马斯克的XAI交易为X投资者带来意外之喜——彭博社

埃隆·马斯克摄影师：杰米·凯尔特·戴维斯/彭博社埃隆·马斯克在三年内第二次收购了前身为Twitter的社交网络平台。

这位全球首富于3月28日通过其人工智能初创公司xAI，以全股票交易方式收购了他的社交媒体平台X，交易对X的估值为330亿美元（不含债务）。据彭博新闻社报道，新成立的联合实体将被命名为XAI控股公司，估值超过1000亿美元（同样不含债务）。

这笔交易令人意外但并非完全出乎意料：自xAI于2023年成立以来，两家企业一直密切合作，包括在数据授权和xAI聊天机器人Grok的产品分销方面。它们还拥有许多共同投资者，部分员工甚至共享加州帕洛阿尔托的办公空间。

马斯克表示，此次交易对xAI的估值为800亿美元——较去年11月约500亿美元的估值大幅跃升，当时该公司刚完成一轮融资。交易中X的330亿美元股权估值与其最近一轮融资的估值基本持平，也接近马斯克2022年私有化收购价（当时计入120亿美元债务）。

马斯克将两家公司合并的决定对X投资者而言是一次胜利，自他接管以来，由于广告商和用户纷纷离开这个社交网络，这些投资者已忍受了两年多的不确定性。该公司一直难以发展其广告业务或通过订阅产生可观收入。在这段时间的大部分时候，投资方富达对其在X的股权估值下调了60%至70%。

与xAI的合并意味着X投资者现在持有一家人工智能初创公司的股份，这家公司被认为具有更大的上升潜力。

“xAI与X的未来紧密相连，“马斯克在宣布交易时发帖表示，“今天，我们正式迈出整合数据、模型、算力、分发渠道和人才的一步。通过将xAI先进的人工智能能力与X庞大的用户覆盖相结合，这一合并将释放巨大潜力。”

但该交易也引发了许多问题，包括最基础的一个：这笔交易真的有必要吗？以下是关于新安排最紧迫的几个未知数。

为什么要进行这笔交易？

本周，马斯克及其他X或xAI股东的发帖赞扬了这次合并，列举了两家公司将如何互相帮助。人们主要关注xAI将通过X及其数十亿用户帖子获得的专有数据集。这也让xAI完全控制了该数据集，意味着该公司可以拒绝将这些数据授权给任何其他人工智能竞争对手。与此同时，X可以帮助xAI将其Grok聊天机器人和其他产品分发给数百万消费者。

然而，这种逻辑的问题在于，所有这些所谓的好处似乎早已存在。XAI利用该社交网络的数据来训练Grok已有一年多时间，马斯克也一直在向X平台的用户推销Grok，并通过高级订阅向X用户出售该产品的进阶版本。鉴于马斯克同时运营这两家公司，本无需担心这些好处会受到威胁，或X平台会突然开始与xAI的竞争对手合作。

X与xAI的真正价值是什么？

马斯克表示，这笔交易对X的估值为330亿美元，不包括120亿美元的债务。他还表示，xAI的估值为800亿美元。这是一笔马斯克用他的一家私营公司收购另一家私营公司的交易，两家公司均由摩根士丹利同一家银行代表。这种独特的安排意味着，理论上马斯克可以随意赋予X和xAI任何价值，只要没有投资者反对。

xAI以马斯克2022年10月收购X时大致相同的价格购买X，这似乎并非巧合，意味着X的投资者只是将他们的股份从一家公司转移到另一家公司。同样有趣的是，据熟悉该安排的人士透露，交易前xAI的最新估值约为500亿美元，但现在该公司估值达到800亿美元，尽管交易中并未涉及新的融资。看来，马斯克将估值提高作为收购的一部分。

X公司发言人拒绝对交易公布时的细节置评。

谁将执掌XAI控股？

上周对该交易最积极的拥护者之一是X公司首席执行官琳达·雅卡里诺，她发文称“未来前景不可限量”。但这次合并对她在这家公司的未来意味着什么尚不清楚。马斯克没有宣布XAI控股的任何公司架构，也不知道将由谁来运营这个新的联合实体，尽管马斯克本人似乎是最有可能的人选。雅卡里诺可能会继续留任，在新的公司中作为业务部门继续运营X，但合并往往很混乱，可能需要重大的角色变化。我们将不得不等待，看看马斯克将如何更紧密地整合X和xAI的运营，以更好地了解未来的运营方式。

这将如何改变X的社交网络产品？

目前尚不清楚这次收购将如何影响X，部分原因是这两项业务长期以来一直紧密交织在一起。例如，Grok已经在X上可用，用户可以额外付费获得与AI聊天机器人相关的高级功能。随着时间的推移，Grok可能会更多地集成到X中，包括照片编辑或语音助手等工具。尽管如此，考虑到马斯克对这两项业务的规划方向，这种情况本来就很可能会发生。

其他社交网络现在也会被收购吗？

人工智能公司在训练其AI系统并寻求使其聊天机器人与竞争对手区分开来时，一直渴望获取任何专有数据集。例如，Reddit Inc.已将其大量用户内容授权给Alphabet Inc.旗下的Google，每年通过AI授权赚取数亿美元。据彭博情报分析师Mandeep Singh称，像OpenAI、Anthropic和Perplexity AI这样的其他AI公司可能会考虑收购其他社交网络，以确保其独特的数据集。Perplexity确实提出了与TikTok美国合并作为保持字节跳动有限公司在美国服务的解决方案。

“考虑到xAI以800亿美元的溢价估值，超过了Snap、Pinterest和Reddit的市值总和，我们相信较小的社交媒体参与者将积极寻求与大型语言模型提供商的联盟，”Singh写道。