韩国恢复卖空操作有望吸引全球资金——彭博社

随着韩国准备解除为期17个月的卖空禁令，市场观察人士表示相信，这一流行交易方式的恢复带来的长期利益将远超短期波动。

从周一开始，这个1.7万亿美元的市场将再次向对冲基金和全球投行开放卖空策略。此举将提升整体流动性，并助力韩国争取在MSCI的股票指数中从新兴市场升级为发达市场——该指数编制公司已呼吁改善外国投资者准入机制。

“这是极具意义的里程碑，将使韩国重新成为全球投资者可投资市场，“新加坡斐波那契环球资产管理公司首席执行官Jung In Yun表示，“韩国将变得更加成熟。”

包括百达资产管理在内的多家机构表示，计划在禁令解除后增持韩股。东方汇理预计即便恢复卖空，市场仍将延续近期升势。花旗分析师本月早些时候将韩国综合股价指数目标点位上调约4%。

“我们认为卖空解禁将成为韩综指的利好催化剂，预计此举将吸引外资流入从而提升市场活力，“以Peter Lee为首的花旗分析师在报告中写道。

韩国当局此前曾尝试部分禁止卖空，直到2023年11月最新政策全面禁止所有上市公司的股票卖空。从本周一开始，投资者可以卖空首尔交易所约2800只股票中的任意标的。

2023年颁布禁令时，当局指出市场存在非法交易，尤其是所谓"猖獗"的裸卖空行为，并强调需要恢复散户投资者的公平交易环境。监管机构随后对多家国际投行展开调查并实施处罚。

裸卖空——即未借入股票便先行卖出的行为——仍将属于非法，这曾是触发禁令的关键因素。用于监测此类交易的电子监控系统也将于周一正式上线。

根据彭博计算的交易所数据，在2023年11月禁令出台前，卖空交易约占韩国综合股指总成交额的5%。

MSCI评估窗口

卖空解禁可能引发一系列连锁反应。

富兰克林邓普顿新兴市场股票投资组合经理廖艺平表示，短期内市场波动可能加剧。但如果企业能按照政府推动的“价值提升计划”改善公司治理和股东回报，随着卖空重启，所谓的"韩国折价"现象或进一步收窄。

韩国综合股价指数（Kospi）今年已录得约7%的涨幅，成为亚洲主要股指中表现第二佳的指数。然而全球投资者迄今基本缺席这波涨势——自8月该国因短暂实施的戒严令引发政治动荡以来，外资已抛售约200亿美元的韩国股票。

花旗集团分析师指出，韩国政府中期内或将"重新加速"推进明晟（MSCI）升级计划，该指数编制机构可能在2025年6月或2026年6月将韩国纳入观察名单，一年后将其升级为发达市场。MSCI未就置评请求作出回应。

随着卖空禁令解除，可转换债券发行活动有望复苏，这一领域在过去几个季度已大幅萎缩。卖空重启将使得"买入债券同时做空标的股票"的流行策略重获实施空间。

2012年《金融期刊》发表的研究显示，2008年金融危机后各国实施的卖空禁令损害了市场流动性（尤其对小盘股），且未能起到支撑股价的作用。

做空标的

部分知名高流动性个股可能面临波动加剧。分析师表示，韩国最大企业三星电子将成为主要做空目标，因其股价近期回升且市场对其全球科技领导地位存疑。

“我认为三星电子将成为首批被做空的目标，”KB证券全球业务组负责人彼得·金表示，“我的投资者对其曾经享有的技术领先优势感到担忧。”

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电动汽车电池制造商及相关企业，如三星SDI公司、Ecopro公司和Posco Future M公司，也因其估值被讨论为潜在的做空目标。

高盛分析师约翰·权等人在近期报告中指出，该领域在禁令解除后存在“战术性轧空的可能性”。