诺和诺德自2002年以来最糟糕的月份暴露增长隐忧——彭博社

通勤者走出丹麦卡伦堡的诺和诺德公司生产园区。

摄影师：卡斯滕·斯内比约格/彭博社随着诺和诺德公司股价迈向二十多年来最糟糕的一个月，这家丹麦制药商市值超过6000亿美元的辉煌日子正逐渐成为遥远记忆。

投资者一直在密切关注美国每周处方数据，寻找减肥药Wegovy增长加速的迹象，以及它与礼来公司竞争药物Zepbound的较量情况。截至目前，数据表现平平。该股3月累计下跌27%，或将创下2002年7月以来最大单月跌幅。诺和诺德最近还将其欧洲最具价值上市公司的头衔让位给了软件开发公司SAP SE。

摩根士丹利分析师蒂博·布特兰上周在报告中写道：“Wegovy美国处方数据低于市场普遍预期和指引，礼来市场份额增加，而诺和诺德总处方量和起始剂量处方量持平。”

自6月创下历史新高以来，该股屡遭挫折。这家制药商去年公布的减肥药monlunabant中期试验数据令人失望，随后其另一款实验性注射药物CagriSema的试验结果也未达公司自身预期。低于预期的CagriSema对糖尿病患者疗效数据更是雪上加霜。

“市场信心已遭受多次轻微打击，”Janus Henderson Investors的医疗保健分析师Luyi Guo在接受采访时表示。“我绝不认为诺和诺德的实际情况像股价表现那样糟糕。但人们已开始质疑其卓越的增长故事。”

诺和诺德公司拒绝对股价置评。

下调预期

巴克莱银行分析师Emily Field在周一的报告中下调了对美国Wegovy和Ozempic销售额的预测。“处方量增长未达到我们预期目标，”她表示。

不过Field指出，诺和诺德本季度在其他领域取得进展。包括司美格鲁肽（诺和诺德以Wegovy和Ozempic品牌销售）从美国FDA短缺名单中移除，以及NovoCare药房的推出，使其能够以折扣价直接向美国患者销售Wegovy。她仍给予该股增持评级，理由是看好其长期发展前景。

即便如此，Field和其他分析师不排除诺和诺德在5月发布一季度业绩时下调2025年展望的可能性。根据美国银行分析师Sachin Jain周五发布的报告，预计本季度将“艰难”，全年销售指引可能下调约2%。

整体乐观

股价下跌使诺和诺德市值缩水至约3000亿美元，引发分析师对其前景的争论。Intron Health和Stifel本月双双 下调该股评级，而Kepler Cheuvreux分析师David Evans近期上调评级至买入，称其估值存在明显上行空间。

总体而言，分析师仍保持广泛乐观态度，彭博追踪的34家机构中有24家给予诺和诺德股票"买入"评级。平均目标价显示该股未来12个月可能上涨超60%——尽管目前似乎缺乏直接催化剂。

“短期美国处方动态和充满挑战的催化剂路径将继续推动股价，“摩根士丹利的Boutherin写道，“虽然我们的长期预测显示上涨空间，但肥胖药物市场格局的不确定性，以及诺和诺德特许经营权的峰值销售潜力和持久性，决定了我们给予’中性’评级。”