欧洲天然气行业进入关键期 冬季消耗致库存锐减——彭博社

捷克共和国哈杰市一处地下天然气储存设施。

摄影师：米兰·雅罗斯/彭博社随着供暖季结束，欧洲天然气行业进入关键时期——目前库存量仅为冬季前的三分之一，补充储气设施的倒计时已然开启。

通常情况下，交易商将在补充库存中发挥关键作用，因为夏季燃料价格通常较低，他们可以通过大量储存获利，待来年供暖季需求回升时出售。

但今年情况极不寻常。自欧洲失去俄罗斯大部分管道供应后迎来的首个严冬，使储备消耗速度远超往年，而一月份乌克兰剩余输气线路的中断更是雪上加霜。供应紧张的市场使得今夏气价持续高于下一个冬季——最关键的是——这消除了储气交易的经济动力。

核心问题在于：政府将采取何种措施确保储气设施补库？代价又是什么？当然，距离下个冬季尚有充足时间。但交易商表示，四月初的几周将释放关键信号——尽管存在价格倒挂的潜在亏损风险，各市场参与者是否准备开始回注天然气，抑或打算继续观望。

能源贸易巨头维多集团首席执行官罗素·哈迪表示：“尽管当前存在价格倒挂，但必须短期内找到启动储气注入的解决方案。“他补充道：“市场正在争论’由谁来承担这一任务’"。

欧洲天然气库存远低于平均水平

数据来源：欧洲天然气基础设施协会

注：截至3月25日的7日移动平均值

风险极高：若冬季来临前储气库未接近满储，该地区将面临极端寒冷天气或其他意外因素导致的剧烈价格波动。

欧盟委员会规定储气设施须在11月1日前达到90%储量。但近期关于目标时限灵活性的提案和讨论，给政策实施带来巨大不确定性，导致价格震荡加剧，交易商难以预判。

由于市场猜测补库目标可能放宽，叠加对停战的乐观预期，基准期货价格近期回落。事实上，若战争迅速结束并恢复部分俄罗斯天然气供应，价格或将下跌，但这一前景尚遥不可及。

目前天然气价格同比仍高出约50%（略超40欧元/兆瓦时），哈迪表示，需维持当前或更高价位才能在夏季吸引足够液化天然气。

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如果欧洲走运，未来几个月中国对燃料的需求将持续疲软，这将为欧洲吸引更多船货提供更好机会。彭博新能源财经预计，中国今年的采购量将自2022年以来首次出现下降。

但欧洲仍需付出更高代价才能持续吸引货物。据哈迪分析，若价格跌至每百万英热单位12美元左右——比当前水平低约1美元——液化天然气将流向对价格更敏感的亚洲买家。

足够高的价格有助于吸引更多海运供应以消除季节性价差，冬季前几个月的价格已开始小幅回归常态。

欧洲季节性价差收窄 但囤货仍不划算

数据来源：彭博汇总经纪商数据

另一个挑战是，由于战事摧毁大量基础设施，乌克兰今年需要进口的天然气量可能达到以往季节的五倍。

若注气进度过慢，各国政府将面临棘手权衡。行动过晚可能导致该地区无法建立足够的燃料缓冲，或不得不像德国2022年那样耗费巨资获取供应。

但干预措施也可能进一步冲击市场。德国天然气市场管理者1月份提出补贴亏损储气协议时震惊交易商——这一举动导致夏季价格急剧飙升。两个月过去，该计划是否及如何推进仍不明确。而意大利已将其储气拍卖提前至2月进行。

彭博行业研究指出：

“根据彭博行业研究的基本情景预测（假设俄罗斯不恢复经乌克兰的天然气输送、今夏液化天然气进口同比至少增长40%且存储目标不变），欧洲储气库容量将在11月1日前达到约87%的满载水平。”

——高级分析师Patricio Alvarez

当前预测的暖春可能有助于加快注气进度，布鲁塞尔方面释放将采用更灵活储气规则的信号同样会产生积极影响，部分欧盟成员国正积极推动这一调整。

“关键问题在于监管规则会否变更，若发生变更，市场有多少反应时间。”瑞士公用事业公司及交易商Axpo Holding AG的欧洲大陆商业交易主管Marco Saalfrank表示。若变更决定到年中左右才公布，“届时将只剩几个月时间注气，这可能会对价格产生影响。”