美国股市低相关性预警：抄底时机未至 - 彭博社

股市信号正在向希望从今年股市大幅抛售中迅速复苏的投资者发出警告。

根据独立策略师吉姆·保尔森汇编的数据，即使本月有所上升，标普500指数成分股之间的相关性——衡量它们同步波动的程度——仍接近25年来的最低水平。

在市场恐慌时期，股票往往会同步波动，此时投资者会忽视单个公司的基本面并集体抛售。保尔森表示，目前股票并未出现这种情况，这对潜在的逢低买入者是一个警告，表明华尔街尚未达到逆向投资者所说的标志着市场底部的全面投降水平。

保尔森表示，到目前为止，“我们经历了一次非常有条不紊、几乎乏味的调整。”他在华尔街四十年的职业生涯中曾在Leuthold Group和Wells Capital Management任职。“相关性只是另一个告诉我，我们还没有为下一轮上涨做好准备的因素。”

保尔森的数据显示，当衡量股票相关性的指标处于最高四分位数时，标普500指数的回报率几乎是其处于最低四分位数（目前水平）时的三倍。

仍然较低

基于标普500指数内部相关性的回报率

来源：吉姆·保尔森，彭博社

标普500指数近期较2月19日的历史高点下跌了10%，达到了技术性调整的门槛。该指数下跌近2%，因对经济疲软迹象和持续通胀的担忧再次困扰投资者。

有节制的抛售

但有迹象表明恐慌情绪尚未蔓延至华尔街。其中芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）相对平稳的表现就是一例。该指数因能衡量市场对波动保护的需被称为"华尔街恐慌指标"，目前波动区间明显低于以往市场动荡时期。上周五该指数报22点，而去年日元套利交易平仓引发的抛售潮中曾飙升至近66点。

标普500指数的日跌幅模式也显示出抛售的克制性而非全面溃败：该基准股指在跌入修正区域的16个交易日中，仅有一天跌幅超过2%。

派珀桑德勒公司首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨表示：“这些指标确实暗示调整可能持续，但完全未出现任何清仓或恐慌迹象。”

投资者指出，近期抛售中市场领域表现分化是相关性走低的原因。虽然标普500信息技术板块自指数见顶以来已下跌15%，但能源板块同期上涨1.8%，医疗保健类股跌幅不足1%。

不可否认，部分市场信号显示看空情绪显著升温。美国银行和EPFR Global数据显示，截至3月26日当周美国股票基金遭遇今年最大规模资金外流，投资者撤资203亿美元。

非营利机构美国个人投资者协会调查显示，看空情绪连续第五周超过50%。Bespoke投资集团指出，这是该调查自1987年启动以来持续时间第二长的看空周期。

贝雅私人财富管理公司的投资策略师罗斯·梅菲尔德表示，市场情绪已经充分释放，他认为"我们正接近一个可交易的底部"。

他指出，只有当投资者确信近期不会出现经济衰退时，10%的调整才是买入时机。

“目前基本面并未显示衰退即将来临，“他补充道。