华尔街欲逢低买入股市，问题在于何时出手 - 彭博社
Jess Menton, Alexandra Semenova
主要问题在于大型科技股的溃败，这些股票曾因投资者对人工智能热潮的追捧推动了过去两年的涨势。
摄影师：Michael Nagle/彭博社美国股市即将迎来自20世纪80年代以来相对于全球其他地区表现最差的一个季度。
显然，在达到这一不光彩里程碑的过程中经历了多次下跌，这也意味着投资者应该有一些有吸引力的入场点可以重新开始买入。华尔街许多人都在思考何时可以安全入场。但由于从贸易战到经济增长再到地缘政治紧张局势等众多因素尚不明朗，市场共识似乎是“时机未到”。
“我们深陷不确定性之中，”Sanctuary Wealth首席投资策略师Mary Ann Bartels表示，“在我们确切了解关税政策及其对企业盈利的后续影响之前，我们对美股能否大幅复苏没有信心。”
标普500指数今年下跌了5.1%，落后于摩根士丹利资本国际全球除美国指数6.5%的涨幅。根据彭博汇编的数据，这是自1988年以来任何季度中最大的差距。
主要问题在于大型科技股的溃败，这些股票曾因投资者对人工智能热潮的追捧推动了过去两年的涨势。从交易模式可以看出，除大型科技股外的大部分市场表现相对稳健，而曾经的"七巨头"宠儿们正在崩塌。例如，标普500等权重指数和道琼斯工业平均指数今年表现优于常规标普指数，这种组合自1990年初以来仅出现过26%的时间。
避险抛售
随着交易员因唐纳德·特朗普总统的贸易计划和对增长放缓的担忧而涌入低风险头寸，这一趋势正达到顶点。特朗普政府表示将于周三推出全面互惠关税，加剧了经济放缓将侵蚀美国企业利润、进而拖累美股前景的忧虑。
这种逆转令投资者措手不及。标普500指数在连续两年实现20%涨幅后进入2025年，这是本世纪首次出现。但繁荣导致头寸过度扩张、估值昂贵和市场脆弱。随着全球风险突然放大，交易员正寻找避险领域，使标普500和纳斯达克100指数或将创下2022年以来最差季度表现。
然而，下跌的速度和幅度并未动摇华尔街专业人士对美国大盘股赢家实力的信念。
“我们都知道国际股票估值非常便宜，但这已经是15年来的老生常谈了，“Aptus Capital Advisors股票主管兼投资组合经理大卫·瓦格纳表示。他警告说，交易员需要确保这些"不是虚假信号”，并补充说他仍维持对大型科技股的增持建议。
事实上，有一种反直觉的观点认为，当市场情绪和仓位配置变得如此糟糕时，反而为短期反弹扫清了道路。由于股票仓位已根据继续亏损的共识预期被削减至最低水平，一些投资者在年初采取防御策略后，并不担心需要进一步对冲。
“从长远来看，科技股仍是领头羊，“Sanctuary Wealth的巴特尔斯表示。
然而，历史给了我们谨慎的理由。
根据彭博情报汇编的数据，过去35年中，美国股市有70%的时间表现优于全球其他市场。但在截至2月中旬表现落后全球同行超过2.8%的6个案例中（如2025年的情况），美国股市到年底仍处于落后地位。
来源：彭博情报"美国一直是自身成功的受害者，“Clough Capital Partners首席执行官兼投资组合经理文森特·洛鲁索表示。“向能源、国际或价值等其他领域的扩展将成为该指数的阻力。但这并不妨碍人们赚钱。”
技术信号
德意志银行数据显示，对于技术派交易员而言，持仓量需跌至历史区间底部（类似2018-2019年贸易战期间的情况），这将导致标普500指数跌至5,250点——较上周五5,580点的收盘价下跌超6%。这使得投资者密切关注关键指标，例如标普500指数与欧洲斯托克50指数之间的正向动量背离，这是趋势衰竭的征兆，可能预示美股即将反转。
短暂平静后，市场波动性于周五再度攀升。Cboe波动率指数（VIX）重回20上方，该水平表明交易员开始产生焦虑情绪。而衡量VIX隐含波动率的VVIX指数在半年低点附近徘徊后，创下年内最大涨幅。
未来六周华尔街或将更清晰地把握市场走向。将有两份关键就业报告发布（首份于本周五公布），以摩根大通4月11日财报为开端的美股巨头业绩潮，以及美联储5月7日的利率决议。
随着市场逐渐接受美联储今年降息幅度可能不及最初预期的现实，那些对前两年大涨行情判断失误的股票策略师们正艰难预测后市。巴克莱银行的Venu Krishna将标普500年终目标从6,600点下调至5,900点，警告称增长疲软将继续抑制2025年股市涨幅，该预测意味着较上周五收盘价有5.7%上涨空间。
高盛集团的大卫·科斯廷和Yardeni Research的看涨派知名人士埃德·亚德尼也下调了他们的展望。但德意志银行的宾基·查达仍坚持他的预测，即标普500指数将在12月底前飙升至7000点，寄希望于特朗普会降低关税。
“当熊市的迹象无处不在时，将是翻盘的好时机，“资深策略师吉姆·保尔森说道，他认为虽然仍预计前方会有更多痛苦，但这场暴跌不太可能升级为全面崩盘。“真正棘手的问题是，下一轮领涨的会是谁？”