俄州发表"制造业现状"演讲前接受采访时如是说。
与此同时，总部位于爱荷华州的铺路设备制造商Weiler的总裁兼首席执行官帕特·韦勒表示，他察觉到客户中弥漫着一种观望情绪，因此对自己的投资计划也采取了同样的态度。
“商业不喜欢不确定性和混乱，“韦勒说。“如果不是真的需要，我们会等待局势明朗。”