韩国恢复卖空操作有望吸引全球资金——彭博社
Youkyung Lee, Sangmi Cha
随着韩国准备解除为期17个月的卖空禁令,市场观察人士表示相信,这一流行交易方式的恢复带来的长期利益将远超短期波动。
从周一开始,这个1.7万亿美元的市场将再次向对冲基金和全球投行开放卖空策略。此举将提升整体流动性,并助力韩国争取在MSCI的股票指数中从新兴市场升级为发达市场——该指数编制公司已呼吁改善外国投资者准入机制。
“这是极具意义的里程碑,将使韩国重新成为全球投资者可投资市场,“新加坡斐波那契环球资产管理公司首席执行官Jung In Yun表示,“韩国将变得更加成熟。”
包括百达资产管理在内的多家机构表示,计划在禁令解除后增持韩股。东方汇理预计即便恢复卖空,市场仍将延续近期升势。花旗分析师本月早些时候将韩国综合股价指数目标点位上调约4%。
“我们认为卖空解禁将成为韩综指的利好催化剂,预计此举将吸引外资流入从而提升市场活力,“以Peter Lee为首的花旗分析师在报告中写道。
韩国当局此前曾尝试部分禁止卖空,直到2023年11月最新政策全面禁止所有上市公司的股票卖空。从本周一开始,投资者可以卖空首尔交易所约2800只股票中的任意标的。
2023年颁布禁令时,当局指出市场存在非法交易,尤其是所谓"猖獗"的裸卖空行为,并强调需要恢复散户投资者的公平交易环境。监管机构随后对多家国际投行展开调查并实施处罚。
裸卖空——即未借入股票便先行卖出的行为——仍将属于非法,这曾是触发禁令的关键因素。用于监测此类交易的电子监控系统也将于周一正式上线。
根据彭博计算的交易所数据,在2023年11月禁令出台前,卖空交易约占韩国综合股指总成交额的5%。
MSCI评估窗口
卖空解禁可能引发一系列连锁反应。
富兰克林邓普顿新兴市场股票投资组合经理廖艺平表示,短期内市场波动可能加剧。但如果企业能按照政府推动的“价值提升计划”改善公司治理和股东回报,随着卖空重启,所谓的"韩国折价"现象或进一步收窄。
韩国综合股价指数(Kospi)今年已录得约7%的涨幅,成为亚洲主要股指中表现第二佳的指数。然而全球投资者迄今基本缺席这波涨势——自8月该国因短暂实施的戒严令引发政治动荡以来,外资已抛售约200亿美元的韩国股票。
花旗集团分析师指出,韩国政府中期内或将"重新加速"推进明晟(MSCI)升级计划,该指数编制机构可能在2025年6月或2026年6月将韩国纳入观察名单,一年后将其升级为发达市场。MSCI未就置评请求作出回应。
随着卖空禁令解除,可转换债券发行活动有望复苏,这一领域在过去几个季度已大幅萎缩。卖空重启将使得"买入债券同时做空标的股票"的流行策略重获实施空间。
2012年《金融期刊》发表的研究显示,2008年金融危机后各国实施的卖空禁令损害了市场流动性(尤其对小盘股),且未能起到支撑股价的作用。
做空标的
部分知名高流动性个股可能面临波动加剧。分析师表示,韩国最大企业三星电子将成为主要做空目标,因其股价近期回升且市场对其全球科技领导地位存疑。
“我认为三星电子将成为首批被做空的目标,”KB证券全球业务组负责人彼得·金表示,“我的投资者对其曾经享有的技术领先优势感到担忧。”
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电动汽车电池制造商及相关企业,如三星SDI公司、Ecopro公司和Posco Future M公司,也因其估值被讨论为潜在的做空目标。
高盛分析师约翰·权等人在近期报告中指出,该领域在禁令解除后存在“战术性轧空的可能性”。